Yatırımcılar ECB Faiz Artırımlarından Uzaklaşırken Euro Bölgesi Getirileri Düşüyor
Avrupa hükümet tahvili getirilerinde, piyasa katılımcılarının Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) agresif faiz artırımı beklentilerini azaltmasıyla birlikte dikkate değer bir düşüş görüldü. Duyarlılıktaki bu değişim, Federal Rezerv'in (Fed) sıkılaştırma rotasını sürdürmesinin beklendiği Amerika Birleşik Devletleri ile tam bir tezat oluşturuyor.
ECB'nin Güvercin Tutumu Getiri Düşüşünü Tetikliyor
Getirilerdeki son düşüşün temel tetikleyicisi, ECB Başkanı Christine Lagarde'ın söylemindeki değişim oldu. Avrupa Parlamentosu'na hitap eden Lagarde, daha sert politika adımları gerektirecek ani bir enflasyon artışına dair kanıt eksikliğine dikkat çekti. Bu güvercin tutum, yatırımcıların yılın geri kalanı için tahminlerini yeniden kalibre etmelerine yol açtı.
Piyasa verileri bu değişimi yansıtıyor; bir yıllık euro bölgesi enflasyon swapları bu hafta yaklaşık %2,52'ye geriledi. Bu oran ECB'nin %2'lik hedefinin üzerinde kalsa da, Mayıs ayı sonlarında görülen yaklaşık %4'lük zirveden önemli bir düşüşü temsil ediyor. Sonuç olarak para piyasaları, euro bölgesi faizlerinin yılı mevcut seviyelerin yaklaşık 31 baz puan üzerinde kapatacağını ve bir sonraki potansiyel artışın Ekim ayında beklendiğini öngörüyor.
Ayrışma: Euro Bölgesi ve Amerika Birleşik Devletleri
Avrupa ve Amerikan para politikaları arasında giderek açılan bir fark ortaya çıkıyor. ECB bir platoya ulaşıyor gibi görünürken, ABD Federal Rezerv'i enflasyonu dizginlemeye odaklanmaya devam ediyor. Güçlü ABD ekonomik verileri ve yeni Başkan Kevin Warsh yönetimindeki söylem değişikliği, ABD Hazine tahvili getirilerini yukarı çekti.
Devlet borçlanması üzerindeki etki önemli:
- Alman 2 yıllık tahvilleri: Getiriler Salı günü erken işlemlerde %2,578'e düştü.
- ABD 2 yıllık Hazine tahvilleri: Getiriler %4,198'e yükseldi.
- Makas (Spread): Alman hükümetinin iki yıllık borçlanma maliyetinin ABD'ye kıyasla farkı yaklaşık 163 baz puana genişledi; bu, Eylül 2024'ten bu yana görülen en büyük fark. Karşılaştırma yapmak gerekirse, bu fark iki ay önce sadece yaklaşık 113 baz puandı.
Enerji Fiyatları ve Enflasyon Görünümü
Düşen enerji maliyetleri, Euro Bölgesi'ndeki enflasyon korkularını soğutmada kritik bir rol oynuyor. Hürmüz Boğazı üzerinden artan ham petrol akışı nedeniyle petrol fiyatlarının şu anda varil başına 80 doların altında seyretmesiyle birlikte, ECB üzerindeki enflasyonu sabitlemek için agresif faiz artırımı yapma baskısı azaldı.
Jefferies stratejisti Mohit Kumar dahil olmak üzere analistler, petrol fiyatlarının istikrarlı kalması veya düşmeye devam etmesi durumunda, bu iş döngüsündeki daha fazla faiz artışı ihtiyacının tamamen ortadan kalkabileceğini öngörüyor. Bu görüş, %2,934'e gerileyen gösterge 10 yıllık Bund getirilerine ve %3,651 seviyesinde dengelenen İtalyan 10 yıllık borçlanma araçlarına yansıyor.
Önemli Çıkarımlar
- ECB Politika Değişimi: Yatırımcılar, Christine Lagarde'ın enflasyon konusundaki temkinli açıklamalarının ardından ECB'nin daha fazla faiz artırımı yapacağına dair beklentilerini azaltıyor.
- Genişleyen Getiri Makası: Merkez bankalarının ayrışan yolları nedeniyle Alman ve ABD 2 yıllık borçlanma maliyetleri arasındaki fark 163 baz puana çıktı.
- Enerji Etkisi: Petrol fiyatlarının varil başına 80 doların altına düşmesi, enflasyonist baskıların hafiflemesine yardımcı olarak Avrupa'daki faiz artırımlarına ara verilmesi yönündeki görüşleri destekli