Дохідність у єврозоні знижується, оскільки інвестори відмовляються від очікувань щодо підвищення ставок ЄЦБ

Дохідність державних облігацій європейських країн помітно знизилася, оскільки учасники ринку зменшили свої очікування щодо агресивного підвищення відсоткових ставок Європейським центральним банком (ЄЦБ). Ця зміна настроїв різко контрастує із ситуацією в Сполучених Штатах, де Федеральна резервна система, як очікується, збереже траєкторію жорсткої монетарної політики.

«Голубиний» настрій ЄЦБ провокує ралі дохідності

Основним каталізатором нещодавнього зниження дохідності стала зміна риторики президента ЄЦБ Крістін Лагард. Виступаючи в Європейському парламенті, Лагард зазначила про відсутність доказів раптового зростання інфляції, яке б потребувало більш рішучих дій у межах монетарної політики. Така «голубина» позиція змусила інвесторів переглянути свої прогнози на решту року.

Ринкові дані відображають цю зміну: цього тижня інфляційні свопи в єврозоні на один рік впали приблизно до 2,52%. Хоча це все ще вище за цільовий показник ЄЦБ у 2%, це значне падіння порівняно з піком майже у 4%, зафіксованим наприкінці травня. Відповідно, грошові ринки тепер припускають, що ставки в єврозоні завершать рік приблизно на 31 базисний пункт вище поточного рівня, а наступне потенційне підвищення очікується в жовтні.

Дивергенція: єврозона проти Сполучених Штатів

Між європейською та американською монетарною політикою з’являється дедалі більший розрив. У той час як ЄЦБ, схоже, виходить на плато, Федеральна резервна система США залишається зосередженою на стримуванні інфляції. Сильні економічні дані США та зміна риторики за часів нового голови Кевіна Ворша підштовхнули дохідність казначейських облігацій США вгору.

Вплив на суверенний борг є значним:

  • Німецькі 2-річні облігації: Дохідність впала до 2,578% на початку торгів у вівторок.
  • 2-річні казначейські облігації США: Дохідність злетіла до 4,198%.
  • Спред: Різниця (дисконт), яку уряд Німеччини сплачує за дворічні позики порівняно зі США, розширилася приблизно до 163 базисних пунктів — це найбільший розрив з вересня 2024 року. Для