ECB வட்டி விகித உயர்வு குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் மாறுவதால் யூரோ மண்டல வருவாய் வீழ்ச்சி

ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (ECB) வட்டி விகிதங்களை தீவிரமாக உயர்த்தும் என்ற சந்தை பங்கேற்பாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகள் குறைந்ததால், ஐரோப்பிய அரசாங்கப் பத்திரங்களின் வருவாய் குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியைக் கண்டுள்ளது. அமெரிக்காவில் ஃபெடரல் ரிசர்வ் தனது இறுக்கமான கொள்கையைத் தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படும் நிலையில், இந்த மனநிலை மாற்றம் அமெரிக்காவிற்கு முற்றிலும் மாறுபட்ட ஒன்றாக உள்ளது.

ECB-இன் மென்மையான அணுகுமுறை வருவாய் வீழ்ச்சிக்குக் காரணம்

சமீபத்திய வருவாய் வீழ்ச்சிக்கு முக்கியக் காரணமாக இருந்தது ECB தலைவர் கிறிஸ்டீன் லாகார்டின் (Christine Lagarde) பேச்சில் ஏற்பட்ட மாற்றம் ஆகும். ஐரோப்பிய நாடாளுமன்றத்தில் உரையாற்றிய லாகார்ட், மிகவும் வலுவான கொள்கை நடவடிக்கைகளைத் தேவைப்படுத்தும் வகையில் பணவீக்கம் திடீரென அதிகரிக்கும் என்பதற்கான ஆதாரங்கள் இல்லை என்று குறிப்பிட்டார். இந்த மென்மையான அணுகுமுறை, இந்த ஆண்டின் மீதமுள்ள காலத்திற்கான முதலீட்டாளர்களின் கணிப்புகளை மாற்றியமைக்க வழிவகுத்துள்ளது.

சந்தை தரவுகள் இந்த மாற்றத்தைப் பிரதிபலிக்கின்றன; ஒரு ஆண்டு யூரோ மண்டல பணவீக்க ஸ்வாப்கள் (inflation swaps) இந்த வாரம் சுமார் 2.52% ஆகக் குறைந்துள்ளன. இது ECB-இன் 2% இலக்கிற்கு மேல் இருந்தாலும், மே மாத இறுதியில் காணப்பட்ட கிட்டத்தட்ட 4% உச்சத்திலிருந்து இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியாகும். இதன் விளைவாக, யூரோ மண்டல வட்டி விகிதங்கள் தற்போதைய நிலையை விட சுமார் 31 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) அதிகமாக இந்த ஆண்டின் இறுதியில் முடிவடையும் என்றும், அடுத்த வட்டி விகித உயர்வு அக்டோபரில் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது என்றும் பணச் சந்தைகள் தற்போது தெரிவிக்கின்றன.

வேறுபாடு: யூரோ மண்டலம் vs அமெரிக்கா

ஐரோப்பிய மற்றும் அமெரிக்க பணவியல் கொள்கைகளுக்கு இடையே இடைவெளி அதிகரித்து வருகிறது. ECB ஒரு நிலையான நிலையை (plateau) எட்டியுள்ளதாகத் தோன்றினாலும், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதில் கவனம் செலுத்தி வருகிறது. வலுவான அமெரிக்கப் பொருளாதாரத் தரவுகள் மற்றும் புதிய தலைவர் கெவின் வார்ஷின் (Kevin Warsh) தலைமையிலான பேச்சில் ஏற்பட்ட மாற்றம் ஆகியவை அமெரிக்க ট্রেஸுரி (U.S. Treasury) வருவாய்களை உயர்த்தியுள்ளன.

அரசு கடன்களின் மீதான தாக்கம் குறிப்பிடத்தக்கது:

• ஜெர்மன் 2 ஆண்டு பத்திரங்கள்: செவ்வாய்க்கிழமை தொடக்க வர்த்தகத்தில் வருவாய் 2.578% ஆகக் குறைந்தது.
• அமெரிக்க 2 ஆண்டு ট্রেஸுரி (Treasuries): வருவாய் 4.198% ஆக உயர்ந்தது.
• வித்தியாசம் (The Spread): அமெரிக்காவோடு ஒப்பிடுகையில், ஜெர்மன் அரசாங்கம் இரண்டு ஆண்டுகளுக்குக் கடன் வாங்கச் செலுத்தும் வட்டி விகித வித்தியாசம் சுமார் 163 அடிப்படை புள்ளிகளாக அதிகரித்துள்ளது—இது செப்டம்பர் 2024-க்குப் பிறகு ஏற்பட்டுள்ள மிகப்பெரிய இடைவெளியாகும். ஒப்பீட்டளவில், இரண்டு மாதங்களுக்கு முன்பு இந்த இடைவெளி சுமார் 113 அடிப்படை புள்ளிகளாக மட்டுமே இருந்தது.

எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் பணவீக்கக் கண்ணோட்டம்

யூரோ மண்டலத்திற்குள் பணவீக்க அச்சத்தைக் குறைப்பதில் குறைந்து வரும் எரிசக்தி செலவுகள் முக்கியப் பங்கு வகிக்கின்றன. ஹார்முஸ் நீரிணையின் (Strait of Hormuz) வழியாக கச்சா எண்ணெய் விநியோகம் அதிகரித்துள்ளதால், தற்போது எண்ணெய் விலை ஒரு பேரல் $80-க்கும் குறைவாகவே உள்ளது. இதனால் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த வட்டி விகிதங்களை தீவிரமாக உயர்த்த வேண்டும் என்ற ECB மீதான அழுத்தம் குறைந்துள்ளது.

ஜெஃப்ரீஸ் (Jefferies) மூலோபாய நிபுணர் மோஹித் குமார் உள்ளிட்ட ஆய்வாளர்கள், எண்ணெய் விலைகள் நிலையாக இருந்தாலோ அல்லது தொடர்ந்து குறைந்தாலோ, இந்த வணிகச் சுழற்சியில் (business cycle) மேலும் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்த வேண்டிய அவசியம் முற்றிலும் இல்லாமல் போகலாம் என்று கூறுகின்றனர். இந்த மனநிலை, 2.934% ஆகக் குறைந்த 10 ஆண்டு கால பண்ட் (Bund) வருவாய்களிலும், 3.651% இல் நிலைபெற்ற இத்தாலிய 10 ஆண்டு கடனிலும் பிரதிபலிக்கிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• ECB கொள்கை மாற்றம்: பணவீக்கம் குறித்த கிறிஸ்டீன் லாகார்டின் எச்சரிக்கையான கருத்துக்களுக்குப் பிறகு, ECB வட்டி விகித உயர்வுகள் குறித்த முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகள் குறைந்து வருகின்றன.
• அதிகரிக்கும் வருவாய் இடைவெளி: மத்திய வங்கிகளின் மாறுபட்ட பாதைகள் காரணமாக, ஜெர்மனி மற்றும் அமெரிக்காவின் 2 ஆண்டு கால கடனுக்கான வட்டி விகித வித்தியாசம் 163 அடிப்படை புள்ளிகளாக அதிகரித்துள்ளது.
• எரிசக்தி தாக்கம்: ஒரு பேரல் $80-க்கும் கீழே எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சியடைவது பணவீக்க அழுத்தத்தைக் குறைக்க உதவுகிறது, இது ஐரோப்பிய வட்டி விகித உயர்வு நிறுத்தப்படுவதற்கு ஆதரவாக உள்ளது.