原油価格が75ドルを下回るも、ボラティリティは依然として大きなリスク
ホルムズ海峡の再開を受け、世界の原油価格は1バレルあたり75ドルの大台を下回り、エネルギー市場に一定の安堵感をもたらしている。しかし、アナリストは、大幅な市場の変化がない限り、価格が最近の米イラン紛争前に見られた安定的な65〜70ドルの範囲に戻る可能性は低いと警告している。
ブレント原油とインドの石油バスケットの現状
直近の取引において、ブレント原油は約73.4ドル/バレルで落ち着いている。インドのエネルギー安全保障における重要な指標である「インド石油バスケット」（軽質ブレント・デーテッドと重質オマーン・ドバイ平均原油で構成）の現在の価格は、1バレルあたり74.34ドルとなっている。
これらの数値は紛争時のピークから大幅に下落しているものの、紛争前の平均である65〜70ドルよりは高い水準にある。2月28日に発生した地政学的緊張が最高潮に達した際、ブレント原油は1バレルあたり114ドル近くまで急騰した。インドのバスケットは、西アジア原油価格の上昇、インドの製油業者によるスポット購入の高額なプレミアム、そして運賃と保険料の高騰が重なり、1バレルあたり150ドルに達するという、さらに劇的な急騰を見せた。
インドの原油調達における戦略的転換
現在のインド石油バスケットの価格形成における重要な要因は、その構成内容の大きな変化である。西アジアからの供給途絶によるリスクを軽減するため、インドの製油業者らは調達先の多角化を積極的に進めてきた。
2025-26年2月までの間、インドのバスケットは重質原油に大きく偏っており、構成比の78.71%を占めていた（オマーンおよびドバイ平均）。これに対し、ブレント・デーテッドはわずか21.21%であった。しかし、3月にはこの構成が劇的に変化した。ブレント・デーテッドが61.02%に上昇した一方で、重質原油は38.98%に低下した。このブレント中心の調達への転換は、インドの製油所における価格変動の管理とサプライチェーンの継続性のあり方を根本的に変えた。
見通し：なぜ価格は低水準に留まらない可能性があるのか
ホルムズ海峡における当面の緊張緩和にもかかわらず、市場の専門家は慎重な姿勢を崩していない。S&P Global Energyは、世界の生産量と貿易フローの完全な回復は一朝一夕には起こらないと指摘している。さらに、世界の石油在庫は6月から7月にかけて減少すると予測されており、この傾向が価格に再び上昇圧力をかける可能性がある。
S&P Global Energyのリサーチ責任者であるジム・バークハード氏は、ボラティリティが継続すると予測しており、地政学的な展開次第では、ブレント原油が80〜90ドルのレンジに移行し、65ドルから100ドルの間で変動する可能性があると示唆している。この不確実性を反映し、JP Morganはブレント原油の価格見通しを調整し、2026年第3四半期の平均を1バレルあたり86ドル、第4四半期を80ドルと予測している。
主なポイント
- 価格のボラティリティ: 原油価格は75ドルを下回ったものの、市場は依然として大幅な変動を起こしやすい状況にあり、専門家は1バレルあたり65ドルから100ドルの範囲で動く可能性があると予測している。
- 調達の多角化: インドの製油業者らは、供給の安全性を確保するため、石油バスケットの構成を大幅に変更した。重質原油への依存度78.71%から、ブレント・デーテッドへの依存度61.02%へとシフトしている。
- 在庫による圧力: 年半ばにかけて世界の石油在庫が減少することで、最近の下落傾向が打ち消され、ブレント原油が再び80〜90ドルのレンジへと押し上げられる可能性がある。