原油価格が75ドルを下回るも、ボラティリティは依然として高い
ホルムズ海峡の再開を受け、世界の原油価格はついに1バレルあたり75ドルの大台を下回りました。これにより世界市場にはいくらかの安堵感が広がっていますが、専門家は、価格が近い将来に紛争前の安定水準である1バレルあたり65〜70ドルに戻る可能性は低いと警告しています。
世界およびインドの原油市場の現状
最新の市場レポートによると、ブレント原油は約73.4ドルで取引されています。インドの石油バスケット（低硫黄のブレント・デーテッドと、高硫黄のオマーンおよびドバイ平均原油を組み合わせた重要なブレンド）は、1バレルあたり74.34ドルとなっています。これは、2月28日に始まった米イラン紛争中に見られた極端なピークから大幅に下落したことを示しています。
地政学的緊張が最高潮に達した際、ブレント原油は1バレルあたり114ドル近くまで急騰しました。しかし、インドの石油バスケットはさらに急激な上昇を見せ、150ドルの大台に達しました。この急騰は、西アジア原油価格の急騰、インドの製油業者による巨額のプレミアムを伴うスポット購入、そして運賃と保険料の跳ね上がりが組み合わさったことによるものです。
インドの原油調達戦略の転換
現在のインドの石油バスケットの価格形成における主要な要因は、その構成内容の大きな変化にあります。紛争前、2025-26年度の2月までの期間、インドのバスケットは高硫黄原油に大きく依存しており、構成比の78.71%を占め、ブレント・デーテッドはわずか21.21%でした。
しかし、3月に入り、インドの製油業者らは西アジアからの供給途絶リスクを軽減するため、積極的に調達先の多角化を図りました。この戦略的な動きにより、構成比は一変しました。現在、ブレント・デーテッドがバスケットの61.02%を占める一方、高硫黄原油（オマーンおよびドバイ平均）は38.98%まで低下しています。この多角化は供給の安定に寄与する一方で、ブレント市場の価格変動がインドの国家石油支出に与える影響の仕組みも変化させています。
専門家の予測と市場のボラティリティ
現在の下落傾向にもかかわらず、市場アナリストは、この「静けさ」は一時的なものである可能性を示唆しています。S&P Global Energyは、ホルムズ海峡が再開されたとしても、生産量と世界の貿易フローが完全に回復するには時間がかかると指摘しています。さらに、世界の石油在庫は6月から7月にかけて減少すると予想されており、これが価格に新たな上昇圧力をかける可能性があります。
S&P Global Energyのリサーチ責任者であるジム・バークハード氏は、極端なボラティリティが予想されると述べています。同氏は、地政学的な展開次第でブレントは65ドルから100ドルの間で変動する可能性があるとし、おそらく80〜90ドルの範囲に推移すると示唆しています。一方、JP Morganは予測を修正し、ブレント価格は2026年第3四半期に平均86ドル、第4四半期に80ドルになると予測しています。
主なポイント
- 価格回復の遅れ: 原油価格は75ドルを下回ったものの、紛争前の基準である1バレルあたり65〜70ドルを依然として大きく上回っています。
- 戦略的な多角化: インドの製油業者らは、西アジアの供給途絶を回避するため、ブレント・デーテッド原油の構成比を約21%から61%以上に大幅に引き上げました。
- 継続するボラティリティ: アナリストは大幅な価格変動を予測しており、在庫水準や地政学的な変化に基づき、ブレントが100ドルに達するか、あるいは65ドルまで下落する可能性があるとしています。