原油价格跌破 75 美元，但波动性仍是主要风险
随着霍尔木兹海峡的重新开放，全球原油价格已回落至每桶 75 美元以下，为能源市场带来了一些缓解。然而，分析师警告称，如果没有重大的市场转变，价格不太可能回到近期美伊冲突前所见的 65–70 美元的稳定区间。
布伦特原油与印度油篮的现状
根据最近的交易情况，布伦特原油结算价格约为每桶 73.4 美元。印度油篮——作为印度能源安全的关键指标，由甜质布伦特 dated 原油以及酸质阿曼和迪拜平均原油组成——目前的定价为每桶 74.34 美元。
虽然这些数字较冲突高峰期大幅下降，但仍高于冲突前 65–70 美元的平均水平。在 2 月 28 日爆发的地缘政治紧张局势高峰期间，布伦特原油曾飙升至每桶近 114 美元。由于西亚原油价格上涨、印度炼油商现货采购的高额溢价以及不断上升的运费和保险成本，印度油篮出现了更为剧烈的飙升，一度触及每桶 150 美元。
印度原油采购的战略转型
印度油篮当前定价的一个重要因素是其成分发生了重大变化。为了降低西亚供应中断带来的风险，印度炼油商已积极实现采购来源的多样化。
截至 2025-26 年 2 月，印度油篮主要由酸质原油组成，占混合比例的 78.71%（阿曼和迪拜平均值），而布伦特 dated 仅占 21.21%。然而，在 3 月份，这一构成发生了剧变：布伦特 dated 上升至 61.02%，而酸质原油降至 38.98%。这种向布伦特原油为主的采购模式的转型，从根本上改变了印度炼油厂管理价格波动和供应链连续性的方式。
展望：为何价格可能不会维持低位
尽管霍尔木兹海峡的直接紧张局势有所缓解，但市场专家仍保持谨慎。标普全球能源（S&P Global Energy）指出，全球生产和贸易流的全面复苏不会一蹴而就。此外，预计全球石油库存将在 6 月和 7 月期间下降，这一趋势可能会重新对价格施加上涨压力。
标普全球能源研究主管 Jim Burkhard 预测波动将持续，并表示布伦特原油可能会进入 80–90 美元的区间，根据地缘政治的发展，价格可能会在 65 美元至 100 美元之间波动。反映这种不确定性，摩根大通（JP Morgan）调整了其布伦特原油价格展望，预计 2026 年第三季度平均价格为每桶 86 美元，第四季度为每桶 80 美元。
核心要点
- 价格波动： 虽然原油价格已跌破 75 美元，但市场仍容易出现剧烈波动，专家预测价格可能在每桶 65 美元至 100 美元之间波动。
- 采购多样化： 为了确保供应安全，印度炼油商显著改变了其油篮构成，从对酸质原油 78.71% 的依赖转向对布伦特 dated 61.02% 的依赖。
- 库存压力： 年中前全球石油库存的下降可能会抵消近期的价格下跌，并将布伦特原油推回 80–90 美元的区间。