TSMC berada di landasan untuk mencatatkan keuntungan bersih kira-kira T$632.6 bilion bagi suku April-Jun, peningkatan sebanyak kira-kira 59% berbanding setahun lalu, dan bakal memecahkan rekod perolehan suku tahunannya sendiri. Lonjakan ini berlaku apabila permintaan dipacu AI untuk proses 3-nm dan 2-nm serta pembungkusan CoWoS mencapai tahap yang tidak pernah berlaku sebelum ini, satu perkembangan yang boleh membentuk semula ekonomi keseluruhan rantaian bekalan semikonduktor.

Enjin AI di sebalik perolehan tersebut

Angka-angka ini bukanlah kejutan bagi sesiapa yang memerhatikan pasaran cip tahun ini. Pelanggan TSMC sedang membanjiri pesanan untuk nod paling maju kerana model AI hari ini memerlukan berbilion parameter dan hanya boleh berjalan apabila silikon asasnya memberikan pengkomputeran besar bagi setiap watt. GPU pusat data terbaru Nvidia dan silikon berfokuskan AI Apple yang akan datang kedua-duanya menggunakan proses 3-nm dan 2-nm TSMC, dan pembungkusan CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) syarikat itu membolehkan cip-cip tersebut berkomunikasi pada kelajuan yang diperlukan untuk beban kerja inferens dan latihan berskala besar.

Konsensus LSEG SmartEstimate menjangkakan hasil telah melonjak 36% dalam suku tersebut, jauh mendahului ramalan pasaran, dan margin keuntungan dijangka berkembang apabila cip AI bernilai lebih tinggi menggantikan perniagaan logik dan mudah alih yang mempunyai margin lebih rendah. Gabungan produk premium dan keupayaan untuk mengenakan harga premium bagi geometri paling maju menukarkan suku yang kukuh kepada suku yang memecahkan rekod.

Apa yang dikatakan oleh nilai pasaran

Dengan permodalan pasaran hampir $1.95 trilion, TSMC kini mendahului syarikat-syarikat tersenarai di Asia dan hampir dua kali ganda saiz pesaing dari Korea Selatan, Samsung Electronics. Harga saham di Taipei telah meningkat 57.4% setakat tahun ini, mencerminkan keyakinan pelabur bahawa gelombang AI akan mengekalkan penggunaan kilang (fab) yang tinggi dan kuasa penetapan harganya kekal utuh.

Penilaian itu bukan sekadar untuk kemegahan. Ia memberikan TSMC ruang kewangan untuk membiayai program bernilai $165 bilion bagi membina kilang (fab) baharu di Arizona, satu langkah yang bertujuan untuk mempelbagaikan pengeluaran bagi mengurangkan profil risiko geopolitik Taiwan. Pada bulan April, syarikat itu memberi bayangan bahawa rancangan perbelanjaan modal 2026 boleh mencecah tahap atas julat $52-$56 bilion yang diberikan sebelum ini, menandakan bahawa aliran tunai daripada suku semasa akan dilaburkan semula untuk mengunci kapasiti masa hadapan.

Risiko yang boleh membendung lonjakan tersebut

Potensi kenaikan ini tidak terlepas daripada cabaran. Ketegangan geopolitik yang sama yang mendorong pembinaan di Arizona juga mengancam kestabilan rantaian bekalan. Sebarang gangguan di Taiwan akan memaksa TSMC untuk memindahkan pengeluaran ke tapak luar negara, yang masih dalam proses peningkatan kapasiti dan mungkin belum dapat menandingi hasil (yield) dan volum kilang di pangkalan utama. Pesaing juga sedang mempercepatkan peta jalan nod maju mereka sendiri; pelancaran 2-nm yang berjaya oleh pesaing boleh menghakis kelebihan teknologi TSMC.

Kekangan kapasiti juga membayangi. Walaupun permintaan untuk cip AI melonjak, nod maju secara semula jadi mempunyai hasil (yield) yang rendah. Jika hasil wafer tidak mencapai jangkaan, TSMC mungkin terpaksa menolak pesanan atau menaikkan harga, yang boleh menjejaskan permintaan dipacu AI yang menjadi pemacu pertumbuhannya sekarang. Pelanggan seperti Nvidia dan Apple diketahui mempelbagaikan pengeluaran merentasi pelbagai kilang untuk melindungi diri daripada kejutan bekalan, satu amalan yang boleh mengehadkan bahagian TSMC dalam perbelanjaan AI masa hadapan.

Apa yang perlu diperhatikan seterusnya

  • Pengumuman perolehan suku tahunan: Angka keuntungan sebenar akan mengesahkan sama ada syarikat melepasi ambang T$572.5 bilion yang diperlukan untuk mencapai tahap tertinggi sepanjang zaman.
  • Laporan hasil (yield) untuk 2-nm: Data awal mengenai hasil pengeluaran nod baharu akan menunjukkan seberapa cepat TSMC boleh menskalakan cip yang paling maju.
  • Kemajuan kilang (fab) di Arizona: Pencapaian pembinaan dan sebarang halangan kawal selia akan mempengaruhi garis masa penambahan kapasiti di AS.
  • Trend pesanan pelanggan: Peralihan dalam buku pesanan Nvidia, Apple, dan pemain AI lain akan mendedahkan sama ada lonjakan permintaan semasa adalah lonjakan sementara atau permulaan trend menaik yang berterusan.

Ramalan keuntungan menunjukkan bahawa AI bukan lagi sekadar tambahan khusus untuk TSMC; ia kini menjadi pemacu utama enjin kewangannya. Jika syarikat mengekalkan hasil yang tinggi, memperluas kapasiti tanpa gangguan geopolitik yang besar, dan kekal di hadapan kilang pesaing, keuntungan rekod tersebut boleh menjadi yang pertama daripada banyak suku tahun di mana cip AI mendominasi keuntungan bersih. Jika mana-mana pemboleh ubah tersebut goyah, penetapan harga premium yang sama yang memacu lonjakan semasa boleh dengan cepat berubah menjadi tekanan harga, menarik kembali perolehan ke tahap yang lebih sederhana.