TSMC планує зафіксувати чистий прибуток у розмірі близько 632,6 млрд тайваньських доларів (T$) за квітень-червень, що приблизно на 59% більше, ніж рік тому, і встановити власний рекорд за квартальним прибутком. Таке зростання зумовлене безпрецедентним попитом на процеси 3 нм та 2 нм, а також технологію пакування CoWoS, що спричинено розвитком ШІ — подія, яка може змінити економіку всього ланцюга постачання напівпровідників.

ШІ як двигун прибутків

Ці цифри не стали сюрпризом для тих, хто стежить за ринком чипів цього року. Клієнти TSMC надсилають величезні замовлення на найбільш передові техпроцеси, оскільки сучасні моделі ШІ потребують мільярдів параметрів і можуть працювати лише тоді, коли кремній забезпечує величезну обчислювальну потужність на ват. Останні графічні процесори Nvidia для центрів обробки даних та майбутні чипи Apple, орієнтовані на ШІ, базуються на 3-нм та 2-нм процесах TSMC, а технологія пакування CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) компанії дозволяє цим кристалам взаємодіяти на швидкостях, необхідних для масштабних обчислень під час виведення (inference) та навчання моделей.

Згідно з консенсусом LSEG SmartEstimate, виручка за квартал уже має зрости на 36%, що значно перевищує ринкові прогнози, а маржа прибутку має збільшитися, оскільки високоприбуткові чипи для ШІ замінюють менш маржинальні логічні та мобільні напрямки бізнесу. Преміальна структура продуктів та можливість встановлювати вищу ціну на найбільш передову геометрію перетворюють сильний квартал на рекордний.

Що говорить ринкова вартість

При ринковій капіталізації близько 1,95 трлн доларів TSMC зараз посідає перше місце серед лістингових компаній Азії та майже вдвічі перевищує за розміром свого південнокорейського конкурента Samsung Electronics. Ціна акцій у Тайбеї з початку року зросла на 57,4%, що відображає впевненість інвесторів у тому, що хвиля ШІ підтримуватиме високий рівень завантаження заводів та збереже їхню здатність диктувати ціни.

Ця оцінка — не просто марнославство. Вона надає TSMC фінансові можливості для фінансування програми вартістю 165 млрд доларів на будівництво нових заводів в Аризоні — кроку, спрямованого на диверсифікацію виробництва з метою зменшення геополітичних ризиків Тайваню. У квітні компанія натякнула, що її план капітальних витрат на 2026 рік може досягти верхньої межі діапазону у 52–56 млрд доларів, зазначеного раніше, що сигналізує про реінвестування грошового потоку поточного кварталу для забезпечення майбутніх потужностей.

Ризики, що можуть стримувати ралі

Позитивні перспективи не позбавлені труднощів. Ті самі геополітичні напруження, що спонукають до будівництва в Аризоні, також загрожують стабільності ланцюга постачання. Будь-яке порушення роботи на Тайвані змусить TSMC перенести виробництво на закордонні майданчики, які все ще нарощують потужності та можуть поки не відповідати виходу придатної продукції та обсягам заводів на батьківській базі. Конкуренти також прискорюють свої дорожні карти передових техпроцесів; успішне впровадження 2-нм технології суперниками може підірвати технологічну перевагу TSMC.

Також нависає проблема обмеження потужностей. Хоча попит на чипи для ШІ стрімко зростає, передові техпроцеси за своєю природою мають низький вихід придатної продукції. Якщо вихід чипів на пластині не виправдає очікувань, TSMC, можливо, доведеться відхиляти замовлення або підвищувати ціни, що може пригнітити саме той попит на ШІ, який стимулює її нинішнє зростання. Відомо, що такі клієнти, як Nvidia та Apple, диверсифікують замовлення між кількома заводами, щоб застрахуватися від перебоїв у постачанні, — ця практика може обмежити частку TSMC у майбутніх витратах на ШІ.

На що звернути увагу далі

  • Публікація квартальної звітності: Фактичний показник прибутку підтвердить, чи подолає компанія поріг у 572,5 млрд тайваньських доларів, необхідний для встановлення історичного максимуму.
  • Звіти про вихід продукції для 2-нм: Попередні дані про вихід придатної продукції на новому техпроцесі покажуть, наскільки швидко TSMC зможе масштабувати виробництво найсучасніших чипів.
  • Прогрес будівництва заводів в Аризоні: Етапи будівництва та будь-які регуляторні перешкоди вплинуть на терміни розширення потужностей у США.
  • Тенденції замовлень клієнтів: Зміни в портфелях замовлень Nvidia, Apple та інших гравців ринку ШІ покажуть, чи є нинішнє зростання попиту тимчасовим сплеском, чи початком тривалого тренду на зростання.

Прогноз прибутку свідчить про те, що ШІ більше не є нішевим доповненням для TSMC; тепер це головний двигун її фінансової системи. Якщо компанія зможе підтримувати високий вихід продукції, розширювати потужності без серйозних геополітичних потрясінь і залишатися попереду конкурентів, рекордний прибуток може стати першим із багатьох кварталів, коли чипи для ШІ домінуватимуть у фінансових результатах. Якщо ж будь-яка з цих змінних колитватиметься, те саме преміальне ціноутворення, що живить нинішній бум, може швидко перетворитися на ціновий тиск, повернувши прибутки до більш скромних рівнів.