TSMC jest na prostej drodze do osiągnięcia zysku netto na poziomie około 632,6 mld T$ w kwartale kwiecień-czerwiec, co stanowi wzrost o około 59% w porównaniu z rokiem ubiegłym i pozwoli firmie pobić własny rekord kwartalnych zysków. Ten gwałtowny wzrost wynika z faktu, że popyt napędzany przez AI na procesy 3 nm i 2 nm oraz technologię pakowania CoWoS osiągnął bezprecedensowy poziom, co może zmienić ekonomię całego łańcucha dostaw półprzewodników.

Silnik AI stojący za zyskami

Liczby te nie są zaskoczeniem dla nikogo, kto obserwuje w tym roku rynek chipów. Klienci TSMC składają zamówienia na najbardziej zaawansowane węzły technologiczne, ponieważ dzisiejsze modele AI wymagają miliardów parametrów i mogą działać tylko wtedy, gdy podłoże krzemowe zapewnia ogromną moc obliczeniową na wat. Najnowsze procesory GPU do centrów danych firmy Nvidia oraz nadchodzące układy Apple skoncentrowane na AI opierają się na procesach 3 nm i 2 nm TSMC, a technologia pakowania CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) firmy pozwala tym układom na komunikację z prędkościami wymaganymi do pracy przy wnioskowaniu i trenowaniu modeli na dużą skalę.

Konsensus LSEG SmartEstimate przewiduje, że przychody w tym kwartale wzrosły już o 36%, co znacznie wyprzedza prognozy rynkowe, a marża zysku ma wzrosnąć, ponieważ wysokomarżowe chipy AI zastępują mniej rentowne segmenty logiki i urządzeń mobilnych. Skład produktów premium oraz zdolność do narzucania wyższych cen za najbardziej zaawansowaną geometrię sprawiają, że silny kwartał staje się kwartałem rekordowym.

Co mówi wartość rynkowa

Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej blisko 1,95 biliona dolarów, TSMC dominuje obecnie wśród spółek notowanych w Azji i jest niemal dwukrotnie większe od swojego południowokoreańskiego rywala, Samsung Electronics. Cena akcji w Tajpej wzrosła w tym roku o 57,4%, co odzwierciedla zaufanie inwestorów, że fala AI utrzyma wysoką utylizację fabryk oraz niezachwianą siłę cenową firmy.

Ta wycena to nie tylko kwestia prestiżu. Daje ona TSMC zasoby finansowe do sfinansowania 165-miliardowego programu budowy nowych fabryk w Arizonie, co ma na celu dywersyfikację produkcji i zmniejszenie ryzyka geopolitycznego związanego z Tajwanem. W kwietniu firma zasugerowała, że jej plan wydatków kapitałowych na 2026 rok może osiągnąć górną granicę przedziału 52–56 mld USD podanego wcześniej, co sygnalizuje, że przepływy pieniężne z obecnego kwartału zostaną reinwestowane w celu zabezpieczenia przyszłych mocy produkcyjnych.

Ryzyka, które mogą wyhamować hossę

Wzrost nie jest jednak wolny od przeciwności. Te same napięcia geopolityczne, które motywują budowę w Arizonie, zagrażają również stabilności łańcucha dostaw. Jakiekolwiek zakłócenia na Tajwanie zmusiłyby TSMC do przeniesienia produkcji do zagranicznych zakładów, które wciąż się rozwijają i mogą nie dorównywać wydajnością oraz wolumenem fabrykom w macierzystym kraju. Konkurenci również przyspieszają swoje plany rozwoju zaawansowanych węzłów; udane wdrożenie technologii 2 nm przez rywali mogłoby osłabić technologiczną fosę TSMC.

Nadchodzą również ograniczenia przepustowości. Choć popyt na chipy AI gwałtownie rośnie, zaawansowane węzły technologiczne charakteryzują się z natury niskim uzyskiem. Jeśli uzysk z wafli okaże się niższy od oczekiwań, TSMC może zostać zmuszone do odrzucania zamówień lub podnoszenia cen, co mogłoby osłabić sam popyt napędzany przez AI, który obecnie stymuluje wzrost firmy. Klienci tacy jak Nvidia i Apple znani są z dywersyfikacji produkcji między wiele fabryk, aby zabezpieczyć się przed szokami podażowymi, co może ograniczyć udział TSMC w przyszłych wydatkach na AI.

Na co zwrócić uwagę w najbliższym czasie

  • Publikacja wyników kwartalnych: Rzeczywista kwota zysku potwierdzi, czy firma przekroczy próg 572,5 mld T$, niezbędny do osiągnięcia historycznego maksimum.
  • Raporty dotyczące uzysku dla 2 nm: Wczesne dane na temat uzysku produkcyjnego nowego węzła pokażą, jak szybko TSMC może skalować produkcję najbardziej zaawansowanych chipów.
  • Postępy w budowie fabryk w Arizonie: Kamienie milowe budowy oraz ewentualne przeszkody regulacyjne wpłyną na harmonogram zwiększania mocy produkcyjnych w USA.
  • Trendy w zamówieniach klientów: Zmiany w portfelach zamówień Nvidii, Apple i innych graczy na rynku AI ujawnią, czy obecny skok popytu jest przejściowym wzrostem, czy początkiem trwałego trendu wzrostowego.

Prognoza zysków sygnalizuje, że AI nie jest już dla TSMC niszowym dodatkiem; stało się ono głównym motorem napędowym jej wyników finansowych. Jeśli firma utrzyma wysoki uzysk, zwiększy moce produkcyjne bez poważnych zakłóceń geopolitycznych i pozostanie przed konkurencją, rekordowy zysk może być pierwszym z wielu kwartałów, w których chipy AI będą dominować w wynikach finansowych. Jeśli jednak którykolwiek z tych czynników ulegnie zachwianiu, ta sama premia cenowa, która napędza obecny boom, może szybko zmienić się w presję cenową, sprowadzając zyski do bardziej umiarkowanych poziomów.