TSMC на пути к публикации чистой прибыли в размере около 632,6 млрд тайваньских долларов (T$) за период с апреля по июнь, что примерно на 59% больше, чем годом ранее, и позволит компании побить собственный рекорд квартальной прибыли. Этот скачок вызван беспрецедентным спросом на ее 3-нм и 2-нм техпроцессы и упаковку CoWoS со стороны сферы ИИ — развитие, которое может изменить экономику всей цепочки поставок полупроводников.

ИИ — двигатель роста прибыли

Эти цифры не стали сюрпризом для тех, кто следит за рынком чипов в этом году. Клиенты TSMC массово размещают заказы на самые передовые техпроцессы, поскольку современным моделям ИИ требуются миллиарды параметров, и они могут работать только тогда, когда лежащий в их основе кремний обеспечивает огромную вычислительную мощность на ватт. Последние GPU для дата-центров от Nvidia и предстоящие чипы Apple, ориентированные на ИИ, базируются на 3-нм и 2-нм техпроцессах TSMC, а технология упаковки CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) позволяет этим кристаллам взаимодействовать на скоростях, необходимых для масштабных задач по инференсу (выводу) и обучению.

Консенсус-прогноз LSEG SmartEstimate предполагает, что выручка за квартал уже подскочила на 36%, что значительно опережает рыночные прогнозы, а маржа прибыли должна вырасти, поскольку более высокотехнологичные ИИ-чипы заменяют менее маржинальные сегменты логики и мобильных устройств. Премиальный портфель продуктов и возможность устанавливать наценку за использование самой передовой геометрии превращают сильный квартал в рекордный.

Что говорит рыночная стоимость

При рыночной капитализации около 1,95 трлн долларов TSMC теперь лидирует среди публичных компаний Азии и почти в два раза превосходит своего южнокорейского конкурента Samsung Electronics. Цена акций в Тайбэе с начала этого года выросла на 57,4%, что отражает уверенность инвесторов в том, что волна ИИ обеспечит высокую загрузку мощностей фабрики и сохранит ее способность диктовать цены.

Эта оценка — не просто вопрос престижа. Она дает TSMC финансовые возможности для финансирования программы стоимостью 165 млрд долларов по строительству новых заводов в Аризоне — шага, направленного на диверсификацию производства с целью снижения геополитических рисков, связанных с Тайванем. В апреле компания намекнула, что ее план капитальных затрат на 2026 год может оказаться в верхней части ранее заявленного диапазона в 52–56 млрд долларов, сигнализируя о том, что денежный поток текущего квартала будет реинвестирован для обеспечения будущих мощностей.

Риски, которые могут сдержать ралли

Однако на пути к росту есть и препятствия. Те же геополитические трения, которые стимулируют строительство в Аризоне, также угрожают стабильности цепочки поставок. Любые сбои на Тайване вынудят TSMC перенести производство на зарубежные площадки, которые все еще находятся на стадии наращивания мощностей и могут пока не соответствовать показателям выхода годных кристаллов и объемам производства домашних заводов. Конкуренты также ускоряют свои дорожные карты по передовым техпроцессам; успешное внедрение 2-нм технологии соперниками может подорвать технологический «ров» TSMC.

Также маячат ограничения производственных мощностей. Хотя спрос на ИИ-чипы стремительно растет, передовые техпроцессы по своей природе характеризуются низким выходом годных кристаллов. Если выход годных кристаллов на пластинах окажется ниже ожиданий, TSMC, возможно, придется отказываться от заказов или повышать цены, что может сдержать тот самый спрос со стороны ИИ, который подпитывает ее текущий рост. Известно, что такие клиенты, как Nvidia и Apple, диверсифицируют заказы между несколькими фабриками, чтобы застраховаться от перебоев в поставках, — эта практика может ограничить долю TSMC в будущих расходах на ИИ.

На что обратить внимание в дальнейшем

  • Публикация квартальной отчетности: фактический показатель прибыли подтвердит, преодолеет ли компания порог в 572,5 млрд тайваньских долларов, необходимый для достижения исторического максимума.
  • Отчеты о выходе годных кристаллов для 2-нм: ранние данные о выходе годных кристаллов на новом техпроцессе покажут, насколько быстро TSMC сможет масштабировать производство самых передовых чипов.
  • Прогресс строительства заводов в Аризоне: этапы строительства и любые регуляторные препятствия повлияют на сроки ввода мощностей в США.
  • Тенденции в заказах клиентов: изменения в портфелях заказов Nvidia, Apple и других игроков рынка ИИ покажут, является ли текущий всплеск спроса временным скачком или началом устойчивого восходящего тренда.

Прогноз прибыли сигнализирует о том, что ИИ больше не является для TSMC нишевым дополнением; теперь это главный двигатель ее финансовых показателей. Если компания сохранит высокий выход годных кристаллов, расширит мощности без серьезных геополитических потрясений и будет опережать конкурирующие фабрики, рекордная прибыль может стать первой из многих, когда ИИ-чипы будут доминировать в итоговых показателях. Если же какой-либо из этих факторов пошатнется, та же премиальная ценовая политика, которая подпитывает нынешний бум, может быстро превратиться в ценовое давление, вернув прибыль к более скромным уровням.