การจากไปของ Alan Greenspan: มรดกของประธาน Fed วัย 100 ปี

ชุมชนการเงินโลกกำลังไว้อาลัยต่อการจากไปของ Alan Greenspan อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ผู้เป็นตำนาน ซึ่งเสียชีวิตลงเมื่อวันจันทร์ด้วยวัย 100 ปี ในฐานะยักษ์ใหญ่แห่งวงการธนาคารกลาง เส้นทางอาชีพของ Greenspan ครอบคลุมช่วงเวลาหลายทศวรรษของการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน ทิ้งมรดกที่นิยามด้วยทั้งการจัดการวิกฤตอย่างเชี่ยวชาญและการถกเถียงอย่างเผ็ดร้อนเกี่ยวกับการกำกับดูแลตลาด

เส้นทางอาชีพที่ครอบคลุมถึง 4 สมัยประธานาธิบดี

อิทธิพลของ Alan Greenspan ต่อเศรษฐกิจโลกนั้นลึกซึ้งและยาวนาน เขาได้รับการแต่งตั้งโดยประธานาธิบดี Ronald Reagan จากพรรครีพับลิกันในปี 1987 เพื่อแทนที่ Paul Volcker ผู้ต่อต้านเงินเฟ้อ Greenspan ดำรงตำแหน่งประธาน Fed จนถึงเดือนมกราคม 2006 วาระการดำรงตำแหน่งของเขานั้นโดดเด่นด้วยความสามารถในการทำงานร่วมกับทุกฝ่าย เนื่องจากเขาได้แสดงความเป็นผู้นำทางเศรษฐกิจภายใต้ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ถึง 4 ท่าน ได้แก่ Ronald Reagan, George H.W. Bush, Bill Clinton และ George W. Bush

ชาวนิวยอร์กโดยกำเนิด ผู้เปลี่ยนเส้นทางจากการศึกษาวิชาดนตรีมาเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐศาสตร์เชิงคณิตศาสตร์ Greenspan ก้าวขึ้นสู่ตำแหน่งทางการเมือง เขาเคยเป็นที่ปรึกษาของ Richard Nixon ในช่วงปลายทศวรรษ 1960 และต่อมาได้ทำงานเป็นที่ปรึกษาด้านเศรษฐกิจของทำเนียบขาวภายใต้ Gerald Ford การแทรกซึมอย่างลึกซึ้งในโครงสร้างอำนาจของวอชิงตันช่วยให้เขาสามารถนำพาเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกผ่านพ้นวิกฤตการณ์ครั้งประวัติศาสตร์หลายต่อหลายครั้ง

การจัดการวิกฤตและ 'Greenspan Put'

ความเป็นผู้นำของ Greenspan ถูกทดสอบเกือบจะทันทีที่เขาเข้ารับตำแหน่ง ในช่วงวิกฤต "Black Monday" เมื่อเดือนตุลาคม 1987 ซึ่งดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรม Dow Jones ดิ่งลงเกือบ 23% Greenspan ได้ดำเนินการอย่างเด็ดขาด ด้วยการอัดฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ระบบการเงิน เขาจึงสามารถป้องกันการล่มสลายอย่างสิ้นเชิง ช่วยให้ตลาดฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็ว และหลีกเลี่ยงการเกิดซ้ำของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (Great Depression) ในปี 1929

ตลอดวาระการดำรงตำแหน่ง เขาได้นำพาเศรษฐกิจผ่านพ้นวิกฤตการเงินในเม็กซิโกและเอเชีย, ยุคฟองสบู่ดอทคอม (dotcom boom and bust) และผลกระทบจากเหตุการณ์วินาศกรรม 11 กันยายน เขามีอิทธิพลมากเสียจนได้รับฉายาว่าหนึ่งใน "คณะกรรมการกู้โลก" (Committee to Save the World) บนหน้าปกนิตยสาร Time นโยบายการลดอัตราดอกเบี้ยของเขาแม้ในช่วงที่อัตราการว่างงานต่ำ ทำให้เขาได้รับชื่อเสียงในการรักษาการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่มั่นคง แม้ว่าสิ่งนี้จะนำไปสู่ปรากฏการณ์ที่เรียกว่า "Greenspan put" ซึ่งก็คือความเชื่อของตลาดว่า Fed จะเข้ามาแทรกแซงเพื่อพยุงราคาที่ตกลงเสมอ

ข้อถกเถียงเรื่องการลดการกำกับดูแลและวิกฤตปี 2008

แม้จะได้รับคำชื่นชม แต่มรดกของ Greenspan ก็มีความเชื่อมโยงอย่างแยกไม่ออกกับวิกฤตการเงินโลกในปี 2008 นักวิจารณ์โต้แย้งว่าความเชื่อมั่นอย่างไม่สั่นคลอนในความสามารถของตลาดที่ปราศจากการควบคุมในการกำกับดูแลตนเองนั้นเป็นข้อผิดพลาดที่ร้ายแรง ในขณะที่ตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นในช่วงปลายทศวรรษ 1990 และตราสารอนุพันธ์ที่ซับซ้อนเริ่มมีการรวมความเสี่ยงของสินเชื่อที่อยู่อาศัยเข้าด้วยกัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ กลับวางตัวเป็นเพียงผู้สังเกตการณ์เป็นส่วนใหญ่

ในขณะที่ฝ่ายสนับสนุนชื่นชมความสามารถของเขาในการส่งเสริมการเติบโต แต่ฝ่ายคัดค้าน ซึ่งรวมถึงอดีตรองประธาน Fed Alan Blinder แย้งว่า Greenspan "บกพร่องต่อหน้าที่" ในด้านนโยบายการกำกับดูแล ความลังเลของเขาที่จะบังคับใช้มาตรการป้องกันที่เข้มงวดขึ้นในตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัย ถูกมองว่าเป็นปัจจัยหลักที่ปล่อยให้ความเสี่ยงเชิงระบบพุ่งสูงจนถึงจุดแตกหัก ความตึงเครียดระหว่างความอัจฉริยะในการจัดการสภาพคล่องและความประมาทเลินเล่อที่ถูกมองเกี่ยวกับการกำกับดูแลตลาด ยังคงเป็นหัวข้อหลักในการศึกษาเศรษฐศาสตร์สมัยใหม่

สรุปประเด็นสำคัญ

• วาระการดำรงตำแหน่งทางประวัติศาสตร์: Greenspan นำธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นเวลาเกือบ 19 ปี (1987–2006) โดยดำรงตำแหน่งภายใต้ประธานาธิบดีสหรัฐฯ 4 ท่าน
• การจัดการวิกฤต: เขาได้รับเครดิตจากการนำพาตลาดหุ้นผ่านพ้นวิกฤตปี 1987 ได้สำเร็จ ด้วยการอัดฉีดสภาพคล่องที่จำเป็นเข้าสู่ระบบการเงิน
• มรดกที่เป็นข้อถกเถียง: แม้จะได้รับการยกย่องว่าเป็นนายธนาคารกลางที่ชาญฉลาด แต่แนวทางการปล่อยวาง (hands-off approach) ในการกำกับดูแลตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัย ถูกตำหนิว่าเป็นส่วนหนึ่งที่ทำให้เกิดวิกฤตการเงินปี 2008