ایلن گرینسپان کا انتقال: ایک سو سالہ فیڈ چیئرمین کی میراث

عالمی مالیاتی برادری امریکی فیڈرل ریزرو کے افسانوی سابق چیئرمین ایلن گرینسپان کی وفات پر سوگوار ہے، جن کا پیر کے روز 100 سال کی عمر میں انتقال ہو گیا۔ مرکزی بینکنگ کے ایک عظیم رہنما، گرینسپان کا کیریئر دہائیوں پر محیط غیر معمولی معاشی تبدیلیوں کا دور رہا، جس نے ایک ایسی میراث چھوڑی جو بحرانوں کے ماہرانہ انتظام اور مارکیٹ ریگولیشن (تنظیم) پر ہونے والی شدید بحث، دونوں سے عبارت ہے۔

چار صدارتوں پر محیط ایک کیریئر

عالمی معیشت پر ایلن گرینسپان کا اثر گہرا اور دیرپا تھا۔ 1987 میں ریپبلکن صدر رونالڈ ریگن نے انہیں افراط زر کے خلاف لڑنے والے پال वोल्کر کی جگہ مقرر کیا، اور گرینسپان جنوری 2006 تک فیڈ چیئرمین کے عہدے پر فائز رہے۔ ان کا دورِ اقتدار دو طرفہ سیاسی اتفاقِ رائے (bipartisan endurance) کے لحاظ سے قابلِ ذکر تھا، کیونکہ انہوں نے چار مختلف امریکی صدور: رونالڈ ریگن، جارج ایچ ڈبلیو بش، بل کلنٹن، اور جارج ڈبلیو بش کے دور میں معاشی قیادت فراہم کی۔

نیویارک کے رہنے والے گرینسپان نے موسیقی کے مطالعہ سے ریاضیاتی معاشیات کے ماہر بننے تک کا سفر طے کیا اور سیاسی حلقوں میں ترقی کی۔ انہوں نے 1960 کی دہائی کے آخر میں رچرڈ نکسن کے مشیر کے طور پر خدمات انجام دیں اور بعد میں جیراڈ فورڈ کے دور میں وائٹ ہاؤس کے معاشی مشیر کے طور پر کام کیا۔ واشنگٹن کے طاقت کے ڈھانچے میں ان کی گہری شمولیت نے انہیں دنیا کی سب سے بڑی معیشت کو تاریخی جھٹکوں کے سلسلے سے گزارنے کے قابل بنایا۔

بحرانوں کا انتظام اور 'گرینسپان پٹ' (Greenspan Put)

عہدہ سنبھالتے ہی گرینسپان کی قیادت کا امتحان تقریباً فوراً ہی شروع ہو گیا۔ اکتوبر 1987 کے "بلیک منڈے" کریش کے دوران، جب ڈاؤ جونز انڈسٹریل ایوریج تقریباً 23 فیصد گر گیا، گرینسپان نے فیصلہ کن اقدام کیا۔ مالیاتی نظام میں لیکویڈیٹی فراہم کر کے، انہوں نے مکمل تباہی کو روکا، جس سے مارکیٹوں کو تیزی سے بحال ہونے میں مدد ملی اور 1929 کی عظیم معاشی مندی (Great Depression) کے دوبارہ ہونے سے بچا گیا۔

اپنے پورے دورِ اقتدار میں، انہوں نے میکسیکن اور ایشیائی مالیاتی بحرانوں، ڈاٹ کام (dotcom) کے عروج و زوال، اور 11 ستمبر کے حملوں کے بعد کے حالات کو سنبھالا۔ وہ اتنے بااثر ہو گئے کہ ٹائم میگزین کے سرورق پر انہیں مشہور طور پر "دنیا کو بچانے والی کمیٹی" کا حصہ قرار دیا گیا۔ شرح سود میں کمی کرنے کی ان کی پالیسی، یہاں تک کہ جب بے روزگاری کم ہو، نے انہیں مستحکم معاشی پھیلاؤ برقرار رکھنے کی شہرت دی، اگرچہ اس سے "گرینسپان پٹ" (Greenspan put) نامی مظہر بھی پیدا ہوا—یعنی مارکیٹ کا یہ یقین کہ فیڈ گرتی ہوئی قیمتوں کی حمایت کے لیے ہمیشہ مداخلت کرے گا۔

ڈی ریگولیشن اور 2008 کے بحران پر بحث

اپنی تعریفوں کے باوجود، گرینسپان کی میراث 2008 کے عالمی مالیاتی بحران سے اٹوٹ طور پر جڑی ہوئی ہے۔ ناقدین کا کہنا ہے کہ غیر محدود مارکیٹوں کی خود کو ریگولیٹ کرنے کی صلاحیت پر ان کا غیر متزلزل یقین ایک مہلک خامی تھی۔ جب 1990 کی دہائی کے آخر میں امریکی ہاؤسنگ مارکیٹ میں تیزی آئی اور پیچیدہ ڈیریویٹوز (derivatives) نے مارگیج کے خطرات کو پیک کرنا شروع کیا، تو فیڈرل ریزرو کا زیادہ تر حصہ خاموش رہا۔

جہاں حامیوں نے معاشی ترقی کو فروغ دینے کی ان کی صلاحیت کی تعریف کی، وہیں ناقدین، بشمول فیڈ کے سابق وائس چیئرمین ایلن بلائنڈر، کا کہنا تھا کہ گرینسپان ریگولیٹری پالیسی کے حوالے سے "اپنے فرائض میں ناکام رہے"۔ مارگیج مارکیٹوں میں مضبوط حفاظتی اقدامات نافذ کرنے میں ان کی ہچکچاہٹ کو بڑے پیمانے پر ایک بنیادی عنصر کے طور پر دیکھا جاتا ہے جس نے نظامی خطرات (systemic risks) کو ایک نازک موڑ تک پہنچنے دیا۔ لیکویڈیٹی مینجمنٹ میں ان کی مہارت اور مارکیٹ کی نگرانی کے حوالے سے ان کی مبینہ نادانی کے درمیان یہ کشمکش جدید معاشی مطالعے کا ایک مرکزی موضوع ہے۔

اہم نکات

  • تاریخی دورِ اقتدار: گرینسپان نے تقریباً 19 سال (1987–2006) تک فیڈرل ریزرو کی قیادت کی، اور چار مختلف امریکی صدور کے تحت خدمات انجام دیں۔
  • بحران کا انتظام: انہیں مالیاتی نظام میں ضروری لیکویڈیٹی فراہم کر کے 1987 کے اسٹاک مارکیٹ کریش کو کامیابی سے سنبھالنے کا سہرا بخشا جاتا ہے۔
  • متنازعہ میراث: اگرچہ انہیں ایک ذہین مرکزی بینکر کے طور پر سراہا گیا، لیکن مارگیج مارکیٹ کی ریگولیشن میں ان کے غیر مداخلتی رویے کو 2008 کے مالیاتی بحران میں حصہ ڈالنے کا ذمہ دار ٹھہرایا جاتا ہے۔