ایلن گرین اسپین کا انتقال: مرکزی بینکنگ کے ایک عظیم مرتبے کے ورثے

عالمی مالیاتی برادری امریکی فیڈرل ریزرو کے افسانوی سابق چیئرمین ایلن گرین اسپین کی وفات پر سوگوار ہے، جن کا پیر کے روز 100 سال کی عمر میں انتقال ہو گیا۔ ان کا تقریباً دو دہائیوں پر محیط دور امریکی معاشی توسیع کے ایک بے مثال دور کی علامت تھا اور اس نے اس بات کو نئے سرے سے ترتیب دیا کہ مرکزی بینک نظامی بحرانوں (systemic crises) کا مقابلہ کیسے کرتے ہیں۔

معاشی اتار چڑھاؤ سے عبارت ایک کیریئر

ایلن گرین اسپین کا ایک موسیقی کے طالب علم سے ریاضیاتی معاشی ماہر بننے تک کا سفر انہیں واشنگٹن کے اشرافیہ کے راہداریوں تک لے گیا۔ رچرڈ نکسن کے مشیر کے طور پر خدمات انجام دینے اور جیراڈ فورڈ کے ماتحت کام کرنے کے بعد، انہیں 1987 میں ریپبلکن صدر رونالڈ ریگن نے پال وولکر کے جانشین کے طور پر مقرر کیا۔

گرین اسپین کی قیادت کا امتحان اکتوبر 1987 میں "بلیک منڈے" کے دوران فوراً ہی ہو گیا، جب ڈاؤ جونز انڈسٹریل ایوریج تقریباً 23 فیصد گر گیا۔ مالیاتی نظام میں نقد رقم (liquidity) فراہم کرنے کے ان کے فیصلہ کن اقدام نے "گریٹ ڈپریشن" کے دوبارہ ہونے کو روک دیا، اس اقدام نے انہیں ٹریژری سیکرٹری کے ساتھ "دنیا کو بچانے والی کمیٹی" کا لقب دلایا۔ اگلے 19 سالوں کے دوران، انہوں نے میکسیکن اور ایشیائی مالیاتی بحرانوں، ڈاٹ کام (dotcom) کے عروج و زوال، اور 11 ستمبر کے حملوں کے بعد کے حالات کا مقابلہ کیا۔

"گرین اسپین پٹ" اور بے لگام مارکیٹیں

ان کے دور کے اہم ترین ورثوں میں سے ایک "گرین اسپین پٹ" (Greenspan Put) کا ابھرنا تھا—یعنی مارکیٹ کا یہ تصور کہ جب بھی مارکیٹ کو مشکلات کا سامنا ہوگا، فیڈرل ریزرو شرح سود میں کمی کر کے ہمیشہ مداخلت کرے گا۔ اس عقیدے نے مارکیٹ میں بڑے پیمانے پر شرکت کی حوصلہ افزائی کی لیکن اس سے تحفظ کا ایک مصنوعی احساس بھی پیدا ہوا۔

گرین اسپین مارکیٹوں کی کارکردگی اور اداروں کی خود کو منظم کرنے کی صلاحیت کے پکے حامی تھے۔ ان کا غیر روایتی طریقہ کار شرح سود کو کم رکھنا تھا، چاہے بے روزگاری کم ہی کیوں نہ ہو رہی ہو، جو کہ افراط زر (inflation) کے حوالے سے روایتی معاشی حکمت عملی کے برعکس تھا۔ جہاں حامیوں نے ان کے مستحکم ہاتھ اور پرسکون انداز کی تعریف کی، وہیں ناقدین اکثر ان کی "ناقابل فہم تحریر" (impenetrable prose) کی نشاندہی کرتے تھے، جسے وہ مستقبل کی مخصوص پالیسیوں کے بارے میں کوئی حتمی عہد کرنے سے بچنے کے لیے استعمال کرتے تھے۔

تنازعات اور 2008 کا مالیاتی بحران

اگرچہ فیڈ کے سابق نائب چیئرمین ایلن بلائنڈر جیسے بعض افراد نے انہیں تاریخ کے عظیم ترین مرکزی بینکر کے طور پر سراہا، لیکن گرین اسپین کا ورثہ 2008 کے عالمی مالیاتی بحران سے گہرا طور پر جڑا ہوا ہے۔ 1990 کی دہائی کے آخر میں ہاؤسنگ کے عروج کے دوران مضبوط ریگولیٹری حفاظتی اقدامات نافذ کرنے میں ان کی ہچکچاہٹ ماہرین اقتصادیات کے درمیان شدید بحث کا موضوع بنی ہوئی ہے۔

جب ڈیریویٹوز (derivatives) کو مارگیجز (mortgages) کو پیک کرنے اور ہاؤسنگ مارکیٹ کو مصنوعی طور پر بڑھانے کے لیے استعمال کیا گیا، تو فیڈ زیادہ تر ایک تماشائی بنا رہا۔ ناقدین کا کہنا ہے کہ مارکیٹ کی خود مختاری پر ان کا بھروسہ "خطرناک حد تک سادہ لوحی" تھی، کیونکہ وہ مارگیج مارکیٹوں کو غیر مستحکم بلندیوں تک پہنچنے سے پہلے قابو کرنے میں ناکام رہے۔ اگرچہ انہوں نے اس بات پر سوال اٹھایا کہ بینک خطرات سے کیسے بچ سکتے ہیں، لیکن ریگولیٹری مداخلت کی ان کی کمی کو ایک بنیادی عنصر کے طور پر دیکھا جاتا ہے جس نے نظامی تباہی (systemic collapse) کو ممکن بنایا۔

اہم نکات

  • بے مثال دورِ ملازمت: گرین اسپین نے 1987 سے 2006 تک فیڈ کے چیئرمین کے طور پر خدمات انجام دیں، اور چار مختلف امریکی صدارتوں اور متعدد عالمی معاشی بحرانوں کا سامنا کیا۔
  • استحکام پیدا کرنے والی قوت: انہیں 1987 کے اسٹاک مارکیٹ کریش کے دوران تیزی سے نقد رقم (liquidity) فراہم کر کے مکمل معاشی تباہی کو روکنے کا سہرا دیا جاتا ہے۔
  • ریگولیٹری بحث: ان کا ورثہ معاشی ترقی کے انتظام میں ان کی کامیابی اور 2008 کے بحران تک مارگیج مارکیٹوں کو ریگولیٹ کرنے میں ان کی ناکامی کے درمیان تقسیم ہے۔