एलन ग्रीनस्पैन का निधन: केंद्रीय बैंकिंग के एक दिग्गज की विरासत

वैश्विक वित्तीय समुदाय अमेरिकी फेडरल रिजर्व के दिग्गज पूर्व अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पैन के निधन पर शोक मना रहा है, जिनका सोमवार को 100 वर्ष की आयु में निधन हो गया। उनके लगभग दो दशकों के कार्यकाल ने अभूतपूर्व अमेरिकी आर्थिक विस्तार के युग को परिभाषित किया और इस बात को नया रूप दिया कि केंद्रीय बैंक प्रणालीगत संकटों (systemic crises) का सामना कैसे करते हैं।

आर्थिक उथल-पुथल से परिभाषित एक करियर

एक संगीत छात्र से लेकर गणितीय आर्थिक शक्ति बनने तक का एलन ग्रीनस्पैन का सफर उन्हें वाशिंगटन के कुलीन गलियारों तक ले गया। रिचर्ड निक्सन के सलाहकार के रूप में सेवा करने और जेराल्ड फोर्ड के अधीन काम करने के बाद, उन्हें 1987 में पॉल वोल्कर के उत्तराधिकारी के रूप में रिपब्लिकन राष्ट्रपति रोनाल्ड रीगन द्वारा नियुक्त किया गया था।

ग्रीनस्पैन के नेतृत्व की परीक्षा अक्टूबर 1987 के "ब्लैक मंडे" (Black Monday) के दौरान तुरंत हो गई थी, जब डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज लगभग 23% गिर गया था। वित्तीय प्रणाली में तरलता (liquidity) डालने के उनके निर्णायक कदम ने महामंदी (Great Depression) की पुनरावृत्ति को रोका, इस कदम ने उन्हें ट्रेजरी सचिव के साथ "दुनिया को बचाने वाली समिति" (The Committee to Save the World) का उपनाम दिलाया। अगले 19 वर्षों में, उन्होंने मैक्सिकन और एशियाई वित्तीय संकटों, डॉटकॉम उछाल और मंदी, और 11 सितंबर के हमलों के बाद की स्थितियों का कुशलतापूर्वक सामना किया।

"ग्रीनस्पैन पुट" (Greenspan Put) और अनियंत्रित बाजार

उनके कार्यकाल की सबसे महत्वपूर्ण विरासतों में से एक "ग्रीनस्पैन पुट" (Greenspan Put) का उदय था—बाजार की यह धारणा कि जब भी बाजार संकट का सामना करेगा, फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में कटौती करके हमेशा हस्तक्षेप करेगा। इस विश्वास ने बाजार में महत्वपूर्ण भागीदारी को प्रोत्साहित किया लेकिन साथ ही सुरक्षा की एक झूठी भावना भी पैदा की।

ग्रीनस्पैन बाजारों की दक्षता और संस्थानों की स्वयं-नियमन (self-regulate) करने की क्षमता में दृढ़ विश्वास रखते थे। उनका अपरंपरागत दृष्टिकोण बेरोजगारी कम होने के बावजूद ब्याज दरों को कम रखना था, जो मुद्रास्फीति (inflation) के संबंध में पारंपरिक आर्थिक ज्ञान को चुनौती देता था। जहाँ समर्थकों ने उनके स्थिर हाथ और शांत व्यवहार की प्रशंसा की, वहीं आलोचकों ने अक्सर उनकी "अस्पष्ट गद्य शैली" (impenetrable prose) की ओर इशारा किया, जिसका उपयोग उन्होंने भविष्य की विशिष्ट नीतिगत राहों के प्रति प्रतिबद्धता से बचने के लिए किया था।

विवाद और 2008 का वित्तीय संकट

पूर्व फेड वाइस चेयर एलन ब्लिंडर जैसे कुछ लोगों द्वारा इतिहास के सबसे महान केंद्रीय बैंकर होने की संभावना के रूप में सराहे जाने के बावजूद, ग्रीनस्पैन की विरासत 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट से गहराई से जुड़ी हुई है। 1990 के दशक के अंत में हाउसिंग बूम के दौरान मजबूत नियामक सुरक्षा उपाय (regulatory guardrails) लागू करने में उनकी अनिच्छा अर्थशास्त्रियों के बीच गहन बहस का विषय बनी हुई है।

जैसे-जैसे डेरिवेटिव्स का उपयोग बंधक (mortgages) को पैक करने और हाउसिंग मार्केट को कृत्रिम रूप से बढ़ाने के लिए किया गया, फेड काफी हद तक एक दर्शक बना रहा। आलोचकों का तर्क है कि बाजार के स्वयं-नियमन में उनका विश्वास "खतरनाक रूप से नादान" था, क्योंकि वह बंधक बाजारों को अस्थिर ऊंचाइयों तक पहुँचने से पहले नियंत्रित करने में विफल रहे। हालांकि उन्होंने सवाल उठाया कि बैंक जोखिमों के अत्यधिक संपर्क (overexposure) से कैसे बच सकते हैं, लेकिन नियामक हस्तक्षेप की उनकी कमी को एक प्राथमिक कारक के रूप में देखा जाता है जिसने प्रणालीगत पतन (systemic collapse) को होने दिया।

मुख्य बातें

• अभूतपूर्व कार्यकाल: ग्रीनस्पैन ने 1987 से 2006 तक फेड अध्यक्ष के रूप में कार्य किया, जिसमें उन्होंने चार अलग-अलग अमेरिकी राष्ट्रपतियों और कई वैश्विक आर्थिक संकटों का सामना किया।
• स्थिरीकरण शक्ति: उन्हें 1987 के शेयर बाजार क्रैश के दौरान तेजी से तरलता (liquidity) डालने के माध्यम से पूर्ण आर्थिक पतन को रोकने का श्रेय दिया जाता है।
• नियामक बहस: उनकी विरासत विकास को प्रबंधित करने में उनकी सफलता और 2008 के संकट तक बंधक बाजारों को विनियमित करने में उनकी विफलता के बीच विभाजित है।