अलन ग्रीन्सपॅन यांचे निधन: मध्यवर्ती बँकिंग क्षेत्रातील एका दिग्गज व्यक्तीचा वारसा

अमेरिकेचे माजी फेडरल रिझर्व्हचे दिग्गज अध्यक्ष अलन ग्रीन्सपॅन यांचे सोमवारी वयाच्या १०० व्या वर्षी निधन झाले असून, जागतिक वित्तीय क्षेत्र त्यांच्या जाण्याने शोककुल आहे. त्यांचा जवळपास दोन दशकांचा कार्यकाळ अमेरिकेच्या अभूतपूर्व आर्थिक विस्तार काळासाठी ओळखला जातो आणि त्यांनी मध्यवर्ती बँकांनी प्रणालीगत संकटांना (systemic crises) कशा प्रकारे प्रतिसाद द्यावा, याचे स्वरूप बदलून टाकले.

आर्थिक अस्थिरतेने परिभाषित झालेली कारकीर्द

अलन ग्रीन्सपॅन यांचा संगीत विद्यार्थ्यापासून ते गणितीय अर्थशास्त्रातील तज्ज्ञ बनण्यापर्यंतचा प्रवास त्यांना वॉशिंग्टनच्या उच्चभ्रू वर्गापर्यंत घेऊन गेला. रिचर्ड निक्सन यांचे सल्लागार म्हणून काम केल्यानंतर आणि जेराल्ड फोर्ड यांच्या अंतर्गत कार्यरत राहिल्यानंतर, १९८७ मध्ये रिपब्लिकन राष्ट्राध्यक्ष रोनाल्ड रेगन यांनी पॉल व्हॉल्कर यांच्या जागी त्यांची नियुक्ती केली.

ऑक्टोबर १९८७ मधील "ब्लॅक मंडे" (Black Monday) मुळे ग्रीन्सपॅन यांच्या नेतृत्वाची लगेचच परीक्षा घेण्यात आली, जेव्हा डाऊ जोन्स इंडस्ट्रियल अॅव्हरेजमध्ये (Dow Jones Industrial Average) सुमारे २३% ची घसरण झाली. वित्तीय प्रणालीमध्ये तरलता (liquidity) आणण्यासाठी त्यांनी घेतलेल्या निर्णायक निर्णयामुळे 'ग्रेट डिप्रेशन'ची पुनरावृत्ती टळली. या निर्णयामुळे त्यांना ट्रेझरी सेक्रेटरीसोबत "जगाला वाचवणारी समिती" (The Committee to Save the World) असे नाव मिळाले. पुढील १९ वर्षांत त्यांनी मेक्सिकन आणि आशियाई आर्थिक संकटे, डॉटकॉम बुम आणि त्यानंतरची घसरण आणि ११ सप्टेंबरच्या हल्ल्यानंतरच्या परिस्थितीचे यशस्वीरित्या व्यवस्थापन केले.

"ग्रीन्सपॅन पुट" (Greenspan Put) आणि अनियंत्रित बाजारपेठा

त्यांच्या कार्यकाळातील सर्वात महत्त्वाचा वारसा म्हणजे "ग्रीन्सपॅन पुट" (Greenspan Put) ची संकल्पना—म्हणजेच, जेव्हा जेव्हा बाजारपेठेवर संकट येईल, तेव्हा फेडरल रिझर्व्ह व्याजदर कमी करून नेहमीच हस्तक्षेप करेल, अशी बाजारपेठेची धारणा. या विश्वासामुळे बाजारपेठेत मोठ्या प्रमाणात सहभाग वाढला, परंतु यामुळे सुरक्षिततेची एक चुकीची भावना देखील निर्माण झाली.

ग्रीन्सपॅन यांनी बाजारपेठेची कार्यक्षमता आणि संस्थांच्या स्वयंचलित नियमन करण्याच्या क्षमतेवर ठाम विश्वास ठेवला होता. बेरोजगारी कमी होत असतानाही व्याजदर कमी ठेवणे, हा त्यांचा अपारंपारिक दृष्टिकोन होता, जो महागाईबाबतच्या पारंपारिक आर्थिक सिद्धांतांना छेद देणारा होता. त्यांचे समर्थक त्यांच्या संयमी आणि स्थिर भूमिकेचे कौतुक करत असताना, टीकाकार मात्र त्यांच्या "अस्पष्ट लेखणीवर" (impenetrable prose) बोट ठेवतात, ज्याचा वापर ते भविष्यातील धोरणांबाबत स्पष्ट भूमिका घेणे टाळण्यासाठी करत असत.

वाद आणि २००८ चे आर्थिक संकट

फेडचे माजी उपाध्यक्ष अलन ब्लिंडर यांच्यासारख्या काही व्यक्तींनी त्यांना इतिहासातील सर्वात महान मध्यवर्ती बँकर मानले असले, तरी ग्रीन्सपॅन यांचा वारसा २००८ च्या जागतिक आर्थिक संकटाशी खोलवर जोडलेला आहे. १९९० च्या दशकाच्या उत्तरार्धात गृहनिर्माण क्षेत्रातील तेजीच्या काळात अधिक कडक नियामक उपाययोजना (regulatory guardrails) लागू करण्यास त्यांनी दाखवलेला संकोच हा आजही अर्थशास्त्रज्ञांमध्ये वादाचा विषय आहे.

जेव्हा डेरिव्हेटिव्हजचा (derivatives) वापर मॉर्टगेज पॅकेज करण्यासाठी आणि गृहनिर्माण बाजारपेठ फुगवण्यासाठी केला जात होता, तेव्हा फेडरल रिझर्व्ह प्रामुख्याने केवळ एक प्रेक्षक म्हणून राहिले. टीकाकारांचे म्हणणे आहे की, बाजारपेठेच्या स्वयंचलित नियमनावर त्यांचा विश्वास "धोकादायकपणे наиवे" (dangerously naive) होता, कारण मॉर्टगेज बाजारपेठ अनियंत्रित उंचीवर पोहोचण्यापूर्वी त्यांनी त्यावर नियंत्रण मिळवले नाही. बँका जोखमींच्या अतिसंपर्कापासून (overexposure to risks) कशा प्रकारे वाचू शकतात, यावर त्यांनी प्रश्न उपस्थित केले असले तरी, त्यांच्या नियामक हस्तक्षेपाच्या अभावामुळेच ही प्रणालीगत कोसळण्याची घटना घडली, असे मानले जाते.

मुख्य मुद्दे

• अभूतपूर्व कार्यकाळ: ग्रीन्सपॅन यांनी १९८७ ते २००६ या काळात फेडचे अध्यक्ष म्हणून काम पाहिले, ज्यामध्ये त्यांनी चार वेगवेगळ्या अमेरिकन राष्ट्राध्यक्षांच्या कार्यकाळातील आणि अनेक जागतिक आर्थिक संकटांतील परिस्थिती हाताळली.
• स्थिरीकरण करणारी शक्ती: १९८७ च्या शेअर बाजार कोसळण्याच्या काळात जलद तरलता पुरवून संपूर्ण आर्थिक कोसळण्यापासून वाचवल्याबद्दल त्यांचे श्रेय दिले जाते.
• नियामक वाद: त्यांचा वारसा हा आर्थिक वाढ व्यवस्थापित करण्यातील त्यांचे यश आणि २००८ च्या संकटापूर्वी मॉर्टगेज बाजारपेठेचे नियमन करण्यात आलेली त्यांची अपयश, या दोन टोकांच्या गोष्टींमध्ये विभागलेला आहे.