अलन ग्रीनस्पॅनचा वारसा: नवउदारवादाचे आणि जागतिक अस्थिरतेचे शिल्पकार

अलन ग्रीनस्पॅन यांच्या निधनाने जागतिक चलनविषयक धोरणातील एका युगाचा आणि नवउदारवादी प्रयोगाच्या अत्युच्च शिखराचा अंत झाला आहे. १९८७ ते २००६ या काळात अमेरिकेच्या फेडरल रिझर्व्हचे दीर्घकाळ अध्यक्ष म्हणून काम करताना, त्यांच्या नियमनमुक्तीच्या (deregulation) प्रत्यक्ष दृष्टिकोनाने आधुनिक आर्थिक परिदृश्याला आकार दिला, मग ते चांगल्यासाठी असो वा वाईटासाठी.

'ग्रेट मॉडरेशन'चा काळ आणि बाजार मूलभूतवाद (Market Fundamentalism)

फेडरल रिझर्व्हमधील अलन ग्रीनस्पॅन यांचा कार्यकाळ "ग्रेट मॉडरेशन" (Great Moderation) म्हणून ओळखल्या जाणाऱ्या कालखंडाने परिभाषित होता—हा अमेरिकेतील कमी महागाई आणि तुलनेने स्थिर आर्थिक वाढीचा काळ होता. १९७० च्या दशकातील 'स्टॅगफ्लेशन'च्या (stagflation) संघर्षापेक्षा हा काळ पूर्णपणे वेगळा होता. सिद्धांतकार मिल्टन फ्रीडमन यांच्याप्रमाणेच, ग्रीनस्पॅन यांचा असा मूलभूत विश्वास होता की बाजार स्वतःहून सुधारणा करणारे (self-correcting) असतात आणि सरकारी हस्तक्षेप किमान असावा, जो केवळ कार्यक्षम बाजार कार्यांना सुलभ करण्यासाठी असावा.

त्यांचे धोरणात्मक साधनसामग्री चलनविषयक धोरणाच्या सर्वशक्तिमानतेवर केंद्रित होती. व्याजदर समायोजित करून, फेड आर्थिक वाढ नियंत्रित करू शकते आणि महागाईवरही लगाम घालू शकते, असा ग्रीनस्पॅन यांचा विश्वास होता. "बाजार-आधारित वित्त" (market-based finance) या तत्त्वज्ञानाने असा विचार मांडला की, व्यवसायात राज्याचा हस्तक्षेप नसावा; या निर्णयामुळे जागतिक भांडवल बाजारांमध्ये आक्रमक नियमनमुक्तीला (deregulation) प्रोत्साहन मिळाले.

ग्लास-स्टीगल कायद्याची रद्दबातल आणि संकटाची बीजे

ग्रीनस्पॅन यांच्या वारशातील सर्वात परिणामकारक आणि वादग्रस्त पैलू म्हणजे ग्लास-स्टीगल कायद्याच्या (Glass-Steagall Act) रद्दबातलतेसाठी त्यांनी दिलेला पाठिंबा. १९३० च्या महामंदीनंतर मूळतः लागू करण्यात आलेला हा कायदा, व्यावसायिक बँकिंग (ठेवी आणि कर्ज) आणि गुंतवणूक बँकिंग (प्रतिभूती आणि सट्टा व्यापार) यांच्यामध्ये एक कडक "फायरवॉल" (firewall) राखत असे.

आधुनिक आणि स्पर्धात्मक आर्थिक युगात हे विभाजन कालबाह्य आहे, असा युक्तिवाद ग्रीनस्पॅन यांनी केला. तथापि, या कायद्याची रद्दबातल आणि कमी व्याजदरांचे धोरण यांच्या एकत्रित परिणामामुळे एक भीषण परिस्थिती निर्माण झाली. यामुळे व्यावसायिक बँकांना 'सबप्राइम' (subprime) कर्जदारांना कर्ज देण्याची मुभा मिळाली, ज्यांच्या उच्च-जोखीम असलेल्या कर्जांचा संच (bundle) करून गुंतवणूक बँकांनी त्यातून प्रतिभूती (securitized) तयार केल्या आणि त्या उच्च-रेटेड मालमत्ता म्हणून पुन्हा विकल्या. "सट्टेबाजीमुळे सट्टेबाजीला खतपाणी" या चक्रामुळे घरांच्या किमतींचा एक प्रचंड बुडबुडा (housing bubble) निर्माण झाला. बाजारातील "उफा" (froth) बद्दलच्या चेतावणी असूनही, २००५ मध्ये ग्रीनस्पॅन यांनी प्रणालीगत बुडबुड्याच्या कल्पनेला फेटाळून लावले; ही एक मोठी चूक ठरली, ज्यामुळे अखेर २००८ चे जागतिक आर्थिक संकट ओढवले.

जागतिकीकरण आणि सत्तेचे हस्तांतरण

ग्रीनस्पॅन यांचा काळ जागतिक श्रम गतिशीलतेतील मोठ्या बदलांशी देखील जुळणारा होता. भांडवल अत्यंत गतिमान झाल्यामुळे ते उदयोन्मुख बाजारपेठांकडे वळले, ज्यामुळे विकसित अर्थव्यवस्थांमधील कामगार वर्गाची वाटाघाटी करण्याची शक्ती (bargaining power) लक्षणीयरीत्या कमकुवत झाली. श्रम दडपणामुळे झालेली ही "महागाईवर नियंत्रण" मिळवण्याची प्रक्रिया अशी होती की, श्रम बाजार कठीण असूनही महागाई कमी राहिली. यामुळे स्थिरतेचा एक फसवा भास निर्माण झाला, ज्यामुळे फेडला कमी व्याजदर कायम ठेवणे शक्य झाले; या व्याजदरांनी मजुरीतील वाढीद्वारे देशांतर्गत मागणी वाढवण्याऐवजी सट्टा कर्ज देण्यास अधिक प्रोत्साहन दिले.

भारतासाठी याचा अर्थ काय?

जागतिक आर्थिक महासत्ता बनण्याच्या प्रवासात भारतासाठी ग्रीनस्पॅन यांच्या नवउदारवादाचा वारसा काही महत्त्वाचे धडे देतो:

• नियामक सतर्कता (Regulatory Vigilance): भारताने एक मजबूत नियामक संरचना राखली पाहिजे जी व्यावसायिक आणि सट्टा बँकिंगमधील रेषा धूसर होण्यापासून रोखेल आणि प्रणालीगत जोखीम RBI च्या संरक्षणात्मक उपाययोजनांना बगल देणार नाही याची खात्री करेल.
• भांडवल अस्थिरतेचे व्यवस्थापन: एक प्रमुख उदयोन्मुख बाजारपेठ म्हणून, भारत अमेरिकेच्या फेडरल रिझर्व्हच्या "चलनविषयक धोरणांच्या लहरीपणाला" (monetary policy whims) बळी पडू शकतो; देशांतर्गत मॅक्रोइकोनॉमिक स्थिरता राखण्यासाठी जागतिक तरलताच्या (global liquidity) सट्टा स्वरूपाचे आकलन होणे आवश्यक आहे.
• स्थिरतेसह वाढीचा समतोल: नियमनमुक्तीमुळे कार्यक्षमता वाढू शकते, परंतु ग्रीनस्पॅन यांचा काळ हे सिद्ध करतो की, मजुरीतील वास्तविक वाढ आणि देशांतर्गत मागणीऐवजी केवळ कर्ज-आधारित सट्टेबाजीमुळे मिळणारी वाढ ही मुळातच अस्थिर असते आणि दीर्घकालीन आर्थिक सुरक्षिततेसाठी धोका निर्माण करते.