એલન ગ્રીનસ્પાનનો વારસો: નિયોલિબરલવાદ અને વૈશ્વિક અસ્થિરતાના આર્કિટેક્ટ

એલન ગ્રીનસ્પાનનું અવસાન વૈશ્વિક નાણાકીય નીતિમાં એક યુગના અંત અને નિયોલિબરલ પ્રયોગોના ઉચ્ચતમ સ્તરને સૂચવે છે. 1987 થી 2006 સુધી યુએસ ફેડરલ રિઝર્વના લાંબા સમય સુધી સેવા આપતા ચેરમેન તરીકે, નિયમનમુક્તિ (deregulation) પ્રત્યેના તેમના અભિગમે આધુનિક નાણાકીય પરિદ્રશ્યને સારી અને ખરાબ બંને રીતે આકાર આપ્યો છે.

'ગ્રેટ મોડરેશન' અને માર્કેટ ફંડામેન્ટાલિઝમનો યુગ

ફેડરલ રિઝર્વમાં એલન ગ્રીનસ્પાનનો કાર્યકાળ "ગ્રેટ મોડરેશન" તરીકે ઓળખાતા સમયગાળા દ્વારા વ્યાખ્યાયિત હતો—જે યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં નીચા ફુગાવા અને પ્રમાણમાં સ્થિર આર્થિક વૃદ્ધિનો સમય હતો. આ 1970ના દાયકાના સ્ટેગફ્લેશન (stagflationary) સંઘર્ષોથી તદ્દન અલગ હતો. સિદ્ધાંતવાદી મિલ્ટન ફ્રીડમેનની જેમ જ, ગ્રીનસ્પાન એ મૂળભૂત માન્યતા પર કામ કરતા હતા કે બજારો સ્વયં-સુધારણાત્મક છે અને સરકારી હસ્તક્ષેપ ન્યૂનતમ હોવો જોઈએ, જે માત્ર કાર્યક્ષમ બજાર કાર્યોને સુલભ બનાવવાનું કામ કરે.

તેમનું પોલિસી ટૂલકિટ નાણાકીય નીતિની સર્વોપરિતા પર કેન્દ્રિત હતું. વ્યાજ દરોમાં ફેરફાર કરીને, ગ્રીનસ્પાન માનતા હતા કે ફેડ એકસાથે આર્થિક વૃદ્ધિનું સંચાલન કરી શકે છે અને ફુગાવાને નિયંત્રિત કરી શકે છે. "માર્કેટ-આધારિત ફાઇનાન્સ" ના આ દર્શન દ્વારા એ વિચારને સમર્થન આપવામાં આવ્યું હતું કે રાજ્યનો વ્યવસાયમાં કોઈ હસ્તક્ષેપ હોવો જોઈએ નહીં, જે એક એવું પગલું હતું જેણે વૈશ્વિક મૂડી બજારોમાં આક્રમક નિયમનમુક્તિને પ્રોત્સાહન આપ્યું હતું.

ગ્લાસ-સ્ટીગલ (Glass-Steagall) ના રદ થવા અને સંકટના બીજ

ગ્રીનસ્પાનના વારસાનું સૌથી મહત્વપૂર્ણ અને વિવાદાસ્પદ પાસું ગ્લાસ-સ્ટીગલ એક્ટના રદ થવા માટેની તેમની હિમાયત હતી. મૂળરૂપે 1930ના મહામંદી (Great Depression) પછી અમલમાં આવેલ આ એક્ટ કોમર્શિયલ બેંકિંગ (ડિપોઝિટ અને લોન) અને ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બેંકિંગ (સિક્યોરિટીઝ અને સટ્ટાકીય વ્યાપાર) વચ્ચે કડક "ફાયરવોલ" જાળવી રાખતો હતો.

ગ્રીનસ્પાન એવી દલીલ કરતા હતા કે આ વિભાજન આધુનિક, સ્પર્ધાત્મક નાણાકીય યુગમાં અપ્રાસંગિક હતું. જોકે, આ એક્ટના રદ થવાને કારણે અને નીચા વ્યાજ દરોના શાસનને કારણે એક ભયાનક પરિસ્થિતિ ઊભી થઈ. આનાથી કોમર્શિયલ બેંકોને સબપ્રાઇમ લેણદારોને લોન આપવાની મંજૂરી મળી, જેના ઉચ્ચ-જોખમી લોનને ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બેંકો દ્વારા બંડલ કરવામાં આવી, સિક્યોરિટીઝમાં રૂપાંતરિત કરવામાં આવી અને ઉચ્ચ-રેટેડ સંપત્તિ તરીકે ફરીથી વેચવામાં આવી. "સટ્ટાખોરીએ સટ્ટાખોરીને જન્મ આપ્યો" ના આ ચક્રએ મોટા પ્રમાણમાં હાઉસિંગ બબલને ઉત્તેજિત કર્યું. બજારોમાં "ફ્રોથ" ની ચેતવણીઓ હોવા છતાં, ગ્રીનસ્પાન દ્વારા 2005માં સિસ્ટમિક બબલના વિચારને નકારી કાઢવામાં આવ્યો હતો, જે એક એવી ભૂલ હતી જેણે અંતે 2008ના વૈશ્વિક નાણાકીય સંકટને વેગ આપ્યો.

વૈશ્વિકીકરણ અને સત્તાનું પરિવર્તન

ગ્રીનસ્પાનનો યુગ વૈશ્વિક શ્રમ ગતિશીલતામાં મોટા ફેરફાર સાથે પણ સુસંગત હતો. જેમ જેમ મૂડી અત્યંત ગતિશીલ બની, તેમ તે ઉભરતા બજારોમાં સ્થળાંતરિત થઈ, જેનાથી વિકસિત અર્થતંત્રોમાં શ્રમિક વર્ગની વાટાઘાટ કરવાની શક્તિ નોંધપાત્ર રીતે નબળી પડી. શ્રમ દમન દ્વારા "ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા" નો અર્થ એ હતો કે શ્રમ બજારો કડક હોવા છતાં ફુગાવો નીચો રહ્યો. આનાથી સ્થિરતાનો એક ભ્રામક અહેસાસ ઊભો થયો, જેનાથી ફેડને નીચા વ્યાજ દરો જાળવી રાખવાની મંજૂરી મળી, જેણે વેતન વૃદ્ધિ દ્વારા વાસ્તવિક સ્થાનિક માંગ વધારવાને બદલે સટ્ટાકીય ધિરાણને વધુ પ્રોત્સાહન આપ્યું.

ભારત માટે આનો અર્થ શું છે

ગ્રીનસ્પાનના નિયોલિબરલવાદનો વારસો ભારત માટે મહત્વપૂર્ણ પાઠ પૂરા પાડે છે જ્યારે તે વૈશ્વિક આર્થિક મહાસત્તા બનવાની દિશામાં આગળ વધી રહ્યું છે:

• નિયમનકારી સતર્કતા: ભારતે એક મજબૂત નિયમનકારી માળખું જાળવી રાખવું જોઈએ જે કોમર્શિયલ અને સટ્ટાકીય બેંકિંગ વચ્ચેની રેખાઓ અ