ஆலன் கிரீன்ஸ்பானின் மரபு: நவதாராளவாதத்தின் மற்றும் உலகளாவிய ஏற்ற இறக்கங்களின் சிற்பி

ஆலன் கிரீன்ஸ்பானின் மறைவு, உலகளாவிய பணவியல் கொள்கையில் ஒரு யுகத்தின் முடிவையும், நவதாராளவாத சோதனையின் உச்சத்தையும் குறிக்கிறது. 1987 முதல் 2006 வரை அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வின் நீண்டகாலத் தலைவராக இருந்த அவர், கட்டுப்பாடுகளை நீக்குவதில் (deregulation) மேற்கொண்ட நேரடி அணுகுமுறை, நவீன நிதிச் சூழலை நல்லது மற்றும் கெட்டது என இரு வழிகளிலும் வடிவமைத்தது.

'கிரேட் மாடரேஷன்' (Great Moderation) மற்றும் சந்தை அடிப்படைவாதத்தின் காலம்

ஃபெடரல் ரிசர்வில் ஆலன் கிரீன்ஸ்பானின் பதவிக்காலம் "கிரேட் மாடரேஷன்" (Great Moderation) என்று அழைக்கப்படும் ஒரு காலத்தால் வரையறுக்கப்பட்டது—அதாவது அமெரிக்காவில் குறைந்த பணவீக்கம் மற்றும் ஒப்பீட்டளவில் நிலையான பொருளாதார வளர்ச்சியைக் கொண்ட ஒரு காலம். இது 1970-களின் தேக்கவீக்க (stagflation) போராட்டங்களிலிருந்து முற்றிலும் மாறுபட்டது. கோட்பாட்டாளர் மில்டன் ப்ரீட்மேனைப் போலவே, சந்தைகள் தங்களைத் தாங்களே சரிசெய்து கொள்ளும் தன்மை கொண்டவை என்றும், அரசாங்கத்தின் தலையீடு மிகக் குறைவாக மட்டுமே இருக்க வேண்டும் என்றும், அது சந்தையின் திறமையான செயல்பாடுகளை எளிதாக்குவதற்கு மட்டுமே பயன்பட வேண்டும் என்றும் கிரீன்ஸ்பான் ஒரு அடிப்படை நம்பிக்கையில் செயல்பட்டார்.

அவரது கொள்கை கருவிகள் பணவியல் கொள்கையின் (monetary policy) பேராற்றலை மையமாகக் கொண்டிருந்தன. வட்டி விகிதங்களைச் சரிசெய்வதன் மூலம், பொருளாதார வளர்ச்சியையும் பணவீக்கத்தையும் ஒரே நேரத்தில் நிர்வகிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வுக்கு முடியும் என்று கிரீன்ஸ்பான் நம்பினார். "சந்தை சார்ந்த நிதி" (market-based finance) என்ற இந்தத் தத்துவம், வணிகத்தில் அரசு தலையிடத் தேவையில்லை என்ற கருத்தை ஆதரித்தது; இது உலகளாவிய மூலதனச் சந்தைகளில் தீவிரமான கட்டுப்பாடுகளை நீக்கத் தூண்டுகோலாக அமைந்தது.

கிளாஸ்-ஸ்டீகல் (Glass-Steagall) சட்டத்தை ரத்து செய்தலும் நெருக்கடியின் விதைகளும்

கிரீன்ஸ்பானின் பாரம்பரியத்தின் மிகவும் முக்கியமான மற்றும் சர்ச்சைக்குரிய அம்சம், கிளாஸ்-ஸ்டீகல் சட்டத்தை ரத்து செய்வதற்கான அவரது வாதமாகும். 1930-களின் பெரும் பொருளாதார மந்தநிலைக்குப் பிறகு இயற்றப்பட்ட இந்தச் சட்டம், வணிக வங்கித் துறைக்கும் (டெபாசிட்கள் மற்றும் கடன்கள்) முதலீட்டு வங்கித் துறைக்கும் (பத்திரங்கள் மற்றும் ஊக வணிகம்) இடையே ஒரு கடுமையான "தீயணைப்புச் சுவர்" (firewall) போன்ற பிரிவினையைப் பராமரித்தது.

நவீன மற்றும் போட்டி நிறைந்த நிதி யுகத்தில் இந்தத் தனிமை ஒரு காலாவதியான நடைமுறை என்று கிரீன்ஸ்பான் வாதிட்டார். இருப்பினும், இந்தச் சட்டம் ரத்து செய்யப்பட்டதும், குறைந்த வட்டி விகித முறையும் இணைந்து ஒரு பெரும் புயலை உருவாக்கின. இது வணிக வங்கிகள் அதிக ஆபத்துள்ள 'சப்பிரைம்' (subprime) கடன் பெறுபவர்களுக்கு கடன் வழங்க வழிவகுத்தது; அந்த அதிக ஆபத்துள்ள கடன்கள் பின்னர் தொகுக்கப்பட்டு, முதலீட்டு வங்கிகளால் பத்திரமாக்கப்பட்டு (securitized), உயர் தரச் சொத்துக்களாக மறுவிற்பனை செய்யப்பட்டன. "ஊகம் ஊகத்தைத் தூண்டும்" (speculation begot speculation) இந்தச் சுழற்சி ஒரு மிகப்பெரிய வீட்டுச் சந்தை குமிழியை (housing bubble) உருவாக்கியது. சந்தைகளில் "நுரை" (froth) இருப்பதாக எச்சரிக்கைகள் வந்தபோதிலும், 2005-ல் ஒரு முறையான பொருளாதாரக் குமிழி உருவாகும் என்ற கருத்தை கிரீன்ஸ்பான் நிராகரித்தார்; இந்தத் தவறான கணக்கீடு இறுதியில் 2008 உலகளாவிய நிதி நெருக்கடிக்கு வழிவகுத்தது.

உலகமயமாக்கல் மற்றும் அதிகார மாற்றமும்

கிரீன்ஸ்பானின் காலம் உலகளாவிய தொழிலாளர் இயக்கவியலில் ஏற்பட்ட ஒரு மிகப்பெரிய மாற்றத்துடன் ஒத்துப்போனது. மூலதனம் அதிக நகரும் தன்மையைப் பெற்றதால், அது வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுக்கு இடம்பெயர்ந்தது, இது வளர்ந்த பொருளாதாரங்களில் உள்ள தொழிலாளர் வர்க்கத்தின் பேரம் பேசும் சக்தியை கணிசமாகக் குறைத்தது. தொழிலாளர் ஒடுக்குமுறை மூலம் "பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தியதன்" விளைவாக, தொழிலாளர் சந்தைகள் இறுக்கமாக இருந்தபோதிலும் பணவீக்கம் குறைவாகவே இருந்தது. இது ஒரு போலித் தன்மையுடைய நிலைத்தன்மையை உருவாக்கியது; இது ஃபெடரல் ரிசர்வ் குறைந்த வட்டி விகிதங்களைப் பராமரிக்க அனுமதித்தது, இது ஊதிய உயர்வு மூலம் உண்மையான உள்நாட்டுத் தேவையைத் தூண்டுவதற்குப் பதிலாக, ஊக அடிப்படையிலான கடன் வழங்குவதை மேலும் ஊக்குவித்தது.

இது இந்தியாவிற்கு எதைக் குறிக்கிறது

உலகளாவிய பொருளாதார வல்லரசாக மாறுவதற்கான தனது பயணத்தை இந்தியா மேற்கொண்டு வரும் நிலையில், கிரீன்ஸ்பானின் நவதாராளவாதத்தின் மரபு முக்கியமான பாடங்களை வழங்குகிறது:

• ஒழுங்குமுறை விழிப்புணர்வு (Regulatory Vigilance): வணிக வங்கித் துறைக்கும் ஊக அடிப்படையிலான வங்கித் துறைக்கும் இடையிலான எல்லைகள் தேவையற்ற முறையில் மங்குவதைத் தடுக்கும் வலுவான ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்பை இந்தியா பராமரிக்க வேண்டும்; இதன் மூலம் முறையான அபாயங்கள் (systemic risks) ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) பாதுகாப்பு நடவடிக்கைகளைத் தாண்டாமல் இருப்பதை உறுதி செய்ய வேண்டும்.
• மூலதன ஏற்ற இறக்கங்களை நிர்வகித்தல்: ஒரு முக்கிய வளர்ந்து வரும் சந்தையாக, அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வின் "பணவியல் கொள்கை மாற்றங்களுக்கு" (monetary policy whims) இந்தியா எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடிய நிலையில் உள்ளது; உள்நாட்டு மேக்ரோ பொருளாதார நிலைத்தன்மையைப் பராமரிக்க உலகளாவிய பணப்புழக்கத்தின் (global liquidity) ஊகத் தன்மையைப் புரிந்துகொள்வது அவசியமாகும்.
• வளர்ச்சியையும் நிலைத்தன்மையையும் சமநிலைப்படுத்துதல்: கட்டுப்பாடுகளை நீக்குவது செயல்திறனைத் தூண்டக்கூடும் என்றாலும், உண்மையான ஊதிய உயர்வு மற்றும் உள்நாட்டுத் தேவையை விட, கடன் சார்ந்த ஊகங்களால் இயக்கப்படும் வளர்ச்சி என்பது இயல்பாகவே நிலையற்றது என்பதையும், அது நீண்டகால நிதிப் பாதுகாப்பிற்கு அச்சுறுத்தலை ஏற்படுத்துகிறது என்பதையும் கிரீன்ஸ்பான் காலம் நிரூபிக்கிறது.