El legado de Alan Greenspan: arquitecto del neoliberalismo y la volatilidad global
El fallecimiento de Alan Greenspan marca el fin de una era en la política monetaria global y el apogeo del experimento neoliberal. Como presidente de la Reserva Federal de los EE. UU. durante un largo periodo, de 1987 a 2006, su enfoque directo hacia la desregulación moldeó el panorama financiero moderno, para bien y para mal.
La era de la Gran Moderación y el fundamentalismo de mercado
El mandato de Alan Greenspan en la Reserva Federal estuvo definido por un periodo conocido como la "Gran Moderación", un tramo de baja inflación y crecimiento económico relativamente estable en los Estados Unidos. Esto supuso un marcado alejamiento de las luchas estagflacionarias de la década de 1970. Greenspan, de forma muy similar al teórico Milton Friedman, operaba bajo la creencia fundamental de que los mercados se autocorrigen y que la intervención gubernamental debe ser mínima, sirviendo únicamente para facilitar el funcionamiento eficiente de los mercados.
Su caja de herramientas de política económica se centraba en la omnipotencia de la política monetaria. Al ajustar los tipos de interés, Greenspan creía que la Fed podía gestionar simultáneamente el crecimiento económico y frenar la inflación. Esta filosofía de "finanzas basadas en el mercado" defendía la idea de que el Estado no tiene por qué intervenir en los negocios, un movimiento que incentivó una desregulación agresiva en los mercados de capitales globales.
La derogación de la Ley Glass-Steagall y las semillas de la crisis
El aspecto más trascendental y controvertido del legado de Greenspan fue su defensa de la derogación de la Ley Glass-Steagall. Promulgada originalmente tras la Gran Depresión de la década de 1930, esta ley mantenía un estricto "cortafuegos" entre la banca comercial (depósitos y préstamos) y la banca de inversión (valores y operaciones especulativas).
Greenspan argumentaba que esta separación era un anacronismo en una era financiera moderna y competitiva. Sin embargo, la derogación de esta ley, combinada con un régimen de tipos de interés bajos, creó la tormenta perfecta. Permitió que los bancos comerciales prestaran a prestatarios de alto riesgo (subprime), cuyos préstamos de alto riesgo eran luego agrupados, titulizados por bancos de inversión y revendidos como activos de alta calificación. Este ciclo de "la especulación engendraba especulación" alimentó una burbuja inmobiliaria masiva. A pesar de las advertencias de "exceso de espuma" (froth) en los mercados, Greenspan desestimó de forma célebre la idea de una burbuja sistémica en 2005, un error de cálculo que finalmente facilitó la Crisis Financiera Global de 2008.
Globalización y el cambio de poder
La era de Greenspan también coincidió con un cambio masivo en la dinámica laboral global. A medida que el capital se volvió altamente móvil, se trasladó a los mercados emergentes, debilitando significativamente el poder de negociación de la clase trabajadora en las economías desarrolladas. Este "domado de la inflación" mediante la supresión laboral significó que, incluso con mercados laborales ajustados, la inflación se mantuviera baja. Esto creó una falsa sensación de estabilidad, permitiendo que la Fed mantuviera tipos de interés bajos que incentivaron aún más el préstamo especulativo en lugar de impulsar la demanda interna real mediante el crecimiento salarial.
Lo que significa para la India
El legado del neoliberalismo de Greenspan ofrece lecciones críticas para la India mientras navega su camino hacia convertirse en una superpotencia económica global:
- Vigilancia regulatoria: La India debe mantener un marco regulatorio robusto que evite la difuminación indebida de las líneas entre la banca comercial y la especulativa, asegurando que los riesgos sistémicos no eludan las salvaguardas del RBI.
- Gestión de la volatilidad del capital: Como importante mercado emergente, la India sigue siendo vulnerable a los "caprichos de la política monetaria" de la Reserva Federal de los EE. UU.; comprender la naturaleza especulativa de la liquidez global es esencial para mantener la estabilidad macroeconómica nacional.
- Equilibrio entre crecimiento y estabilidad: Si bien la desregulación puede estimular la eficiencia, la era de Greenspan demuestra que el crecimiento impulsado por la especulación financiada por la deuda, en lugar del crecimiento salarial real y la demanda interna, es inherentemente insostenible y representa una amenaza para la seguridad financiera a largo plazo.