L'eredità di Alan Greenspan: architetto del neoliberismo e della volatilità globale

La scomparsa di Alan Greenspan segna la fine di un'era nella politica monetaria globale e l'apice dell'esperimento neoliberista. Come presidente della Federal Reserve statunitense per un lungo periodo, dal 1987 al 2006, il suo approccio diretto alla deregolamentazione ha plasmato il panorama finanziario moderno, in meglio o in peggio.

L'era della "Grande Moderazione" e del fondamentalismo di mercato

Il mandato di Alan Greenspan alla Federal Reserve è stato caratterizzato da un periodo noto come "Grande Moderazione" (Great Moderation): un arco di tempo di bassa inflazione e crescita economica relativamente stabile negli Stati Uniti. Si trattò di un netto distacco dalle lotte stagflazionistiche degli anni '70. Greenspan, proprio come il teorico Milton Friedman, operava sulla convinzione fondamentale che i mercati siano in grado di autoregolarsi e che l'intervento governativo debba essere minimo, servendo solo a facilitare il corretto funzionamento dei mercati.

Il suo arsenale di strumenti politici era incentrato sull'onnipotenza della politica monetaria. Regolando i tassi di interesse, Greenspan credeva che la Fed potesse gestire simultaneamente la crescita economica e frenare l'inflazione. Questa filosofia di "finanza basata sul mercato" sosteneva l'idea che lo Stato non dovesse occuparsi di affari commerciali, una posizione che ha incentivato una deregolamentazione aggressiva nei mercati dei capitali globali.

L'abrogazione del Glass-Steagall e i semi della crisi

L'aspetto più rilevante e controverso dell'eredità di Greenspan è stata la sua promozione dell'abrogazione del Glass-Steagall Act. Approvata originariamente dopo la Grande Depressione degli anni '30, questa legge manteneva un rigoroso "firewall" tra il banking commerciale (depositi e prestiti) e l'investment banking (titoli e trading speculativo).

Greenspan sosteneva che questa separazione fosse un anacronismo in un'era finanziaria moderna e competitiva. Tuttavia, l'abrogazione di questa legge, unita a un regime di tassi di interesse bassi, ha creato la tempesta perfetta. Ha permesso alle banche commerciali di prestare denaro a mutuatari subprime, i cui prestiti ad alto rischio venivano poi raggruppati, cartolarizzati dalle banche d'investimento e rivenduti come asset ad alto rating. Questo ciclo di "speculazione che genera speculazione" ha alimentato una massiccia bolla immobiliare. Nonostante gli avvertimenti su una "schiuma" (froth) nei mercati, Greenspan liquidò notoriamente l'idea di una bolla sistemica nel 2005, un errore di valutazione che alla fine ha facilitato la crisi finanziaria globale del 2008.

Globalizzazione e spostamento del potere

L'era di Greenspan ha coinciso anche con un massiccio spostamento nelle dinamiche del lavoro globale. Con la crescente mobilità del capitale, questo si è spostato verso i mercati emergenti, indebolendo significativamente il potere contrattuale della classe lavoratrice nelle economie sviluppate. Questo "addomesticamento dell'inflazione" attraverso la repressione del lavoro ha significato che, nonostante mercati del lavoro ristretti, l'inflazione è rimasta bassa. Ciò ha creato un ingannevole senso di stabilità, permettendo alla Fed di mantenere tassi di interesse bassi che hanno ulteriormente incentivato il prestito speculativo anziché stimolare la domanda interna reale attraverso la crescita dei salari.

Cosa significa per l'India

L'eredità del neoliberismo di Greenspan offre lezioni critiche per l'India mentre percorre il suo cammino verso il diventare una superpotenza economica globale:

• Vigilanza normativa: L'India deve mantenere un quadro normativo robusto che impedisca l'eccessiva sovrapposizione tra banking commerciale e speculativo, garantendo che i rischi sistemici non eludano le tutele della RBI.
• Gestione della volatilità del capitale: In quanto importante mercato emergente, l'India rimane vulnerabile ai "capricci della politica monetaria" della Federal Reserve statunitense; comprendere la natura speculativa della liquidità globale è essenziale per mantenere la stabilità macroeconomica interna.
• Bilanciare crescita e stabilità: Sebbene la deregolamentazione possa stimolare l'efficienza, l'era Greenspan dimostra che la crescita guidata dalla speculazione alimentata dal debito, piuttosto che dalla crescita dei salari reali e dalla domanda interna, è intrinsecamente insostenibile e rappresenta una minaccia per la sicurezza finanziaria a lungo termine.