앨런 그린스펀의 유산: 신자유주의와 글로벌 변동성의 설계자
앨런 그린스펀의 서거는 글로벌 통화 정책의 한 시대가 저물었음을 의미하며, 신자유주의 실험이 정점에 달했던 시기의 종언을 고한다. 1987년부터 2006년까지 미국 연방준비제도(Fed) 의장으로 장기 재임하며, 규제 완화에 대한 그의 적극적인 접근 방식은 좋든 싫든 현대 금융 지형을 형성했다.
대완화(Great Moderation)의 시대와 시장 근본주의
앨런 그린스펀의 연준 재임 기간은 미국의 저인플레이션과 비교적 안정적인 경제 성장이 지속되었던 '대완화(Great Moderation)' 시기로 정의된다. 이는 1970년대의 스태그플레이션 투쟁과는 극명하게 대조되는 모습이었다. 그린스펀은 이론가 밀턴 프리드먼과 마찬가지로, 시장은 스스로 교정되며 정부의 개입은 시장의 효율적인 기능을 촉진하는 수준으로 최소화되어야 한다는 근본적인 믿음에 따라 움직였다.
그의 정책 도구는 통화 정책의 전능함에 집중되어 있었다. 그린스펀은 금리 조정을 통해 연준이 경제 성장 관리와 인플레이션 억제를 동시에 수행할 수 있다고 믿었다. 이러한 '시장 기반 금융' 철학은 국가가 기업 경영에 관여해서는 안 된다는 아이디어를 옹호했으며, 이는 글로벌 자본 시장 전반에 걸친 공격적인 규제 완화를 부추기는 결과를 초래했다.
글래스-스티걸 법 폐지와 위기의 씨앗
그린스펀 유산 중 가장 중대한 영향을 미쳤으며 논란이 된 부분은 글래스-스티걸 법(Glass-Steagall Act)의 폐지를 옹호한 것이었다. 1930년대 대공황 이후 제정된 이 법은 상업 은행업(예금 및 대출)과 투자 은행업(증권 및 투기적 거래) 사이에 엄격한 '방화벽'을 유지하고 있었다.
그린스펀은 이러한 분리가 현대의 경쟁적인 금융 시대에는 시대착오적이라고 주장했다. 그러나 이 법의 폐지는 저금리 기조와 맞물려 '퍼펙트 스톰'을 일으켰다. 이로 인해 상업 은행은 서브프라임 대출자들에게 대출을 해줄 수 있게 되었고, 이 고위험 대출들은 투자 은행에 의해 묶여 증권화된 후 우량 자산으로 재판매되었다. '투기가 투기를 낳는' 이러한 순환은 거대한 부동산 버블을 부채질했다. 시장의 '거품(froth)'에 대한 경고에도 불구하고, 그린스펀은 2005년 시스템적 버블 가능성을 일축한 것으로 유명하며, 이러한 오판은 결국 2008년 글로벌 금융 위기를 초래하는 계기가 되었다.
세계화와 권력의 이동
그린스펀의 시대는 글로벌 노동 역학의 거대한 변화와도 맞물려 있었다. 자본의 이동성이 매우 높아짐에 따라 자본은 신흥 시장으로 이동했고, 이는 선진국 노동 계층의 협상력을 크게 약화시켰다. 노동 억제를 통한 이러한 '인플레이션 길들이기'는 노동 시장이 타이트해짐에도 불구하고 인플레이션이 낮게 유지되는 결과를 낳았다. 이는 기만적인 안정감을 조성하여, 연준이 임금 상승을 통한 실질적인 내수 수요를 창출하기보다는 투기적 대출을 더욱 부추기는 저금리 기조를 유지할 수 있게 만들었다.
인도에 주는 시사점
그린스펀식 신자유주의의 유산은 글로벌 경제 강국으로 나아가는 여정에 있는 인도에 중요한 교훈을 제공한다:
- 규제 경계심: 인도는 상업 은행업과 투기적 은행업 사이의 경계가 부당하게 모호해지는 것을 방지하는 강력한 규제 프레임워크를 유지해야 하며, 시스템적 리스크가 인도 중앙은행(RBI)의 안전장치를 우회하지 않도록 보장해야 한다.
- 자본 변동성 관리: 주요 신흥 시장으로서 인도는 미국 연방준비제도의 '통화 정책 변덕'에 취약한 상태로 남아 있다. 국내 거시 경제의 안정을 유지하기 위해서는 글로벌 유동성의 투기적 특성을 이해하는 것이 필수적이다.
- 성장과 안정의 균형: 규제 완화가 효율성을 촉진할 수는 있지만, 그린스펀 시대는 실질적인 임금 상승과 내수 수요가 아닌 부채 기반의 투기에 의해 주도되는 성장은 본질적으로 지속 불가능하며 장기적인 금융 안보에 위협이 된다는 것을 증명한다.