ਐਲਨ ਗ੍ਰੀਨਸਪੈਨ ਦੀ ਵਿਰਾਸਤ: ਨਵ-ਉਦਾਰਵਾਦ (Neoliberalism) ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਆਰਕੀਟੈਕਟ

ਐਲਨ ਗ੍ਰੀਨਸਪੈਨ ਦਾ ਦੇਹਾਂਤ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਯੁੱਗ ਦੇ ਅੰਤ ਅਤੇ ਨਵ-ਉਦਾਰਵਾਦੀ ਪ੍ਰਯੋਗ ਦੇ ਸਿਖਰ ਦਾ ਪ੍ਰਤੀਕ ਹੈ। 1987 ਤੋਂ 2006 ਤੱਕ U.S. Federal Reserve ਦੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਤੱਕ ਚੇਅਰਮੈਨ ਵਜੋਂ, ਡਿਰੇਗੂਲੇਸ਼ਨ (deregulation) ਪ੍ਰਤੀ ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਸਿੱਧੇ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਵਾਲੇ ਪਹੁੰਚ ਨੇ ਆਧੁਨਿਕ ਵਿੱਤੀ ਲੈਂਡਸਕੇਪ ਨੂੰ ਚੰਗੇ ਅਤੇ ਮਾੜੇ, ਦੋਵਾਂ ਤਰੀਕਿਆਂ ਨਾਲ ਰੂਪ ਦਿੱਤਾ।

'ਗ੍ਰੇਟ ਮੋਡਰੇਸ਼ਨ' (Great Moderation) ਅਤੇ ਮਾਰਕੀਟ ਫੰਡਾਮੈਂਟਲਿਜ਼ਮ ਦਾ ਯੁੱਗ

ਫੈਡਰਲ ਰਿਜ਼ਰਵ ਵਿੱਚ ਐਲਨ ਗ੍ਰੀਨਸਪੈਨ ਦਾ ਕਾਰਜਕਾਲ "ਗ੍ਰੇਟ ਮੋਡਰੇਸ਼ਨ" ਵਜੋਂ ਜਾਣੇ ਜਾਣ ਵਾਲੇ ਦੌਰ ਦੁਆਰਾ ਪਰਿਭਾਸ਼ਿਤ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਸੀ—ਜੋ ਕਿ ਸੰਯੁਕਤ ਰਾਜ ਵਿੱਚ ਘੱਟ ਮਹਿੰਗਾਈ ਅਤੇ ਤੁਲਨਾਤਮਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਸਥਿਰ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਸਮਾਂ ਸੀ। ਇਹ 1970 ਦੇ ਦਹਾਕੇ ਦੇ ਸਟੈਗਫਲੇਸ਼ਨ (stagflation) ਸੰਘਰਸ਼ਾਂ ਤੋਂ ਬਿਲਕੁਲ ਵੱਖਰਾ ਸੀ। ਗ੍ਰੀਨਸਪੈਨ, ਸਿਧਾਂਤਕਾਰ ਮਿਲਟਨ ਫ੍ਰੀਡਮੈਨ ਦੀ ਤਰ੍ਹਾਂ, ਇਸ ਮੂਲ ਵਿਸ਼ਵਾਸ 'ਤੇ ਕੰਮ ਕਰਦੇ ਸਨ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਆਪਣੇ ਆਪ ਨੂੰ ਸੁਧਾਰਨ ਦੇ ਯੋਗ ਹਨ ਅਤੇ ਸਰਕਾਰੀ ਦਖਲਅੰਦਾਜ਼ੀ ਨਿਗਰਾਨੀ ਤੱਕ ਹੀ ਸੀਮਤ ਹੋਣੀ ਚਾਹੀਦੀ ਹੈ, ਜੋ ਕੇਵਲ ਕੁਸ਼ਲ ਮਾਰਕੀਟ ਕਾਰਜਾਂ ਦੀ ਸਹੂਲਤ ਦੇਣ ਲਈ ਹੋਵੇ।

ਉਹਨਾਂ ਦੇ ਨੀਤੀਗਤ ਸਾਧਨ ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਦੀ ਸਰਵਉੱਚਤਾ 'ਤੇ ਕੇਂਦਰਿਤ ਸਨ। ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਨੂੰ ਐਡਜਸਟ ਕਰਕੇ, ਗ੍ਰੀਨਸਪੈਨ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਸੀ ਕਿ ਫੈਡ (Fed) ਇੱਕੋ ਸਮੇਂ ਆਰਥਿਕ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ ਅਤੇ ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕਾਬੂ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। "ਮਾਰਕੀਟ-ਅਧਾਰਤ ਵਿੱਤ" (market-based finance) ਦੇ ਇਸ ਫਲਸਫੇ ਨੇ ਇਸ ਵਿਚਾਰ ਦੀ ਵਕਾਲਤ ਕੀਤੀ ਕਿ ਰਾਜ (state) ਦਾ ਵਪਾਰ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਕੰਮ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਇੱਕ ਅਜਿਹਾ ਕਦਮ ਜਿਸ ਨੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਪੂੰਜੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਹਮਲਾਵਰ ਡਿਰੇਗੂਲੇਸ਼ਨ ਨੂੰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕੀਤਾ।

ਗਲਾਸ-ਸਟੀਗਲ (Glass-Steagall) ਐਕਟ ਦੀ ਰੱਦਗੀ ਅਤੇ ਸੰਕਟ ਦੇ ਬੀਜ

ਗ੍ਰੀਨਸਪੈਨ ਦੀ ਵਿਰਾਸਤ ਦਾ ਸਭ ਤੋਂ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਅਤੇ ਵਿਵਾਦਪੂਰਨ ਪਹਿਲੂ ਗਲਾਸ-ਸਟੀਗਲ ਐਕਟ ਨੂੰ ਰੱਦ ਕਰਨ ਦੀ ਉਹਨਾਂ ਦੀ ਵਕਾਲਤ ਸੀ। 1930 ਦੇ ਮਹਾਨ ਮਹਾਮਾਰੀ (Great Depression) ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਲਾਗੂ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਇਹ ਐਕਟ ਕਮਰਸ਼ੀਅਲ ਬੈਂਕਿੰਗ (ਜਮ੍ਹਾਂ ਰਾਸ਼ੀ ਅਤੇ ਕਰਜ਼ੇ) ਅਤੇ ਇਨਵੈਸਟਮੈਂਟ ਬੈਂਕਿੰਗ (ਸਿਕਿਉਰਿਟੀਜ਼ ਅਤੇ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲੀ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ) ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਇੱਕ ਸਖ਼ਤ "ਫਾਇਰਵਾਲ" ਬਣਾਈ ਰੱਖਦਾ ਸੀ।

ਗ੍ਰੀਨਸਪੈਨ ਨੇ ਦਲੀਲ ਦਿੱਤੀ ਕਿ ਇੱਕ ਆਧੁਨਿਕ, ਮੁਕਾਬਲੇਬਾਜ਼ ਵਿੱਤੀ ਯੁੱਗ ਵਿੱਚ ਇਹ ਵੱਖਰੇਵੇਂ ਇੱਕ ਪੁਰਾਣੇ ਵਿਚਾਰ ਵਾਂਗ ਸਨ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਇਸ ਐਕਟ ਦੀ ਰੱਦਗੀ ਅਤੇ ਘੱਟ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਦੇ ਪ੍ਰਬੰਧ ਨੇ ਮਿਲ ਕੇ ਇੱਕ ਭਿਆਨਕ ਸਥਿਤੀ ਪੈਦਾ ਕਰ ਦਿੱਤੀ। ਇਸ ਨੇ ਕਮਰਸ਼ੀਅਲ ਬੈਂਕਾਂ ਨੂੰ ਸਬਪ੍ਰਾਈਮ (subprime) ਕਰਜ਼ਦਾਰਾਂ ਨੂੰ ਕਰਜ਼ਾ ਦੇਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦਿੱਤੀ, ਜਿਨ੍ਹਾਂ ਦੇ ਉੱਚ-ਜੋਖਮ ਵਾਲੇ ਕਰਜ਼ਿਆਂ ਨੂੰ ਬਾਅਦ ਵਿੱਚ ਇਕੱਠਾ ਕੀਤਾ ਗਿਆ, ਇਨਵੈਸਟਮੈਂਟ ਬੈਂਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਸਿਕਿਉਰਿਟਾਈਜ਼ ਕੀਤਾ ਗਿਆ, ਅਤੇ ਉੱਚ-ਦਰਜੇ ਦੀਆਂ ਸੰਪਤੀਆਂ ਵਜੋਂ ਦੁਬਾਰਾ ਵੇਚਿਆ ਗਿਆ। "ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਤੋਂ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ" ਦੇ ਇਸ ਚੱਕਰ ਨੇ ਰਿਹਾਇਸ਼ੀ ਮਕਾਨਾਂ ਦੇ ਇੱਕ ਵਿਸ਼ਾਲ ਬਬਲ (bubble) ਨੂੰ ਜਨਮ ਦਿੱਤਾ। ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ "ਝੱਗ" (froth) ਦੀਆਂ ਚੇਤਾਵਨੀਆਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਗ੍ਰੀਨਸਪੈਨ ਨੇ 2005 ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਸਿਸਟਮਿਕ ਬਬਲ ਦੇ ਵਿਚਾਰ ਨੂੰ ਖਾਰਜ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਸੀ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਅਜਿਹੀ ਗਲਤੀ ਸੀ ਜਿਸ ਨੇ ਅੰਤ ਵਿੱਚ 2008 ਦੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਵਿੱਤੀ ਸੰਕਟ ਨੂੰ ਜਨਮ ਦਿੱਤਾ।

ਵਿਸ਼ਵੀਕਰਨ ਅਤੇ ਸ਼ਕਤੀ ਦਾ ਬਦਲਾਅ

ਗ੍ਰੀਨਸਪੈਨ ਦਾ ਯੁੱਗ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਲੇਬਰ ਡਾਇਨਾਮਿਕਸ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਬਦਲਾਅ ਦੇ ਨਾਲ ਵੀ ਮੇਲ ਖਾਂਦਾ ਸੀ। ਜਿਵੇਂ-ਜਿਵੇਂ ਪੂੰਜੀ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਗਤੀਸ਼ੀਲ ਹੋ ਗਈ, ਇਹ ਉਭਰਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਚਲੀ ਗਈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਵਿਕਸਤ ਅਰਥਚਾਰਤਾਂ ਵਿੱਚ ਮਜ਼ਦੂਰ ਵਰਗ ਦੀ ਰਲਾਤ ਕਰਨ ਦੀ ਸ਼ਕਤੀ ਕਾਫ਼ੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋ ਗਈ। ਲੇਬਰ ਦੇ ਦਮਨ ਰਾਹੀਂ "ਮਹਿੰਗਾਈ ਨੂੰ ਕਾਬੂ ਕਰਨ" ਦਾ ਮਤਲਬ ਸੀ ਕਿ ਸਖ਼ਤ ਲੇਬਰ ਮਾਰਕੀਟਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ ਵੀ ਮਹਿੰਗਾਈ ਘੱਟ ਰਹੀ। ਇਸ ਨੇ ਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਇੱਕ ਧੋਖਾਧੜੀ ਭਰਿਆ ਅਹਿਸਾਸ ਪੈਦਾ ਕੀਤਾ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਫੈਡ ਨੂੰ ਘੱਟ ਵਿਆਜ ਦਰਾਂ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਮਿਲੀ, ਜਿਸ ਨੇ ਤਨਖਾਹਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਰਾਹੀਂ ਅਸਲ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਦੀ ਬਜਾਏ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲੇ ਕਰਜ਼ੇ ਦੇਣ ਨੂੰ ਹੋਰ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕੀਤਾ।

ਭਾਰਤ ਲਈ ਇਸਦਾ ਕੀ ਮਤਲਬ ਹੈ

ਗ੍ਰੀਨਸਪੈਨ ਦੇ ਨਵ-ਉਦਾਰਵਾਦ ਦੀ ਵਿਰਾਸਤ ਭਾਰਤ ਲਈ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਸਬਕ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀ ਹੈ ਜਦੋਂ ਇਹ ਇੱਕ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਆਰਥਿਕ ਸੁਪਰਪਾਵਰ ਬਣਨ ਦੀ ਯਾਤਰਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ:

• ਨਿਯਮਕ ਚੌਕਸੀ (Regulatory Vigilance): ਭਾਰਤ ਨੂੰ ਇੱਕ ਮਜ਼ਬੂਤ ਨਿਯਮਕ ਢਾਂਚਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣਾ ਚਾਹੀਦਾ ਹੈ ਜੋ ਕਮਰਸ਼ੀਅਲ ਅਤੇ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲੀ ਬੈਂਕਿੰਗ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਦੀਆਂ ਰੇਖਾਵਾਂ ਨੂੰ ਅਣਉਚਿਤ ਤੌਰ 'ਤੇ ਮਿਲਾਉਣ ਤੋਂ ਰੋਕੇ, ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਂਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਸਿਸਟਮਿਕ ਜੋਖਮ RBI ਦੇ ਸੁਰੱਖਿਆ ਉਪਾਵਾਂ ਨੂੰ ਪਾਰ ਨਾ ਕਰਨ।
• ਪੂੰਜੀ ਦੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਦਾ ਪ੍ਰਬੰਧਨ ਕਰਨਾ: ਇੱਕ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਉਭਰਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਜੋਂ, ਭਾਰਤ U.S. Federal Reserve ਦੀਆਂ "ਮੁਦਰਾ ਨੀਤੀ ਦੀਆਂ ਮਨਮਾਨੀਆਂ" ਪ੍ਰਤੀ ਕਮਜ਼ੋਰ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ; ਘਰੇਲੂ ਮੈਕਰੋ-ਇਕਨਾਮਿਕ ਸਥਿਰਤਾ ਬਣਾਈ ਰੱਖਣ ਲਈ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਲਿਕਵਿਡਿਟੀ (liquidity) ਦੀ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲੀ ਪ੍ਰਕਿਰਤੀ ਨੂੰ ਸਮਝਣਾ ਜ਼ਰੂਰੀ ਹੈ।
• ਸਥਿਰਤਾ ਦੇ ਨਾਲ ਵਿਕਾਸ ਦਾ ਸੰਤੁਲਨ ਬਣਾਉਣਾ: ਹਾਲਾਂਕਿ ਡਿਰੇਗੂਲੇਸ਼ਨ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨੂੰ ਵਧਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਪਰ ਗ੍ਰੀਨਸਪੈਨ ਦਾ ਯੁੱਗ ਸਾਬਤ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਅਸਲ ਤਨਖਾਹ ਵਾਧੇ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਮੰਗ ਦੀ ਬਜਾਏ ਕਰਜ਼ੇ-ਅਧਾਰਤ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਦੁਆਰਾ ਚਲਾਇਆ ਗਿਆ ਵਿਕਾਸ ਮੂਲ ਰੂਪ ਵਿੱਚ ਅਸਥਿਰ ਹੈ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦੀ ਵਿੱਤੀ ਸੁਰੱਖਿਆ ਲਈ ਖਤਰਾ ਪੈਦਾ ਕਰਦਾ ਹੈ।