アラン・グリーンスパンの遺産：新自由主義と世界的なボラティリティの設計者
アラン・グリーンスパンの逝去は、世界の金融政策における一つの時代の終焉と、新自由主義的な実験の絶頂期を象徴している。1987年から2006年まで米連邦準備制度理事会（FRB）の議長を長年務めた彼の規制緩和に対する積極的なアプローチは、良くも悪くも現代の金融情勢を形作った。
グレート・モデレーションの時代と市場原理主義
グリーンスパンのFRBにおける任期は、「グレート・モデレーション（大いなる緩和）」として知られる、米国の低インフレと比較的安定した経済成長が続いた期間によって定義される。これは、1970年代のスタグフレーションによる苦闘からの劇的な脱却であった。グリーンスパンは、理論家ミルトン・フリードマンと同様に、市場は自己修正機能を持ち、政府の介入は市場の効率的な機能を促進するためだけに最小限に留めるべきであるという根本的な信念に基づいて行動していた。
彼の政策ツールキットは、金融政策の万能性を中心としていた。金利を調整することで、FRBは経済成長の管理とインフレの抑制を同時に行えるとグリーンスパンは信じていた。この「市場ベースの金融」という哲学は、「国家はビジネスに関与すべきではない」という考えを支持し、それが世界の資本市場における積極的な規制緩和を促す動きとなった。
グラッセ・スティーガル法の廃止と危機の種
グリーンスパンの遺産の中で最も重大かつ議論を呼んだ側面は、グラッセ・スティーガル法の廃止を提唱したことである。1930年代の大恐慌後に制定されたこの法律は、商業銀行業務（預金と貸付）と投資銀行業務（証券と投機的取引）の間に厳格な「ファイアウォール」を維持していた。
グリーンスパンは、この分離は現代の競争的な金融時代においては時代錯誤であると主張した。しかし、この法律の廃止は低金利政策と相まって、「パーフェクト・ストーム（最悪の事態）」を引き起こした。これにより、商業銀行がサブプライム層の借り手に対して融資を行うことが可能になり、それらのハイリスクなローンは投資銀行によってまとめられ、証券化され、高格付け資産として再販された。「投機が投機を生む」というこのサイクルが、巨大な住宅バブルを煽ったのである。市場の「過熱（froth）」に対する警告があったにもかかわらず、グリーンスパンは2005年にシステム的なバブルの可能性を退けたことで有名であり、この誤算が最終的に2008年の世界金融危機を招くこととなった。
グローバル化と権力のシフト
グリーンスパンの時代は、世界の労働力学における大規模な変化とも重なっていた。資本の流動性が高まるにつれ、資本は新興市場へと移転し、先進国における労働者階級の交渉力を著しく弱めた。労働抑制によるこの「インフレの鎮静化」は、労働市場が逼迫していてもインフレ率が低く抑えられることを意味した。これが欺瞞的な安定感を生み出し、FRBが低金利を維持することを可能にした。その結果、賃金上昇を通じた実質的な国内需要の喚起ではなく、投機的な貸付をさらに助長することとなった。
インドにとっての意味
グリーンスパンの新自由主義の遺産は、世界的な経済大国への道を歩むインドにとって、重要な教訓を与えている。
- 規制への警戒: インドは、商業銀行業務と投機的銀行業務の境界が不当に曖昧になるのを防ぐ強固な規制枠組みを維持し、システムリスクがRBIの防護策を回避しないようにしなければならない。
- 資本のボラティリティ管理: 主要な新興市場として、インドは米連邦準備制度の「金融政策の気まぐれ」に対して依然として脆弱である。国内のマクロ経済の安定を維持するためには、グローバルな流動性の投機的な性質を理解することが不可欠である。
- 成長と安定の両立: 規制緩和は効率性を高める可能性がある一方で、グリーンスパンの時代は、実質的な賃金上昇や国内需要ではなく、債務による投機に支えられた成長は本質的に持続不可能であり、長期的な金融の安全保障に対する脅威となることを証明している。