Legasi Alan Greenspan: Arkitek Neoliberalisme dan Ketidaktentuan Global

Kematian Alan Greenspan menandakan berakhirnya satu era dalam dasar kewangan global dan kemuncak eksperimen neoliberal. Sebagai Pengerusi Rizab Persekutuan AS yang berkhidmat lama dari tahun 1987 hingga 2006, pendekatan langsung beliau terhadap deregulasi telah membentuk landskap kewangan moden, sama ada untuk kebaikan mahupun keburukan.

Era Moderasi Besar dan Fundamentalisme Pasaran

Tempoh perkhidmatan Alan Greenspan di Rizab Persekutuan ditandai dengan satu tempoh yang dikenali sebagai "Great Moderation"—satu jangka masa inflasi rendah dan pertumbuhan ekonomi yang agak stabil di Amerika Syarikat. Ini merupakan perbezaan ketara daripada perjuangan stagflasi pada tahun 1970-an. Greenspan, menyamai ahli teori Milton Friedman, beroperasi berdasarkan kepercayaan asas bahawa pasaran bersifat membetulkan diri sendiri dan campur tangan kerajaan haruslah minimum, hanya berfungsi untuk memudahkan fungsi pasaran yang cekap.

Set alatan dasar beliau berpusat pada kemahakuasaan dasar kewangan. Dengan melaraskan kadar faedah, Greenspan percaya bahawa Fed boleh menguruskan pertumbuhan ekonomi dan mengekang inflasi secara serentak. Falsafah "kewangan berasaskan pasaran" ini memperjuangkan idea bahawa negara tidak sepatutnya mencampuri urusan perniagaan, satu langkah yang menggalakkan deregulasi agresif di seluruh pasaran modal global.

Pemansuhan Glass-Steagall dan Benih Krisis

Aspek yang paling berimpak dan kontroversi dalam legasi Greenspan adalah advokasi beliau terhadap pemansuhan Akta Glass-Steagall. Pada asalnya digubal selepas Zaman Meleset Besar (Great Depression) pada tahun 1930-an, Akta ini mengekalkan "tembok api" (firewall) yang ketat antara perbankan komersial (deposit dan pinjaman) dan perbankan pelaburan (sekuriti dan perdagangan spekulatif).

Greenspan berhujah bahawa pemisahan ini adalah satu anakronisme dalam era kewangan moden yang kompetitif. Walau bagaimanapun, pemansuhan Akta ini, digabungkan dengan rejim kadar faedah rendah, telah mewujudkan "ribut yang sempurna" (perfect storm). Ia membolehkan bank komersial memberi pinjaman kepada peminjam subprime, yang mana pinjaman berisiko tinggi mereka kemudiannya dibungkus, disekuriti oleh bank pelaburan, dan dijual semula sebagai aset bertaraf tinggi. Kitaran "spekulasi melahirkan spekulasi" ini telah menyemarakkan gelembung perumahan yang besar. Walaupun terdapat amaran tentang "buih" (froth) dalam pasaran, Greenspan secara terkenal telah menolak idea tentang gelembung sistemik pada tahun 2005, satu kesilapan pengiraan yang akhirnya memudahkan Krisis Kewangan Global 2008.

Globalisasi dan Peralihan Kuasa

Era Greenspan juga bertembung dengan peralihan besar dalam dinamik buruh global. Apabila modal menjadi sangat mudah alih, ia berpindah ke pasaran sedang membangun, yang secara ketara melemahkan kuasa tawar-menawar kelas pekerja dalam ekonomi maju. "Penjinakan inflasi" melalui penindasan buruh ini bermakna walaupun dengan pasaran buruh yang ketat, inflasi tetap rendah. Ini mewujudkan rasa kestabilan yang mengelirukan, membolehkan Fed mengekalkan kadar faedah rendah yang seterusnya menggalakkan pemberian pinjaman spekulatif berbanding memacu permintaan domestik sebenar melalui pertumbuhan upah.

Maknanya bagi India

Legasi neoliberalisme Greenspan memberikan pengajaran kritikal kepada India semasa ia mengemudi perjalanannya untuk menjadi kuasa besar ekonomi global:

• Kewaspadaan Kawal Selia: India mesti mengekalkan rangka kerja kawal selia yang teguh yang menghalang pengaburan garis yang tidak wajar antara perbankan komersial dan spekulatif, bagi memastikan risiko sistemik tidak memintas langkah keselamatan RBI.
• Mengurus Ketidaktentuan Modal: Sebagai pasaran sedang membangun yang utama, India kekal terdedah kepada "kehendak dasar kewangan" Rizab Persekutuan AS; memahami sifat spekulatif kecairan global adalah penting untuk mengekalkan kestabilan makroekonomi domestik.
• Mengimbangi Pertumbuhan dengan Kestabilan: Walaupun deregulasi boleh merangsang kecekapan, era Greenspan membuktikan bahawa pertumbuhan yang didorong oleh spekulasi berasaskan hutang, dan bukannya pertumbuhan upah sebenar serta permintaan domestik, adalah tidak mampan secara semula jadi dan mendatangkan ancaman kepada keselamatan kewangan jangka panjang.