ಅಲನ್ ಗ್ರೀನ್‌ಸ್ಪ್ಯಾನ್ ಅವರ ಪರಂಪರೆ: ನವ ಉದಾರತಾವಾದದ ಶಿಲ್ಪಿ ಮತ್ತು ಜಾಗತಿಕ ಅಸ್ಥಿರತೆಯ ಕಾರಣಕರ್ತ

ಅಲನ್ ಗ್ರೀನ್‌ಸ್ಪ್ಯಾನ್ ಅವರ ನಿಧನವು ಜಾಗತಿಕ ಹಣಕಾಸು ನೀತಿಯ ಒಂದು ಯುಗದ ಅಂತ್ಯ ಮತ್ತು ನವ ಉದಾರತಾವಾದದ (neoliberal) ಪ್ರಯೋಗದ ಉತ್ತುಂಗವನ್ನು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ. 1987 ರಿಂದ 2006 ರವರೆಗೆ ಅಮೆರಿಕದ ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ ದೀರ್ಘಕಾಲದ ಅಧ್ಯಕ್ಷರಾಗಿ, ನಿಯಮರಹಿತೀಕರಣಕ್ಕೆ (deregulation) ಅವರು ನೀಡಿದ ಪ್ರಮುಖ ಒತ್ತು, ಆಧುನಿಕ ಹಣಕಾಸು ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಒಳ್ಳೆಯದು ಅಥವಾ ಕೆಟ್ಟದು ಎಂಬ ರೀತಿಯಲ್ಲಿ ರೂಪಿಸಿತು.

'ಗ್ರೇಟ್ ಮಾಡರೇಷನ್' ಮತ್ತು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಮೂಲತತ್ವವಾದದ ಯುಗ

ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನಲ್ಲಿ ಅಲನ್ ಗ್ರೀನ್‌ಸ್ಪ್ಯಾನ್ ಅವರ ಅಧಿಕಾರಾವಧಿಯು "ಗ್ರೇಟ್ ಮಾಡರೇಷನ್" (Great Moderation) ಎಂದು ಕರೆಯಲ್ಪಡುವ ಅವಧಿಯಿಂದ ಗುರುತಿಸಲ್ಪಟ್ಟಿದೆ—ಇದು ಅಮೆರಿಕದಲ್ಲಿ ಕಡಿಮೆ ಹಣದುಬ್ಬರ ಮತ್ತು ತುಲನಾತ್ಮಕವಾಗಿ ಸ್ಥಿರವಾದ ಆರ್ಥಿಕ ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಕಾಲಾವಧಿಯಾಗಿದೆ. ಇದು 1970ರ ದಶಕದ ಸ್ಟ್ಯಾಗ್ಫ್ಲೇಷನ್ (stagflation) ಹೋರಾಟಗಳಿಂದ ಸಂಪೂರ್ಣವಾಗಿ ಭಿನ್ನವಾಗಿತ್ತು. ಸಿದ್ಧಾಂತಕಾರ ಮಿಲ್ಟನ್ ಫ್ರೀಡ್‌ಮನ್ ಅವರಂತೆಯೇ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಸ್ವಯಂ-ತಿದ್ದುಪಡಿ ಮಾಡಿಕೊಳ್ಳುತ್ತವೆ ಮತ್ತು ಸರ್ಕಾರದ ಹಸ್ತಕ್ಷೇಪವು ಕನಿಷ್ಠ ಮಟ್ಟದಲ್ಲಿರಬೇಕು, ಕೇವಲ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಕಾರ್ಯಕ್ಷಮತೆಯನ್ನು ಸುಗಮಗೊಳಿಸಲು ಮಾತ್ರ ಇರಬೇಕು ಎಂಬ ಮೂಲಭೂತ ನಂಬಿಕೆಯ ಮೇಲೆ ಗ್ರೀನ್‌ಸ್ಪ್ಯಾನ್ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸಿದರು.

ಅವರ ನೀತಿಗಳ ಸಾಧನವು ಹಣಕಾಸು ನೀತಿಯ ಸರ್ವಶಕ್ತತೆಯ ಮೇಲೆ ಕೇಂದ್ರೀಕೃತವಾಗಿತ್ತು. ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳನ್ನು ಹೊಂದಿಸುವ ಮೂಲಕ, ಫೆಡ್ (Fed) ಏಕಕಾಲದಲ್ಲಿ ಆರ್ಥಿಕ ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸಬಹುದು ಮತ್ತು ಹಣದುಬ್ಬರವನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸಬಹುದು ಎಂದು ಗ್ರೀನ್‌ಸ್ಪ್ಯಾನ್ ನಂಬಿದ್ದರು. "ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಆಧಾರಿತ ಹಣಕಾಸು" (market-based finance) ಎಂಬ ಈ ತತ್ವವು, ವ್ಯವಹಾರದಲ್ಲಿ ಸರ್ಕಾರದ ಹಸ್ತಕ್ಷೇಪ ಇರಬಾರದು ಎಂಬ ವಿಚಾರವನ್ನು ಪ್ರತಿಪಾದಿಸಿತು, ಇದು ಜಾಗತಿಕ ಬಂಡವಾಳ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ ತೀವ್ರವಾದ ನಿಯಮರಹಿತೀಕರಣಕ್ಕೆ ಪ್ರೇರಣೆ ನೀಡಿತು.

ಗ್ಲಾಸ್-ಸ್ಟೀಗಲ್ ಕಾಯಿದೆಯ ರದ್ದತಿ ಮತ್ತು ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಬೀಜಗಳು

ಗ್ರೀನ್‌ಸ್ಪ್ಯಾನ್ ಅವರ ಪರಂಪರೆಯ ಅತ್ಯಂತ ಪರಿಣಾಮಕಾರಿ ಮತ್ತು ವಿವಾದಾತ್ಮಕ ಅಂಶವೆಂದರೆ ಗ್ಲಾಸ್-ಸ್ಟೀಗಲ್ ಕಾಯಿದೆಯನ್ನು (Glass-Steagall Act) ರದ್ದುಗೊಳಿಸುವಂತೆ ಅವರು ವಾದಿಸಿದ್ದು. ಮೂಲತಃ 1930ರ ಮಹಾ ಆರ್ಥಿಕ ಕುಸಿತದ ನಂತರ ಜಾರಿಗೆ ತರಲಾದ ಈ ಕಾಯಿದೆಯು, ವಾಣಿಜ್ಯ ಬ್ಯಾಂಕಿಂಗ್ (ಠೇವಣಿ ಮತ್ತು ಸಾಲಗಳು) ಮತ್ತು ಹೂಡಿಕೆ ಬ್ಯಾಂಕಿಂಗ್ (ಭದ್ರತೆಗಳು ಮತ್ತು ಊಹಾಪೋಹದ ವ್ಯಾಪಾರ) ನಡುವೆ ಕಟ್ಟುನಿಟ್ಟಾದ "ಫೈರ್‌ವಾಲ್" ಅಥವಾ ಅಡೆತಡೆಯನ್ನು ಕಾಯ್ದುಕೊಂಡಿತ್ತು.

ಆಧುನಿಕ, ಸ್ಪರ್ಧಾತ್ಮಕ ಹಣಕಾಸು ಯುಗದಲ್ಲಿ ಈ ಪ್ರತ್ಯೇಕತೆಯು ಹಳೆಯ ಪದ್ಧತಿಯಾಗಿದೆ ಎಂದು ಗ್ರೀನ್‌ಸ್ಪ್ಯಾನ್ ವಾದಿಸಿದರು. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಈ ಕಾಯಿದೆಯ ರದ್ದತಿ ಮತ್ತು ಕಡಿಮೆ ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳ ನೀತಿಯು ಸೇರಿ ಒಂದು ದೊಡ್ಡ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿಗೆ ನಾಂದಿ ಹಾಡಿತು. ಇದು ವಾಣಿಜ್ಯ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು 'ಸಬ್‌ಪ್ರೈಮ್' (subprime) ಸಾಲಗಾರರಿಗೆ ಸಾಲ ನೀಡಲು ಅವಕಾಶ ಮಾಡಿಕೊಟ್ಟಿತು; ಈ ಹೆಚ್ಚಿನ ಅಪಾಯದ ಸಾಲಗಳನ್ನು ನಂತರ ಹೂಡಿಕೆ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಒಟ್ಟುಗೂಡಿಸಿ, ಭದ್ರತೆಗಳನ್ನಾಗಿ (securitized) ಪರಿವರ್ತಿಸಿ, ಉನ್ನತ ದರ್ಜೆಯ ಆಸ್ತಿಗಳಾಗಿ ಮರುಮಾರಾಟ ಮಾಡಿದವು. ಈ "ಊಹಾಪೋಹವು ಮತ್ತೊಂದು ಊಹಾಪೋಹಕ್ಕೆ ಕಾರಣವಾಗುವ" ಚಕ್ರವು ಬೃಹತ್ ವಸತಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಗುಬ್ಬಾರಿಯನ್ನು (housing bubble) ಉಬ್ಬಿಸಿತು. ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಅತಿಯಾದ ಅಸ್ಥಿರತೆಯ ಬಗ್ಗೆ ಎಚ್ಚರಿಕೆಗಳಿದ್ದರೂ, 2005 ರಲ್ಲಿ ವ್ಯವಸ್ಥಿತ ಗುಬ್ಬಾರಿಯ (systemic bubble) ಸಾಧ್ಯತೆಯನ್ನು ಗ್ರೀನ್‌ಸ್ಪ್ಯಾನ್ ನಿರ್ಲಕ್ಷಿಸಿದರು, ಈ ತಪ್ಪು ಲೆಕ್ಕಾಚಾರವು ಅಂತಿಮವಾಗಿ 2008ರ ಜಾಗತಿಕ ಹಣಕಾಸು ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿಗೆ ಕಾರಣವಾಯಿತು.

ಜಾಗತೀಕರಣ ಮತ್ತು ಅಧಿಕಾರದ ಬದಲಾವಣೆ

ಗ್ರೀನ್‌ಸ್ಪ್ಯಾನ್ ಅವರ ಯುಗವು ಜಾಗತಿಕ ಕಾರ್ಮಿಕ ಚಲನಶೀಲತೆಯಲ್ಲಿನ ದೊಡ್ಡ ಬದಲಾವಣೆಯೊಂದಿಗೆ ಹೊಂದಿಕೆಯಾಯಿತು. ಬಂಡವಾಳವು ಹೆಚ್ಚು ಚಲನಶೀಲವಾಗಿದ್ದಂತೆ, ಅದು ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಿಗೆ ಸ್ಥಳಾಂತರಗೊಂಡಿತು, ಇದು ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹೊಂದಿದ ಆರ್ಥಿಕತೆಗಳಲ್ಲಿನ ಶ್ರಮಿಕ ವರ್ಗದ ಚೌಕಾಸಿ ಸಾಮರ್ಥ್ಯವನ್ನು (bargaining power) ಗಣನೀಯವಾಗಿ ದುರ್ಬಲಗೊಳಿಸಿತು. ಕಾರ್ಮಿಕರ ಹಕ್ಕುಗಳನ್ನು ಹತ್ತಿಕ್ಕುವ ಮೂಲಕ "ಹಣದುಬ್ಬರವನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸುವುದು" ಎಂದರೆ, ಕಟ್ಟುನಿಟ್ಟಾದ ಕಾರ್ಮಿಕ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಿದ್ದರೂ ಸಹ ಹಣದುಬ್ಬರವು ಕಡಿಮೆ ಇರುವುದು ಎಂದರ್ಥ. ಇದು ಒಂದು ಸುಳ್ಳು ಸ್ಥಿರತೆಯ ಭಾವನೆಯನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸಿತು, ಇದು ಫೆಡ್ (Fed) ಕಡಿಮೆ ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳನ್ನು ಕಾಯ್ದುಕೊಳ್ಳಲು ಅನುವು ಮಾಡಿಕೊಟ್ಟಿತು. ಇದು ವೇತನ ಹೆಚ್ಚಳದ ಮೂಲಕ ನೈಜ ದೇಶೀಯ ಬೇಡಿಕೆಯನ್ನು ಉತ್ತೇಜಿಸುವ ಬದಲು, ಊಹಾಪೋಹದ ಸಾಲ ನೀಡಿಕೆಗೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಪ್ರೇರಣೆ ನೀಡಿತು.

ಭಾರತಕ್ಕೆ ಇದರ ಅರ್ಥವೇನು

ಜಾಗತಿಕ ಆರ್ಥಿಕ ಮಹಾಶಕ್ತಿಯಾಗುವತ್ತ ಭಾರತ ತನ್ನ ಪಯಣವನ್ನು ಮುನ್ನಡೆಸುತ್ತಿರುವಾಗ, ಗ್ರೀನ್‌ಸ್ಪ್ಯಾನ್ ಅವರ ನವ ಉದಾರತಾವಾದದ ಪರಂಪರೆಯು ಕೆಲವು ನಿರ್ಣಾಯಕ ಪಾಠಗಳನ್ನು ನೀಡುತ್ತದೆ:

• ನಿಯಂತ್ರಣದ ಜಾಗರೂಕತೆ (Regulatory Vigilance): ವಾಣಿಜ್ಯ ಮತ್ತು ಊಹಾಪೋಹದ ಬ್ಯಾಂಕಿಂಗ್ ನಡುವಿನ ವ್ಯತ್ಯಾಸವು ಅಸ್ಪಷ್ಟವಾಗದಂತೆ ತಡೆಯಲು ಭಾರತವು ಬಲವಾದ ನಿಯಂತ್ರಣ ಚೌಕಟ್ಟನ್ನು ಹೊಂದಿರಬೇಕು. ವ್ಯವಸ್ಥಿತ ಅಪಾಯಗಳು ಆರ್‌ಬಿಐ (RBI) ನ ಸುರಕ್ಷತಾ ಕ್ರಮಗಳನ್ನು ಮೀರಿ ಹೋಗದಂತೆ ಇದು ಖಚಿತಪಡಿಸಿಕೊಳ್ಳಬೇಕು.
• ಬಂಡವಾಳದ ಅಸ್ಥಿರತೆಯನ್ನು ನಿರ್ವಹಿಸುವುದು: ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಾಗಿ, ಅಮೆರಿಕದ ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ "ಹಣಕಾಸು ನೀತಿಯ ಏರಿಳಿತಗಳಿಗೆ" ಭಾರತವು ತುತ್ತಾಗುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿದೆ; ದೇಶೀಯ ಸ್ಥೂಲ ಆರ್ಥಿಕ ಸ್ಥಿರತೆಯನ್ನು ಕಾಪಾಡಿಕೊಳ್ಳಲು ಜಾಗತಿಕ ದ್ರವ್ಯತೆಯ (global liquidity) ಊಹಾಪೋಹದ ಸ್ವರೂಪವನ್ನು ಅರ್ಥಮಾಡಿಕೊಳ್ಳುವುದು ಅತ್ಯಗತ್ಯ.
• ಬೆಳವಣಿಗೆ ಮತ್ತು ಸ್ಥಿರತೆಯ ಸಮತೋಲನ: ನಿಯಮರಹಿತೀಕರಣವು ದಕ್ಷತೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸಬಹುದು, ಆದರೆ ನೈಜ ವೇತನ ಹೆಚ್ಚಳ ಮತ್ತು ದೇಶೀಯ ಬೇಡಿಕೆಯನ್ನು ಅವಲಂಬಿಸದೆ, ಸಾಲದ ಆಧಾರಿತ ಊಹಾಪೋಹಗಳಿಂದ ಉಂಟಾಗುವ ಬೆಳವಣಿಗೆಯು ಅಸ್ಥಿರವಾದುದು ಮತ್ತು ದೀರ್ಘಕಾಲದ ಹಣಕಾಸಿನ ಭದ್ರತೆಗೆ ಅಪಾಯಕಾರಿ ಎಂಬುದನ್ನು ಗ್ರೀನ್‌ಸ್ಪ್ಯಾನ್ ಯುಗವು ಸಾಬೀತುಪಡಿಸುತ್ತದೆ.