Alan Greenspan'ın Mirası: Neoliberalizmin ve Küresel Oynaklığın Mimarı

Alan Greenspan'ın vefatı, küresel para politikasında bir dönemin sonunu ve neoliberal deneyin zirve noktasını simgeliyor. 1987'den 2006'ya kadar ABD Federal Rezerv'in (Fed) uzun süreli Başkanı olarak, deregülasyona yönelik doğrudan yaklaşımı, iyi ya da kötü, modern finansal manzarayı şekillendirdi.

Büyük Ilımlılık Dönemi ve Piyasa Temelciliği

Alan Greenspan'ın Federal Rezerv'deki görev süresi, Amerika Birleşik Devletleri'nde düşük enflasyon ve nispeten istikrarlı ekonomik büyümenin yaşandığı "Büyük Ilımlılık" (Great Moderation) olarak bilinen bir dönemle tanımlandı. Bu, 1970'lerin stagflasyonist mücadelelerinden keskin bir kopuştu. Greenspan, teorisyen Milton Friedman gibi, piyasaların kendi kendini düzelttiği ve hükümet müdahalesinin yalnızca piyasa işlevlerini kolaylaştırmak amacıyla asgari düzeyde tutulması gerektiği yönündeki temel inançla hareket ediyordu.

Politika araç seti, para politikasının her şeye kadir olduğu düşüncesi etrafında şekillenmişti. Greenspan, faiz oranlarını ayarlayarak Fed'in eş zamanlı olarak hem ekonomik büyümeyi yönetebileceğine hem de enflasyonu dizginleyebileceğine inanıyordu. Bu "piyasa temelli finans" felsefesi, devletin iş dünyasına karışmaması gerektiği fikrini savunuyordu; bu yaklaşım, küresel sermaye piyasalarında agresif bir deregülasyonu teşvik etti.

Glass-Steagall Yasasının İptali ve Krizin Tohumları

Greenspan'ın mirasının en önemli ve tartışmalı yönü, Glass-Steagall Yasası'nın iptal edilmesi yönündeki savunuculuğuydu. Aslen 1930'lardaki Büyük Buhran'ın ardından yürürlüğe giren bu yasa, ticari bankacılık (mevduat ve krediler) ile yatırım bankacılığı (menkul kıymetler ve spekülatif işlemler) arasında katı bir "yangın duvarı" (firewall) koruyordu.

Greenspan, bu ayrımın modern ve rekabetçi bir finans çağında anakronizm olduğunu savundu. Ancak, bu yasanın iptali ile düşük faiz rejimi birleşince mükemmel bir fırtına oluştu. Bu durum, ticari bankaların yüksek riskli kredileri daha sonra paketlenen, yatırım bankaları tarafından menkul kıymetleştirilen ve yüksek dereceli varlıklar olarak yeniden satılan "subprime" borçlulara kredi vermesine olanak tanıdı. "Spekülasyon spekülasyon doğurur" döngüsü, devasa bir konut balonunu körükledi. Piyasalardaki "köpük" uyarılarına rağmen Greenspan, 2005 yılında sistemik bir balon fikrini görmezden gelmesiyle ün salmıştı; bu yanlış hesaplama, nihayetinde 2008 Küresel Finans Krizi'ne zemin hazırladı.

Küreselleşme ve Güç Kayması

Greenspan dönemi aynı zamanda küresel iş gücü dinamiklerindeki devasa bir değişimle de örtüşüyordu. Sermaye oldukça hareketli hale geldikçe gelişmekte olan piyasalara kaydı ve bu durum gelişmiş ekonomilerdeki işçi sınıfının pazarlık gücünü önemli ölçüde zayıflattı. İş gücü baskılaması yoluyla gerçekleştirilen bu "enflasyonun dizginlenmesi", sıkı iş gücü piyasalarına rağmen enflasyonun düşük kalması anlamına geliyordu. Bu durum, yanıltıcı bir istikrar algısı yaratarak Fed'in, ücret artışı yoluyla gerçek iç talebi canlandırmak yerine spekülatif borçlanmayı daha da teşvik eden düşük faiz oranlarını sürdürmesine olanak tanıdı.

Hindistan İçin Ne Anlama Geliyor?

Greenspan'ın neoliberalizminin mirası, küresel bir ekonomik süper güç olma yolculuğunda ilerleyen Hindistan için kritik dersler sunmaktadır:

• Düzenleyici Tetikte Olma: Hindistan, ticari bankacılık ile spekülatif bankacılık arasındaki sınırların aşırı derecede belirsizleşmesini önleyen ve sistemik risklerin RBI'ın koruma mekanizmalarını aşmamasını sağlayan güçlü bir düzenleyici çerçeveyi korumalıdır.
• Sermaye Oynaklığını Yönetmek: Önemli bir gelişmekte olan piyasa olarak Hindistan, ABD Federal Rezerv'in "para politikası kaprislerine" karşı savunmasız kalmaya devam etmektedir; küresel likiditenin spekülatif doğasını anlamak, yerel makroekonomik istikrarı korumak için esastır.
• Büyümeyi İstikrarla Dengelemek: Deregülasyon verimliliği artırabilse de Greenspan dönemi, gerçek ücret artışı ve iç talep yerine borçla beslenen spekülasyonun yönlendirdiği büyümenin doğası gereği sürdürülemez olduğunu ve uzun vadeli finansal güvenliğe tehdit oluşturduğunu kanıtlamaktadır.