അലൻ ഗ്രീൻസ്പന്റെ പൈതൃകം: നവലിബറലിസത്തിന്റെയും ആഗോള അസ്ഥിരതയുടെയും ശില്പി
അലൻ ഗ്രീൻസ്പന്റെ നിര്യാണം ആഗോള നാണയ നയത്തിലെ ഒരു യുഗത്തിന്റെ അന്ത്യത്തെയും നവലിബറൽ പരീക്ഷണങ്ങളുടെ ഉച്ചസ്ഥായിയെയും അടയാളപ്പെടുത്തുന്നു. 1987 മുതൽ 2006 വരെ യുഎസ് ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ ദീർഘകാല ചെയർമാനായിരുന്ന അദ്ദേഹം, നിയന്ത്രണങ്ങൾ ലഘൂകരിക്കുന്നതിനായുള്ള (deregulation) തന്റെ കർമ്മനിരതമായ സമീപനത്തിലൂടെ ആധുനിക സാമ്പത്തിക രംഗത്തെ നല്ല രീതിയിലും ചീത്ത രീതിയിലും രൂപപ്പെടുത്തി.
ഗ്രേറ്റ് മോഡറേഷൻ കാലഘട്ടവും മാർക്കറ്റ് ഫണ്ടമെന്റലിസവും
ഫെഡറൽ റിസർവിലെ അലൻ ഗ്രീൻസ്പന്റെ സേവനകാലം "ഗ്രേറ്റ് മോഡറേഷൻ" (Great Moderation) എന്നറിയപ്പെടുന്ന ഒരു കാലഘട്ടത്താൽ നിർവചിക്കപ്പെട്ടിരിക്കുന്നു—അതായത് അമേരിക്കയിൽ കുറഞ്ഞ പണപ്പെരുപ്പവും താരതമ്യേന സ്ഥിരതയുള്ള സാമ്പത്തിക വളർച്ചയും നിലനിന്ന ഒരു കാലം. ഇത് 1970-കളിലെ സ്റ്റാഗ്ഫ്ലേഷൻ (stagflation) പോരാട്ടങ്ങളിൽ നിന്നുള്ള വലിയൊരു മാറ്റമായിരുന്നു. സിദ്ധാന്താവായ മിൽട്ടൺ ഫ്രീഡ്മനെപ്പോലെ, വിപണികൾ സ്വയം തിരുത്തപ്പെടുമെന്നും സർക്കാർ ഇടപെടലുകൾ കുറഞ്ഞതും വിപണിയുടെ കാര്യക്ഷമമായ പ്രവർത്തനങ്ങളെ സഹായിക്കുന്നത് മാത്രമായിരിക്കണമെന്നുമുള്ള അടിസ്ഥാന വിശ്വാസത്തിലാണ് ഗ്രീൻസ്പൻ പ്രവർത്തിച്ചിരുന്നത്.
നാണയ നയത്തിന്റെ സർവ്വാധിപത്യത്തിലായിരുന്നു അദ്ദേഹത്തിന്റെ നയങ്ങൾ കേന്ദ്രീകരിച്ചിരുന്നത്. പലിശ നിരക്കുകൾ ക്രമീകരിച്ചുകൊണ്ട് സാമ്പത്തിക വളർച്ച നിയന്ത്രിക്കാനും ഒപ്പം പണപ്പെരുപ്പം തടയാനും ഫെഡ്സിന് കഴിയുമെന്ന് ഗ്രീൻസ്പൻ വിശ്വസിച്ചു. "മാർക്കറ്റ് അധിഷ്ഠിത ധനകാര്യം" (market-based finance) എന്ന ഈ തത്വശാസ്ത്രം, ബിസിനസ്സ് മേഖലയിൽ സർക്കാരിന് ഇടപെടാൻ അവകാശമില്ലെന്ന ആശയത്തെ പിന്തുണച്ചു. ഇത് ആഗോള മൂലധന വിപണികളിൽ ശക്തമായ നിയന്ത്രണ ലഘൂകരണത്തിന് (deregulation) പ്രേരണയായി.
ഗ്ലാസ്-സ്റ്റീഗൽ നിയമം റദ്ദാക്കിയതും പ്രതിസന്ധിയുടെ വിത്തുകളും
ഗ്രീൻസ്പന്റെ പൈതൃകത്തിലെ ഏറ്റവും നിർണ്ണായകവും വിവാദപരവുമായ വശം ഗ്ലാസ്-സ്റ്റീഗൽ നിയമം (Glass-Steagall Act) റദ്ദാക്കണമെന്ന അദ്ദേഹത്തിന്റെ വാദമായിരുന്നു. 1930-കളിലെ മഹാമാന്ദ്യത്തിന് ശേഷം നടപ്പിലാക്കിയ ഈ നിയമം, കൊമേഴ്സ്യൽ ബാങ്കിംഗും (നിക്ഷേപങ്ങളും വായ്പകളും) ഇൻവെസ്റ്റ്മെന്റ് ബാങ്കിംഗും (സെക്യൂരിറ്റികളും ഊഹക്കച്ചവടവും) തമ്മിൽ കർശനമായ ഒരു "ഫയർവാൾ" നിലനിർത്തിയിരുന്നു.
ആധുനികവും മത്സരബുദ്ധിയുള്ളതുമായ സാമ്പത്തിക കാലഘട്ടത്തിൽ ഈ വേർതിരിവ് കാലഹരണപ്പെട്ടതാണെന്ന് ഗ്രീൻസ്പൻ വാദിച്ചു. എന്നിരുന്നാലും, ഈ നിയമം റദ്ദാക്കിയതും കുറഞ്ഞ പലിശ നിരക്കുകളും ചേർന്ന് വലിയൊരു പ്രതിസന്ധിക്ക് കാരണമായി. ഇത് കൊമേഴ്സ്യൽ ബാങ്കുകൾക്ക് സബ്പ്രൈം വായ്പക്കാർക്ക് (subprime borrowers) വായ്പ നൽകാൻ അനുമതി നൽകി; ഈ ഉയർന്ന റിസ്കുള്ള വായ്പകൾ ഇൻവെസ്റ്റ്മെന്റ് ബാങ്കുകൾ പാക്കേജുകളാക്കി (securitized) ഉയർന്ന മൂല്യമുള്ള ആസ്തികളായി വീണ്ടും വിറ്റഴിച്ചു. "ഊഹക്കച്ചവടം ഊഹക്കച്ചവടത്തെ ജനിപ്പിക്കുന്ന" ഈ ചക്രം വലിയൊരു റിയൽ എസ്റ്റേറ്റ് കുമിളയ്ക്ക് (housing bubble) കാരണമായി. വിപണിയിൽ അമിതമായ ചൂട് (froth) ഉണ്ടെന്ന മുന്നറിയിപ്പുകൾ ഉണ്ടായിരുന്നിട്ടും, 2005-ൽ ഒരു വ്യവസ്ഥാപിത കുമിള (systemic bubble) ഉണ്ടെന്ന ആശയം ഗ്രീൻസ്പൻ തള്ളിക്കളഞ്ഞു. ഈ തെറ്റായ കണക്കുകൂട്ടൽ ഒടുവിൽ 2008-ലെ ആഗോള സാമ്പത്തിക പ്രതിസന്ധിക്ക് വഴിയൊരുക്കി.
ആഗോളവൽക്കരണവും അധികാരത്തിന്റെ മാറ്റവും
ഗ്രീൻസ്പന്റെ കാലഘട്ടം ആഗോള തൊഴിൽ വിപണിയിലെ വലിയ മാറ്റങ്ങളുമായും ഒത്തുപോയി. മൂലധനം എളുപ്പത്തിൽ സഞ്ചരിക്കാൻ കഴിയുന്നതായത്, അത് വളർന്നുവരുന്ന വിപണികളിലേക്ക് മാറുകയും വികസിത സമ്പദ്വ്യവസ്ഥകളിലെ തൊഴിലാളി വർഗത്തിന്റെ വിലപേശൽ ശേഷിയെ ദുർബലപ്പെടുത്തുകയും ചെയ്തു. തൊഴിൽ നിയന്ത്രണത്തിലൂടെ പണപ്പെരുപ്പത്തെ "നിയന്ത്രിച്ചത്" കൊണ്ട്, തൊഴിൽ വിപണിയിലെ കുറവുകൾക്കിടയിലും പണപ്പെരുപ്പം കുറഞ്ഞ നിലയിൽ തുടർന്നു. ഇത് ഒരു വ്യാജമായ സ്ഥിരത സൃഷ്ടിച്ചു. ഇത് ഫെഡ്ഡിന് പലിശ നിരക്ക് കുറഞ്ഞ നിലയിൽ നിലനിർത്താൻ സഹായിച്ചു, ഇത് ശമ്പള വർദ്ധനവിലൂടെ യഥാർത്ഥ ആഭ്യന്തര ഡിമാൻഡ് വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിന് പകരം ഊഹക്കച്ചവട വായ്പകളെ പ്രോത്സാഹിപ്പിച്ചു.
ഇന്ത്യയെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം ഇതിന്റെ അർത്ഥമെന്താണ്?
ഒരു ആഗോള സാമ്പത്തിക ശക്തിയായി മാറാനുള്ള ഇന്ത്യയുടെ യാത്രയിൽ ഗ്രീൻസ്പന്റെ നവലിബറൽ പൈതൃകം ചില പ്രധാന പാഠങ്ങൾ നൽകുന്നു:
- നിയന്ത്രണപരമായ ജാഗ്രത (Regulatory Vigilance): കൊമേഴ്സ്യൽ ബാങ്കിംഗും ഊഹക്കച്ചവട ബാങ്കിംഗും തമ്മിലുള്ള അതിർവരമ്പുകൾ മാഞ്ഞുപോകാതിരിക്കാൻ ഇന്ത്യ ശക്തമായ നിയന്ത്രണ സംവിധാനം നിലനിർത്തണം. വ്യവസ്ഥാപിത റിസ്കുകൾ ആർബിഐയുടെ (RBI) സുരക്ഷാ സംവിധാനങ്ങളെ മറികടക്കാതിരിക്കാൻ ഇത് ഉറപ്പാക്കണം.
- മൂലധന അസ്ഥിരത നിയന്ത്രിക്കുക (Managing Capital Volatility): ഒരു പ്രധാന വളർന്നുവരുന്ന വിപണി എന്ന നിലയിൽ, യുഎസ് ഫെഡറൽ റിസർവിന്റെ "നാണയ നയത്തിലെ മാറ്റങ്ങൾക്ക്" ഇന്ത്യ ഇന്നും ഇരയാകാൻ സാധ്യതയുണ്ട്; ആഭ്യന്തര മാക്രോ ഇക്കണോമിക് സ്ഥിരത നിലനിർത്തുന്നതിന് ആഗോള ലിക്വിഡിറ്റിയുടെ ഊഹക്കച്ചവട സ്വഭാവം മനസ്സിലാക്കേണ്ടത് അത്യാവശ്യമാണ്.
- വളർച്ചയും സ്ഥിരതയും തമ്മിലുള്ള സന്തുലിതാവസ്ഥ: നിയന്ത്രണങ്ങൾ ലഘൂകരിക്കുന്നത് കാര്യക്ഷമത വർദ്ധിപ്പിക്കുമെങ്കിലും, യഥാർത്ഥ ശമ്പള വർദ്ധനവിനും ആഭ്യന്തര ഡിമാൻഡിനും പകരം കടം അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ള ഊഹക്കച്ചവടത്തിലൂടെ കൈവരിക്കുന്ന വളർച്ച നിലനിൽപ്പില്ലാത്തതാണെന്നും ദീർഘകാല സാമ്പത്തിക സുരക്ഷയ്ക്ക് ഭീഷണിയാണെന്നും ഗ്രീൻസ്പൻ കാലഘട്ടം തെളിയിക്കുന്നു.