میراث آلن گریناسپن: معمار نئولیبرالیسم و بیثباتی جهانی
درگذشت آلن گریناسپن نشاندهنده پایان یک دوران در سیاستهای پولی جهانی و اوج تجربه نئولیبرالیسم است. او به عنوان رئیس باسابقه فدرال رزرو ایالات متحده از سال ۱۹۸۷ تا ۲۰۰۶، با رویکرد مستقیم خود در جهت مقرراتزدایی، چشمانداز مالی مدرن را چه برای بهتر و چه برای بدتر شکل داد.
عصر «اعتدال بزرگ» و بنیادگرایی بازار
دوران تصدی آلن گریناسپن در فدرال رزرو با دورهای شناخته شده به عنوان «اعتدال بزرگ» (Great Moderation) تعریف شد؛ دورهای از تورم پایین و رشد اقتصادی نسبتاً پایدار در ایالات متحده. این وضعیت، تفاوت فاحشی با چالشهای رکود تورمی دهه ۱۹۷۰ داشت. گریناسپن، بسیار شبیه به نظریهپرداز، میلتون فریدمن، بر پایه این باور بنیادین عمل میکرد که بازارها خوداصلاحگر هستند و مداخلات دولتی باید در حداقل سطح ممکن باشد و تنها برای تسهیل عملکردهای کارآمد بازار انجام شود.
ابزارهای سیاستی او بر قدرت مطلق سیاستهای پولی متمرکز بود. گریناسپن معتقد بود که فدرال رزرو میتواند با تنظیم نرخ بهره، همزمان رشد اقتصادی را مدیریت کرده و تورم را مهار کند. این فلسفه «تأمین مالی مبتنی بر بازار»، از این ایده حمایت میکرد که دولت نباید در امور تجاری دخالت کند؛ اقدامی که مشوق مقرراتزدایی تهاجمی در بازارهای سرمایه جهانی شد.
لغو قانون گلس-استگال و بذرهای بحران
تاثیرگذارترین و بحثبرانگیزترین جنبه میراث گریناسپن، حمایت او از لغو قانون گلس-استگال (Glass-Steagall Act) بود. این قانون که در اصل پس از رکود بزرگ دهه ۱۹۳۰ تصویب شده بود، یک «دیوار آتش» (firewall) سختگیرانه میان بانکداری تجاری (سپردهها و وامها) و بانکداری سرمایهگذاری (اوراق بهادار و معاملات سفتهبازانه) ایجاد کرده بود.
گریناسپن استدلال میکرد که این جداسازی در عصر مالی مدرن و رقابتی، یک امر منسوخ و نابهنگام است. با این حال، لغو این قانون در کنار رژیم نرخ بهره پایین، یک «طوفان کامل» ایجاد کرد. این امر به بانکهای تجاری اجازه داد تا به وامگیرندگان با اعتبار پایین (subprime) وام بدهند؛ وامهایی با ریسک بالا که سپس توسط بانکهای سرمایهگذاری بستهبندی و تبدیل به اوراق بهادار شده و دوباره به عنوان داراییهای با رتبه بالا فروخته میشدند. این چرخه «سفتهبازی منجر به سفتهبازی بیشتر میشود»، حباب عظیم مسکن را تقویت کرد. علیرغم هشدارهای مربوط به وجود «کفشدگی» (froth) در بازارها، گریناسپن در سال ۲۰۰۵ به شکلی مشهور ایده وجود یک حباب سیستماتیک را رد کرد؛ محاسباتی اشتباه که در نهایت زمینهساز بحران مالی جهانی سال ۲۰۰۸ شد.
جهانیسازی و تغییر در قدرت
دوران گریناسپن همچنین با تغییر گسترده در پویایی نیروی کار جهانی همزمان بود. با افزایش تحرک سرمایه، این سرمایه به بازارهای نوظهور منتقل شد و قدرت چانهزنی طبقه کارگر در اقتصادهای توسعهیافته را به شدت تضعیف کرد. این «مهار تورم» از طریق سرکوب نیروی کار به این معنا بود که حتی با وجود بازارهای کار فشرده، تورم پایین باقی ماند. این وضعیت یک حس فریبنده از ثبات ایجاد کرد و به فدرال رزرو اجازه داد نرخهای بهره پایین را حفظ کند؛ امری که به جای ایجاد تقاضای داخلی واقعی از طریق رشد دستمزدها، مشوق وامدهیهای سفتهبازانه شد.
این موضوع برای هند چه معنایی دارد
میراث نئولیبرالیسم گریناسپن درسهای حیاتی برای هند در مسیر تبدیل شدن به یک ابرقدرت اقتصادی جهانی ارائه میدهد:
- هشیاری نظارتی: هند باید چارچوب نظارتی قدرتمندی را حفظ کند که از محو شدن نامناسب مرز میان بانکداری تجاری و سفتهبازانه جلوگیری کرده و اطمینان حاصل کند که ریسکهای سیستماتیک از حفاظهای RBI عبور نمیکنند.
- مدیریت نوسانات سرمایه: هند به عنوان یک بازار نوظهور بزرگ، همچنان در برابر «هوسهای سیاست پولی» فدرال رزرو ایالات متحده آسیبپذیر است؛ درک ماهیت سفتهبازانه نقدینگی جهانی برای حفظ ثبات اقتصاد کلان داخلی ضروری است.
- ایجاد تعادل میان رشد و ثبات: اگرچه مقرراتزدایی میتواند باعث افزایش کارایی شود، اما دوران گریناسپن ثابت میکند رشدی که به جای رشد واقعی دستمزدها و تقاضای داخلی، توسط سفتهبازیِ مبتنی بر بدهی هدایت میشود، ذاتاً ناپایدار است و امنیت مالی بلندمدت را تهدید میکند.