અમેરિકા-ઈરાન શાંતિ કરારને કારણે તેલના ભાવમાં ઘટાડો, ભારતનું બોન્ડ યીલ્ડ ઘટ્યું

અમેરિકા અને ઈરાન વચ્ચે થયેલા પ્રાથમિક શાંતિ કરારને કારણે વૈશ્વિક દેવા બજારમાં તેજી આવી છે, જેનાથી ભારતનું બેન્ચમાર્ક બોન્ડ યીલ્ડ છેલ્લા બે મહિનાના નીચા સ્તરે પહોંચી ગયું છે. તણાવ ઘટતા અને તેલના ભાવમાં ઘટાડો થતા, ભારતીય અર્થતંત્રને તેના રાજકોષીય ખાધ (fiscal deficit) અને આયાત ખર્ચના સંદર્ભમાં જરૂરી રાહત મળી છે.

ભૌગોલિક રાજકીય તણાવમાં ઘટાડો અને તેલનું પરિબળ

બજારમાં આવેલા આ બદલાવનું મુખ્ય કારણ વોશિંગ્ટન અને તેહરાન વચ્ચે થયેલા પ્રાથમિક શાંતિ કરારની જાહેરાત છે. આ કરારનો ઉદ્દેશ્ય યુદ્ધ રોકવાનો અને હોર્મુઝના સામુદ્ર માર્ગને ફરીથી ખોલવાનો છે—જે વૈશ્વિક તેલ પુરવઠાના પાંચમાં ભાગનું વહન કરતો એક મહત્વપૂર્ણ દરિયાઈ માર્ગ છે—આનાથી ભૌગોલિક રાજકીય જોખમનું પ્રીમિયમ નોંધપાત્ર રીતે ઘટ્યું છે.

બજારની પ્રતિક્રિયા ત્વરિત હતી: એશિયન ટ્રેડિંગમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સ 5% થી વધુ ઘટીને $82.80 પ્રતિ બેરલ પર આવી ગયું છે, જે 10 માર્ચ પછીનું સૌથી નીચું સ્તર છે. વિશ્વના ત્રીજા સૌથી મોટા તેલ આયાતકાર ભારત માટે, આ ઘટાડો એક મહત્વપૂર્ણ મેક્રોઇકોનોમિક (macroeconomic) રીતે ફાયદાકારક પરિબળ છે. અગાઉ, તેલના ઊંચા ભાવે ભારતની જાહેર નાણાકીય સ્થિતિ પર દબાણ વધાર્યું હતું, જેના કારણે 10-વર્ષીય યીલ્ડ યુદ્ધ પૂર્વેના સ્તર કરતા 48 બેસિસ પોઈન્ટ્સ વધી ગઈ હતી. આજે, આ તફાવત ઘટીને માત્ર 20 બેસિસ પોઈન્ટ્સ પર આવી ગયો છે.

ભારતીય સરકારી બોન્ડમાં તેજી

વૈશ્વિક વલણને અનુસરીને, સોમવારે ભારતીય સરકારી બોન્ડમાં મોટો ઉછાળો જોવા મળ્યો હતો. બેન્ચમાર્ક 6.94% 2036 નોટ 2.5 બેસિસ પોઈન્ટ ઘટીને 6.8704% પર સ્થિર થઈ હતી, જે 15 એપ્રિલ પછીનું સૌથી નીચું સ્તર છે. આ હલનચલન અમેરિકાના 10-વર્ષીય યીલ્ડ અને જર્મન યુરોઝોન બેન્ચમાર્ક સહિત વૈશ્વિક સ્તરે યીલ્ડમાં જોવા મળતા ઘટાડા સાથે સુસંગત છે.

આ તેજીને વિદેશી પોર્ટફોલિયો ઇન્વેસ્ટર (FPI) ની મજબૂત પ્રવૃત્તિનો પણ ટેકો મળી રહ્યો છે. વિદેશી રોકાણકારોએ છેલ્લા છ સત્રો દરમિયાન ભારતીય બોન્ડમાં લગભગ $1.6 બિલિયનનું રોકાણ કર્યું છે. તેલના ભાવમાં ઘટાડો થવાથી રિઝર્વ બેંક ઓફ ઈન્ડિયા (RBI) ને આ વિદેશી મૂડીના પ્રવાહને સુરક્ષિત કરવામાં મદદ મળશે તેવી અપેક્ષા છે, જે ભારતનું વિશાળ આયાત બિલ ચૂકવવા અને રૂપિયાને સ્થિર કરવા માટે આવશ્યક છે. પરિણામે, રૂપિયામાં વર્ષના અત્યાર સુધીનો ઘટાડો ઘટીને 5.6% થયો છે.

ફુગાવાનો દૃષ્ટિકોણ અને ભવિષ્યના યીલ્ડનો માર્ગ

જોકે તાત્કાલિક ભાવના તેજીવાળી છે, તેમ છતાં બજારના નિષ્ણાતો લાંબા ગાળાના ફુગાવાના વલણ અંગે સાવધ છે. ભારતમાં જથ્થાબંધ ભાવનો ફુગાવો (wholesale price inflation) એપ્રિલના 8.26% થી વધીને મે મહિનામાં વાર્ષિક 9.68% થયો છે. આ આંકડાઓને નિયંત્રણમાં લાવવા માટે ઉર્જા અને ખાતરના ભાવમાં સતત ઘટાડો થવો અત્યંત મહત્વપૂર્ણ રહેશે.

આગળ જોતા, વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે વળતર (yields) માં વધુ ઘટાડો થવાની શક્યતા છે. એડલવાઈસ મ્યુચ્યુઅલ ફંડના પ્રેસિડેન્ટ અને ફિક્સ્ડ ઇન્કમ CIO, ધવલ દલાલે નોંધ્યું હતું કે ટેકનિકલ દૃષ્ટિકોણથી, ટૂંકા ગાળામાં વળતર 6.75–6.80% ની રેન્જ તરફ ઘટી શકે છે. આ દૃષ્ટિકોણને બજારના સુધારેલા સેન્ટિમેન્ટ અને સરકારી સિક્યોરિટીઝમાં FPI ના પ્રવાહમાં સંભવિત વધારા દ્વારા ટેકો મળે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ભૂ-રાજકીય રાહત: યુએસ-ઈરાન વચ્ચેના પ્રાથમિક શાંતિ કરાર અને હોર્મુઝ સ્ટ્રેટ (Strait of Hormuz) ફરીથી ખુલવાની સંભાવનાને કારણે બ્રેન્ટ ક્રૂડ ઘટીને $82.80 પ્રતિ બેરલ પર આવી ગયું છે.
• બેન્ચમાર્ક વળતરમાં ઘટાડો: ભારતનું 10-વર્ષીય બેન્ચમાર્ક વળતર 6.8704% ના બે મહિનાના નીચલા સ્તરે પહોંચ્યું છે, જેને ઘટતા નાણાકીય દબાણ અને વૈશ્વિક દેવા રેલી (debt rally) નો લાભ મળ્યો છે.
• FPI ઇનફ્લો: વિદેશી રોકાણકારોનો મજબૂત રસ સ્પષ્ટ દેખાઈ રહ્યો છે, જેમાં છેલ્લા છ ટ્રેડિંગ સત્રો દરમિયાન ભારતીય બોન્ડ્સમાં લગભગ $1.6 બિલિયનનો પ્રવાહ આવ્યો છે.