அமெரிக்கா-ஈரான் அமைதி ஒப்பந்தத்தால் இந்தியப் பத்திரங்களின் வட்டி விகிதம் குறைவு; எண்ணெய் விலைகள் சரிவு

அமெரிக்காவிற்கும் ஈரானிற்கும் இடையிலான ஒரு ஆரம்பக்கட்ட அமைதி ஒப்பந்தம் உலகளாவிய கடன் சந்தையில் எழுச்சியைக் கிளப்பியுள்ளது, இது இந்தியாவின் தரநிலை பத்திர வட்டி விகிதத்தை (benchmark bond yield) கடந்த இரண்டு மாதங்களில் இல்லாத அளவுக்குக் குறைத்துள்ளது. பதற்றங்கள் குறைந்து எண்ணெய் விலைகள் சரிந்து வருவதால், இந்தியாவின் நிதிப் பற்றாக்குறை மற்றும் இறக்குமதிச் செலவுகள் தொடர்பான பொருளாதாரச் சுமையிலிருந்து தப்பித்து, இந்தியப் பொருளாதாரம் தேவையான நிம்மதியைக் கண்டுள்ளது.

புவிசார் அரசியல் பதற்றக் குறைவு மற்றும் எண்ணெய் காரணி

இந்த சந்தை மாற்றத்திற்கு முக்கியக் காரணியாக அமைந்தது வாஷிங்டனுக்கும் தெஹ்ரானுக்கும் இடையிலான ஆரம்பக்கட்ட அமைதி ஒப்பந்த அறிவிப்பு ஆகும். போரை நிறுத்துவதையும், உலகளாவிய எண்ணெய் விநியோகத்தில் ஐந்தில் ஒரு பகுதியை ஏற்றிச் செல்லும் முக்கியமான கடல் வழித்தடமான ஹார்முஸ் நீரிணையினை (Strait of Hormuz) மீண்டும் திறப்பதையும் நோக்கமாகக் கொண்ட இந்த ஒப்பந்தம், புவிசார் அரசியல் அபாயக் கட்டணத்தை (geopolitical risk premium) கணிசமாகக் குறைத்துள்ளது.

சந்தையின் எதிர்வினை உடனடியாகக் காணப்பட்டது: ஆசிய வர்த்தகத்தில் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) எதிர்கால விலை ஒரு பேரலுக்கு $82.80 ஆக 5%-க்கும் மேல் சரிந்தது, இது மார்ச் 10-க்குப் பிறகு காணப்படாத அளவாகும். உலகின் மூன்றாவது பெரிய எண்ணெய் இறக்குமதியாளரான இந்தியாவைப் பொறுத்தவரை, இந்த வீழ்ச்சி ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மேக்ரோ பொருளாதார சாதகமாகும் (macroeconomic tailwind). இதற்கு முன்பு, உயர்ந்த கச்சா எண்ணெய் விலைகள் இந்தியாவின் பொது நிதியைக் கட்டுப்படுத்தியதால், 10 ஆண்டு கால வட்டி விகிதம் போருக்கு முந்தைய நிலையை விட 48 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) அதிகமாக உயர்ந்து உச்சத்தை எட்டியது. இன்று, அந்த இடைவெளி வெறும் 20 அடிப்படை புள்ளிகளாகக் குறைந்துள்ளது.

இந்திய அரசுப் பத்திரங்களின் எழுச்சி

உலகளாவிய போக்கைப் பின்பற்றி, திங்களன்று இந்திய அரசுப் பத்திரங்கள் பெரும் எழுச்சியைக் கண்டன. தரநிலை 6.94% 2036 பத்திரமானது 2.5 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைந்து 6.8704% இல் நிலைபெற்றது, இது ஏப்ரல் 15-க்குப் பிறகு அதன் மிகக் குறைந்த அளவாகும். இந்த நகர்வு, அமெரிக்காவின் 10 ஆண்டு கால வட்டி விகிதம் மற்றும் ஜெர்மனியின் யூரோ மண்டலத் தரநிலை உள்ளிட்ட உலகளாவிய வட்டி விகித வீழ்ச்சியுடன் ஒத்துப்போகிறது.

இந்த எழுச்சி வலுவான வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர் (FPI) நடவடிக்கைகளால் மேலும் ஆதரிக்கப்படுகிறது. கடந்த ஆறு வர்த்தக அமர்வுகளில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியப் பத்திரங்களில் கிட்டத்தட்ட $1.6 பில்லியன் முதலீடு செய்துள்ளனர். எண்ணெய் விலைகள் குறைவது, இந்தியாவின் மிகப்பெரிய இறக்குமதிச் செலவுகளைச் சமாளிக்கவும் மற்றும் ரூபாயைச் நிலைப்படுத்தவும் அவசியமான இந்த வெளிநாட்டுப் பணப்புழக்கத்தைப் பெறுவதற்கு இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) உதவியாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதன் விளைவாக, இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து ரூபாயின் வீழ்ச்சி 5.6% ஆகக் குறைந்துள்ளது.

பணவீக்கக் கண்ணோட்டம் மற்றும் எதிர்கால வட்டி விகிதப் போக்கு

உடனடிச் சந்தை உணர்வு சாதகமாக இருந்தாலும், நீண்டகால பணவீக்கப் போக்கு குறித்து சந்தை நிபுணர்கள் எச்சரிக்கையுடன் உள்ளனர். இந்தியாவின் மொத்த விற்பனை விலை பணவீக்கம் (wholesale price inflation) ஏப்ரலில் 8.26% ஆக இருந்தது, மே மாதத்தில் ஆண்டுக்கு ஆண்டு அடிப்படையில் 9.68% ஆக உயர்ந்தது. இந்த எண்களைக் கட்டுப்பாட்டிற்குள் கொண்டு வர எரிசக்தி மற்றும் உரங்களின் விலைகள் தொடர்ந்து குறைவாக இருப்பது அவசியமாகும்.

முன்னோக்கிப் பார்க்கும்போது, yields மேலும் குறைய வாய்ப்புள்ளதாக ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். Edelweiss Mutual Fund நிறுவனத்தின் தலைவரும், Fixed Income CIO-யுமான Dhawal Dalal, தொழில்நுட்ப ரீதியாகப் பார்த்தால், குறுகிய காலத்தில் yields 6.75–6.80% வரம்பை நோக்கி குறையக்கூடும் என்று குறிப்பிட்டுள்ளார். மேம்பட்ட சந்தை உணர்வு மற்றும் அரசுப் பத்திரங்களில் FPI முதலீடுகள் அதிகரிக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பு ஆகியவை இந்தத் தரப்பிற்கு வலுசேர்க்கின்றன.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• புவிசார் அரசியல் நிம்மதி: அமெரிக்கா-ஈரான் இடையிலான ஆரம்பகட்ட அமைதி ஒப்பந்தம் மற்றும் ஹார்முஸ் நீரிணையை (Strait of Hormuz) மீண்டும் திறப்பதற்கான சாத்தியக்கூறுகள் காரணமாக, Brent crude ஒரு பேரல் $82.80 ஆகக் குறைந்துள்ளது.
• அடிப்படை வருவாய் விகிதக் குறைவு: குறைக்கப்பட்ட நிதி அழுத்தம் மற்றும் உலகளாவிய கடன் சந்தை எழுச்சி ஆகியவற்றின் பலனாக, இந்தியாவின் 10 ஆண்டு கால அடிப்படை வருவாய் விகிதம் (benchmark yield) 6.8704% என இரண்டு மாதக் காலக் குறைந்தபட்ச நிலையை எட்டியுள்ளது.
• FPI முதலீடுகள்: கடந்த ஆறு வர்த்தக அமர்வுகளில் இந்தியப் பத்திரங்களில் கிட்டத்தட்ட $1.6 பில்லியன் முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளதுடன், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் வலுவான ஆர்வம் வெளிப்படையாகத் தெரிகிறது.