ราคาน้ำมันดิ่งลงหลังข้อตกลงสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่าน ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอินเดียลดลง

ข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ได้กระตุ้นให้เกิดการพุ่งขึ้นของตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอ้างอิงของอินเดียลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองเดือน ขณะที่ความตึงเครียดคลี่คลายลงและราคาน้ำมันดิ่งลง เศรษฐกิจอินเดียจึงเริ่มมีพื้นที่ในการหายใจที่จำเป็นอย่างยิ่ง ทั้งในด้านการขาดดุลการคลังและต้นทุนการนำเข้า

การลดระดับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยด้านน้ำมัน

ตัวเร่งปฏิกิริยาหลักสำหรับการเปลี่ยนแปลงของตลาดในครั้งนี้คือการประกาศข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างวอชิงตันและเตหะราน ข้อตกลงดังกล่าวซึ่งมีเป้าหมายเพื่อยุติสงครามและเปิดช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางเดินเรือที่สำคัญซึ่งรองรับอุปทานน้ำมันถึงหนึ่งในห้าของโลก ได้ช่วยลดค่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ (geopolitical risk premium) ลงอย่างมีนัยสำคัญ

ตลาดตอบรับในทันที: ราคาน้ำมันดิบ Brent ล่วงหน้าดิ่งลงกว่า 5% มาอยู่ที่ 82.80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในการซื้อขายที่เอเชีย ซึ่งแตะระดับที่ไม่เคยเห็นมาก่อนนับตั้งแต่วันที่ 10 มีนาคม สำหรับอินเดียซึ่งเป็นผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่อันดับสามของโลก การลดลงนี้ถือเป็นปัจจัยหนุนทางเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญ ก่อนหน้านี้ ราคาน้ำมันดิบที่พุ่งสูงขึ้นได้กดดันการคลังสาธารณะของอินเดีย โดยผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี พุ่งสูงขึ้นถึง 48 basis points เหนือระดับก่อนเกิดสงคราม แต่ในวันนี้ ส่วนต่างดังกล่าวได้ลดลงเหลือเพียง 20 basis points เท่านั้น

การพุ่งขึ้นของพันธบัตรรัฐบาลอินเดีย

ตามแนวโน้มทั่วโลก พันธบัตรรัฐบาลอินเดียมีการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงในวันจันทร์ โดยพันธบัตรอ้างอิงอายุปี 2036 อัตราดอกเบี้ย 6.94% ลดลง 2.5 basis points มาปิดที่ 6.8704% ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 15 เมษายน การเคลื่อนไหวนี้สอดคล้องกับการลดลงของอัตราผลตอบแทนในวงกว้างทั่วโลก รวมถึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ และพันธบัตรอ้างอิงของเยอรมนีในยูโรโซน

การพุ่งขึ้นนี้ยังได้รับการสนับสนุนจากกิจกรรมที่แข็งแกร่งของนักลงทุนต่างชาติ (Foreign Portfolio Investor หรือ FPI) โดยนักลงทุนต่างชาติได้อัดฉีดเงินเกือบ 1.6 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่พันธบัตรอินเดียในช่วง 6 เซสชันที่ผ่านมา คาดว่าการลดลงของราคาน้ำมันจะช่วยให้ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) สามารถรักษาเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศเหล่านี้ไว้ได้ ซึ่งมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการนำเข้ามหาศาลของอินเดียและสร้างเสถียรภาพให้กับค่าเงินรูปี ส่งผลให้การอ่อนค่าของเงินรูปีตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันลดลงมาอยู่ที่ 5.6%

แนวโน้มเงินเฟ้อและทิศทางอัตราผลตอบแทนในอนาคต

แม้ว่าความเชื่อมั่นในระยะสั้นจะเป็นไปในเชิงบวก (bullish) แต่ผู้เชี่ยวชาญในตลาดต่างยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อในระยะยาว อัตราเงินเฟ้อราคาขายส่งของอินเดียเพิ่มขึ้นเป็น 9.68% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก 8.26% ในเดือนเมษายน การที่ราคาพลังงานและปุ๋ยลดลงอย่างต่อเนื่องจะเป็นปัจจัยสำคัญในการควบคุมตัวเลขเหล่านี้

เมื่อมองไปข้างหน้า นักวิเคราะห์ชี้ว่าอัตราผลตอบแทนยังมีโอกาสปรับตัวลดลงได้อีก Dhawal Dalal ประธานและ CIO ฝ่ายตราสารหนี้ของ Edelweiss Mutual Fund ระบุว่าในเชิงเทคนิค อัตราผลตอบแทนอาจลดลงสู่ช่วง 6.75–6.80% ในระยะสั้น มุมมองนี้ได้รับการสนับสนุนจากความเชื่อมั่นของตลาดที่ปรับตัวดีขึ้น และการคาดการณ์ว่าจะมีเงินทุนไหลเข้าจาก FPI สู่พันธบัตรรัฐบาลเพิ่มมากขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• การผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์: ข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน และความเป็นไปได้ในการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ Brent ลดลงเหลือ 82.80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอ้างอิงลดลง: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอินเดียอายุ 10 ปี แตะระดับต่ำสุดในรอบสองเดือนที่ 6.8704% โดยได้รับอานิสงส์จากการลดลงของแรงกดดันทางการคลังและการฟื้นตัวของตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก
• เงินทุนไหลเข้าจาก FPI: ความสนใจที่แข็งแกร่งจากต่างชาติเห็นได้ชัดเจน โดยมีเงินไหลเข้าสู่พันธบัตรอินเดียเกือบ 1.6 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 6 วันทำการที่ผ่านมา