תחזית מחירי הזהב: האם המתכות היקרות יזנקו על רקע שיחות השלום במזרח התיכון?

מחירי הזהב חווים התאוששות משמעותית בעוד שהמתחים הגיאופוליטיים במזרח התיכון מראים סימנים להירגעות. בעוד שהסיכוי למזכר הבנות (MoU) בין ארה"ב לאיראן מרגיע את מחירי הנפט, המשקיעים עוקבים מקרוב אחר הפדרל ריזרב האמריקאי בחיפוש אחר אותות שיכתיבו את התנועה המשמעותית הבאה בשוק המטבעות היקרים.

שינויים גיאופוליטיים וההשפעה על הנפט הגולמי

המנוע העיקרי מאחורי התנודתיות האחרונה הוא ההסכם הראשוני בין ארה"ב לאיראן, שצפוי להיחתם ב-19 ביוני בז'נבה. המסגרת מרמזת שאיראן תפתח מחדש את מצר הורמוז בתוך שלושים יום בתמורה להסרת החסימה על ידי ארה"ב. נרמול פוטנציאלי זה של זרימת הנפט שלח גלי הלם בשוק האנרגיה, וגרם לנפט בנט (Brent Crude) לצנוח ב-5% ל-82 דולר — הרמה הנמוכה ביותר שלו מאז ה-10 במרץ.

ככל שמחירי הנפט צונחים, המתאם המסורתי בין חוסר יציבות באנרגיה לבין הביקוש לזהב משתנה. עם זאת, ההסכם נותר שברירי; סוגיות הנוגעות לתוכנית הגרעין של איראן, טילים בליסטיים וקרן השיקום בסך 300 מיליארד דולר נותרו ללא פתרון. יתרה מכך, התנגדות אזורית מצד ישראל וערב הסעודית מוסיפה רובד של אי-ודאות שעלול להצית מחדש את התנודתיות בשוק.

הדולר האמריקאי ותשואות האג"ח של ארה"ב

ביצועי הזהב מושפעים רבות מהחלשות הדולר האמריקאי ומהירידה בתשואות. מדד הדולר האמריקאי ירד במשך שלושה ימים רצופים, כשהוא נד על סביבות 99.58, בעוד מחירי הנפט הגולמי צונחים. באופן דומה, המשקיעים מצמצמים את הציפיות להעלאות ריבית אגרסיביות. תשואות האג"ח האמריקאיות לשנתיים ירדו ל-4.03%, בעוד שתשואות ה-עשר שנים ירדו ל-4.45%.

שינוי זה בסנטימנט הוא קריטי עבור משקיעי זהב. ככל שהסבירות להעלאות ריבית בטווח הקרוב פוחתת — כאשר לוח הזמנים להעלאת הריבית המלאה הראשונה נדחה מינואר למרץ 2026 — עלות ההזדמנות של החזקת זהב שאינו מניב פוחתת, מה שמהווה רוח גבית למחירים.

מגמות מקומיות: שוק הזהב ההודי

בהודו, נוף הזהב מתמודד עם לחצים ייחודיים. יבוא הזהב רשם ירידה חדה מ-5.62 מיליארד דולר באפריל ל-3.42 מיליארד דולר במאי, בעיקר בשל החלטת הממשלה להעלות את מכסי היבוא מ-6% ל-15%.

שינוי מדיניות זה, בשילוב עם תנודתיות מחירים בינלאומית, הוביל ליציאה משמעותית של 7 מיליארד רופי מקרנות סל (ETFs) מקומיות על זהב בחודש מאי — זרימה שלילית (outflow) נטו ראשונה מסוגה ב-13 חודשים. הדבר מדגיש הידוק של הנזילות בשוק המקומי ההודי, למרות התנודות העולמיות במחירי הזהב למימוש מיידי (spot gold).

סנטימנט השוק וטריגרים קרובים

בעוד שמחירי הזהב למימוש מיידי רשמו לאחרונה עליות עם רווח יומי של 3.24% ל-$4356, הסנטימנט הרחב נותר זהיר. נתוני ה-CFTC מראים כי מנהלי כספים הפחיתו את ההימורים השוריים (bullish) שלהם על זהב, תוך צמצום פוזיציות לונג נטו (net-long) ב-7,681.

הכיוון המרכזי הבא של השוק ייקבע על ידי ישיבת הוועדה לפתיחת השוק הפדרלית (FOMC) ב-17 ביוני. זוהי הפגישה הראשונה תחת יו"ר הפד החדש, קווין וורש (Kevin Warsh). על המשקיעים לעקוב אחר עמדה "שוחתת בזהירות" (cautiously hawkish), בעוד הבנק המרכזי מסיט את המיקוד לריסון חששות האינפלציה בעקבות דוחות תעסוקה (nonfarm payroll) חזקים.

נקודות מפתח