แนวโน้มราคาทองคำ: โลหะมีค่าจะพุ่งสูงขึ้นท่ามกลางการเจรจาสันติภาพในตะวันออกกลางหรือไม่?

ราคาทองคำกำลังกลับมาพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางเริ่มมีสัญญาณคลี่คลายลง แม้ว่าแนวโน้มการทำบันทึกความเข้าใจ (MoU) ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน จะส่งผลให้ราคาน้ำมันลดความร้อนแรงลง แต่นักลงทุนต่างกำลังจับตามองธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) อย่างใกล้ชิด เพื่อมองหาสัญญาณที่จะกำหนดทิศทางการเคลื่อนไหวครั้งสำคัญต่อไปในตลาดทองคำแท่ง

การเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์และผลกระทบต่อราคาน้ำมันดิบ

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังความผันผวนเมื่อเร็วๆ นี้ คือข้อตกลงเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งคาดว่าจะมีการลงนามในวันที่ 19 มิถุนายน ณ กรุงเจนีวา โดยกรอบความร่วมมือนี้ระบุว่า อิหร่านจะเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งภายใน 30 วัน เพื่อแลกกับการที่สหรัฐฯ จะยกเลิกการปิดล้อม การกลับเข้าสู่ภาวะปกติของการไหลเวียนน้ำมันที่อาจเกิดขึ้นนี้ได้สร้างแรงสั่นสะเทือนไปทั่วตลาดพลังงาน ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ Brent ร่วงลง 5% มาอยู่ที่ 82 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 10 มีนาคม

เมื่อราคาน้ำมันดิ่งลง ความสัมพันธ์แบบดั้งเดิมระหว่างความไม่มั่นคงทางพลังงานและความต้องการทองคำก็เริ่มเปลี่ยนไป อย่างไรก็ตาม ข้อตกลงดังกล่าวยังคงมีความเปราะบาง เนื่องจากประเด็นเกี่ยวกับโครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน ขีปนาวุธ และกองทุนฟื้นฟูมูลค่า 3 แสนล้านดอลลาร์ ยังคงไม่ได้รับการแก้ไข นอกจากนี้ การคัดค้านจากอิสราเอลและซาอุดีอาระเบียในระดับภูมิภาค ยังเพิ่มความไม่แน่นอนที่อาจจุดชนวนความผันผวนของตลาดให้กลับมาอีกครั้ง

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

ผลประกอบการของทองคำได้รับอิทธิพลอย่างมากจากการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนที่ลดลง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐปรับตัวลดลงติดต่อกันสามวัน โดยเคลื่อนไหวอยู่ที่ประมาณ 99.58 ในขณะที่ราคาน้ำมันดิบดิ่งลง ในทำนองเดียวกัน นักลงทุนได้ลดความคาดหวังต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงลง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 2 ปี ลดลงเหลือ 4.03% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปี ลดลงเหลือ 4.45%

การเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อนักลงทุนทองคำ เนื่องจากโอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นลดน้อยลง โดยกรอบเวลาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเต็มรูปแบบครั้งแรกได้เลื่อนจากเดือนมกราคมไปเป็นเดือนมีนาคม 2026 ส่งผลให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยลดลง ซึ่งถือเป็นปัจจัยหนุนราคา

แนวโน้มภายในประเทศ: ตลาดทองคำในอินเดีย

ในอินเดีย สถานการณ์ตลาดทองคำกำลังเผชิญกับแรงกดดันที่เฉพาะตัว โดยการนำเข้าทองคำลดลงอย่างรวดเร็วจาก 5.62 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน เหลือ 3.42 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการตัดสินใจของรัฐบาลในการปรับขึ้นภาษีนำเข้าจาก 6% เป็น 15%

การเปลี่ยนแปลงนโยบายนี้ ประกอบกับความผันผวนของราคาสินค้าในตลาดโลก ส่งผลให้มีเงินไหลออกจากกองทุนทองคำ ETF ในประเทศถึง 7 พันล้านรูปีในเดือนพฤษภาคม ซึ่งถือเป็นการไหลออกสุทธิครั้งแรกในรอบ 13 เดือน สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงสภาพคล่องที่ตึงตัวขึ้นในตลาดภายในประเทศของอินเดีย แม้ว่าราคาทองคำสปอตทั่วโลกจะมีความผันผวนก็ตาม

ความเชื่อมั่นของตลาดและปัจจัยกระตุ้นที่กำลังจะมาถึง

แม้ว่าราคาทองคำสปอตจะเพิ่งดีดตัวขึ้นด้วยการปรับตัวเพิ่มขึ้นรายวัน 3.24% ไปอยู่ที่ 4,356 ดอลลาร์ แต่ความเชื่อมั่นในวงกว้างยังคงอยู่ในระดับระมัดระวัง ข้อมูลจาก CFTC แสดงให้เห็นว่าผู้จัดการกองทุนได้ลดการเดิมพันขาขึ้นของทองคำลง โดยลดสถานะซื้อสุทธิ (net-long positions) ลง 7,681 สัญญา

ทิศทางหลักต่อไปของตลาดจะถูกกำหนดโดยการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ในวันที่ 17 มิถุนายน ซึ่งถือเป็นการประชุมครั้งแรกภายใต้การนำของประธานเฟดคนใหม่ Kevin Warsh นักลงทุนควรจับตาดูท่าทีแบบ "สายเหยี่ยวอย่างระมัดระวัง" (cautiously hawkish) เนื่องจากธนาคารกลางกำลังเปลี่ยนจุดสนใจไปที่การควบคุมความกังวลด้านเงินเฟ้อ หลังจากรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (nonfarm payroll) ออกมาแข็งแกร่ง

สรุปประเด็นสำคัญ