זרימת הון יוצאת בשיא פוגעת בקרנות הסל (ETFs) של הודו וטייוואן על רקע המתיחות במזרח התיכון

משקיעים גלובליים משכו הון משמעותי משווקים אסיאתיים מרכזיים במהלך חודש מרץ, מה שהוביל לרמות שפל בקרנות הסל (ETFs) המתמקדות בהודו ובטייוואן. עם זאת, שינוי פתאומי בסנטימנט הגיאופוליטי עורר התאוששות מאסיבית בשוק המניות בתחילת אפריל, מה שמדגיש את התנודתיות הקיצונית המאפיינת כיום את השווקים האסיאתיים.

בריחת הון מאסיבית מ-INDA ו-EWT

חודש מרץ התברר כחודש של משיכות חסרות תקדים מקרנות סל (ETFs) הרשומות בארה"ב ועוקבות אחר מדינות אסיאתיות בודדות. על פי נתונים שנאספו על ידי Bloomberg, קרן ה-iShares MSCI India ETF (INDA) של BlackRock, המנהלת 6.7 מיליארד דולר, רשמה פדיונות מדהימים של 1.4 מיליארד דולר.

במקביל, קרן ה-iShares MSCI Taiwan ETF (EWT), שערכה 7 מיליארד דולר, חוותה זרימת הון יוצאת בשיא של 1.1 מיליארד דולר. נזילות מאסיבית זו נבעה מחששות גוברים בנוגע לביטחון אנרגטי וליציבות מקרו-כלכלית ברחבי האזור, במיוחד כאשר המתיחות במזרח התיכון איימה על שרשראות האספקה העולמיות.

רוחות נגדיות במאקרו-כלכלה של הודו

שוק המניות ההודי עמד בפני תקופה קשה במיוחד, כאשר מדד הייחוס שלו איבד 11% בחודש מרץ. הדבר הביא את ההפסדים מתחילת השנה ליותר מ-15%, מה שמציב את הודו בין השווקים בעלי הביצועים הגרועים ביותר באסיה בתקופה זו.

מספר גורמים מקומיים וגלובליים התכנסו והפעילו לחץ על סנטימנט המשקיעים:

• חולשת המטבע: הרופי ההודי רשם שפל חדש מול הדולר האמריקאי.
• עלייה בתשואות: עלייה בתשואות על אג"ח ממשלתיות הוסיפה לחץ על הערכות השווי של המניות.
• חששות אנרגטיים: המתיחות הגוברת במזרח התיכון הזינה חששות ממשבר אנרגיה עולמי, המשפיע באופן לא פרופורציונלי על הכלכלה ההודית התלויה ביבוא.

בשל סיכונים אלו, מוסדות פיננסיים גדולים, בהם UBS Global Wealth Management ו-HSBC, הורידו לאחרונה את הדירוג למניות הודו ל-"neutral" (ניטרלי).

הקשיים של טייוואן בתחומי הייצור והאנרגיה

מדד המניות המרכזי של טייוואן חווה ירידה חדה עוד יותר, עם נפילה של כמעט 13% במרץ — הירידה המשמעותית ביותר שלו מאז ספטמבר 2022. החשש העיקרי של טייוואן טמון בתלות הכבדה שלה ביבוא גז טבעי כדי להפעיל את מגזרי המוליכים למחצה (semiconductor) והייצור העצומים שלה.

משבר האנרגיה המתמשך איים על התחזית של תעשיית השבבים הקריטית של טייוואן. בעוד מומחים מציינים כי טייוואן שומרת על כוח תמחור משמעותי בשל הדומיננטיות שלה בשרשרת האספקה הטכנולוגית העולמית, לחצי העלות המיידיים על בסיס הייצור המבוסס על ייצוא הובילו לנטישה מאסיבית של הון.

התאוששות פתאומית המונעת על ידי גיאופוליטיקה

למרות זרימת ההון היוצאת בשיא, המניות באסיה רשמו התאוששות מאסיבית ביום הראשון של אפריל. "התאוששות חמדנות" (greed rebound) פתאומית זו נגרמה על ידי שינויים באותות גיאופוליטיים, ובמיוחד הערות של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ המרמזות על רצון לצאת מהסכסוך במזרח התיכון מוקדם יותר.

בעוד השווקים הגיבו בחדות לכותרות אלו, אנליסטים מציינים כי תנודתיות כזו היא טיפוסית בזמנים של מתיחות גבוהה. למרות שמדדי המניות הן בהודו והן בטייוואן נותרו נמוכים משמעותית מרמות טרום-המלחמה, הזינוק הפתאומי מעיד על כך שהסנטימנט יכול להשתנות בן לילה בהתאם להתפתחויות דיפלומטיות.

נקודות מרכזיות

• פדיונות בשיא: קרנות ה-ETFs של BlackRock בהודו (INDA) ובטייוואן (EWT) רשמו זרימת הון יוצאת בשיא של 1.4 מיליארד דולר ו-1.1 מיליארד דולר, בהתאמה, במהלך חודש מרץ.
• פגיעות כלכליות: הודו התמודדה עם שחיקת ערך הרופי ועלייה בתשואות, בעוד טייוואן התמודדה עם סיכוני ביטחון אנרגטי המשפיעים על מגזר המוליכים למחצה שלה.
• שינויים בתנודתיות: למרות הפסדים כבדים במרץ, המניות האסיאתיות רשמו התאוששות פתאומית בתחילת אפריל, המונעת משינויים בסנטימנט הגיאופוליטי בנוגע למזרח התיכון.