זרימת הון יוצאת בשיא בקרנות הסל (ETFs) של הודו וטייוואן על רקע המתיחות במזרח התיכון

קרנות סל (ETFs) מרכזיות הנסחרות בארה"ב ועוקבות אחר השווקים ההודי והטייוואני, עמדו בפני משיכות הון חסרות תקדים במהלך חודש מרץ, כתוצאה מחרדות גיאופוליטיות. עם זאת, שינוי פתאומי בסנטימנט העולמי בנוגע לסכסוכים במזרח התיכון עורר התאוששות חדה במניות האסיאתיות בתחילת אפריל.

בריחת הון מאסיבית מ-INDA ו-EWT

חודש מרץ היה עדות לנטישה משמעותית של נזילות מקרנות סל אסיאתיות המתמקדות במדינה אחת. על פי נתוני Bloomberg, קרן ה-iShares MSCI India ETF (INDA) של BlackRock, המנהלת כ-6.7 מיליארד דולר, חוותה פדיון שיא של 1.4 מיליארד דולר. במקביל, קרן ה-iShares MSCI Taiwan ETF (EWT), בשווי כולל של 7 מיליארד דולר, רשמה זרימה יוצאת בשיא של 1.1 מיליארד דולר.

משיכות מאסיביות אלו משקפות חששות עמוקים של משקיעים בנוגע לביטחון אנרגטי וליציבות מקרו-כלכלית בכלכלות אסיאתיות מרכזיות אלו. בעוד שהזרימות היוצאות היו היסטוריות, השינוי הפתאומי ברטוריקה הגיאופוליטית מצד ההנהגה האמריקאית הוביל ל-"greed rebound" (התאוששות מונעת תאוות בצע), כאשר הסוחרים מגיבים לחדשות על אפשרות להרגעה של הסכסוך.

רוחות נגדיות במאקרו-כלכלה של הודו

שוק המניות ההודי עמד בפני תקופה מאתגרת, כאשר מדד הייחוס שלו איבד 11% רק בחודש מרץ. הדבר הביא את ההפסדים מתחילת השנה ליותר מ-15%, מה שמציב את הודו בין השווקים האסיאתיים בעלי הביצועים הגרועים ביותר במחזור הנוכחי.

מספר גורמים מקומיים החמירו את המכירות:

• תנודתיות במטבע: הרופי ההודי רשם שפל היסטורי מול הדולר האמריקאי.
• עלייה בתשואות: עלייה בתשואות על אג"ח ממשלתיות הוסיפה לחץ על הערכות השווי המקומיות.
• רגישות לאנרגיה: המתיחות הגוברת במזרח התיכון הגבירה את החששות מפני משבר אנרגיה עולמי, דבר בעל השפעה משמעותית במיוחד על כלכלה המייבאת אנרגיה כמו הודו.

בשל סיכונים אלו, מוסדות פיננסיים גדולים, בהם UBS Global Wealth Management ו-HSBC, הורידו לאחרונה את הדירוג למניות הודו לעמדת "ניטרלי".

פגיעויות הייצור והאנרגיה של טייוואן

מדד המניות המרכזי של טייוואן סבל מירידה של כמעט 13% במרץ, מה שמסמן את הירידה החדה ביותר שלו מאז ספטמבר 2022. החשש העיקרי של טייוואן נותר התלות הכבדה בייבוא גז טבעי להפעלת תחנות הכוח שלה, מה שהופך את מגזרי המוליכים למחצה (semiconductors) והטכנולוגיה הקריטיים שלה לפגיעים להפרעות באספקת האנרגיה.

למרות לחצים אלו, אנליסטים מציינים כי טייוואן שומרת על יתרון אסטרטגי. הדומיננטיות שלה בשרשרת האספקה העולמית של מוליכים למחצה מעניקה לה רמת כוח תמחור המבדילה אותה מכלכלות אסיאתיות קטנות אחרות, ומציעה כרית ביטחון פוטנציאלית מפני תנודתיות ממושכת בשוק.

נקודות מרכזיות

• פדיונות חסרי תקדים: קרנות הסל של BlackRock להודו (INDA) וטייוואן (EWT) רשמו זרימות יוצאות בשיא של 1.4 מיליארד דולר ו-1.1 מיליארד דולר, בהתאמה, במהלך חודש מרץ.
• רגישות גיאופוליטית: השווקים הפגינו רגישות קיצונית להתפתחויות במזרח התיכון, כאשר אותות חיוביים מהעת האחרונה מארה"ב עוררו התאוששות מהירה המונעת על ידי כותרות החדשות.
• גורמי לחץ מאקרו-כלכליים: הודו מתמודדת כעת עם חולשת הרופי ועלייה בתשואות האג"ח, בעוד שטייוואן מתמודדת עם סיכונים הקשורים לייצור תלוי אנרגיה וייצור שבבים.