イランの停戦合意による供給拡大を受け、ブレント原油が戦前の低水準に下落
木曜日、世界の石油市場は大幅な調整局面を迎え、ブレント原油価格はイラン戦争勃発前以来の低水準まで急落した。この突然の価格下落は、重要なホルムズ海峡の再開と、テヘランに対する長年の制裁緩和を目的とした暫定的な停戦合意を受けたものである。
ホルムズ海峡の緊張緩和が価格下落を牽引
市場の変動の主な要因は、地政学的な不安定さによって原油価格を押し上げていた「リスク・プレミアム」の消失である。ブレント原油先物は1バレルあたり1.85ドル（2.33%）下落して77.69ドルとなり、米国ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は1.89ドル（2.46%）下落して74.90ドルとなった。
この下落は、米国とイスラエルによるイランへの最初の攻撃が行われる前の最終取引日である2月27日以来、ブレント原油にとっての最低水準となる。Price Futures Groupのフィル・フリン氏を含むアナリストは、世界の石油フローの20%を占めるホルムズ海峡が再開される可能性により、原油価格に織り込まれていた供給途絶への懸念が事実上解消されたと指摘している。
14項目の覚書と経済復興計画
この停戦は、米国とイランの間で交わされた14項目の覚書（MoU）に基づいている。この合意により60日間の交渉期間が開始され、その期間中、イランはホルムズ海峡の自由な通行を許可することを約束した。極めて重要な点として、この合意は海峡を通る海上交通を30日以内にフル稼働の状態に戻すことを義務付けている。
この合意は、イランの核プログラムのような複雑な問題については先送りにしているものの、大規模な経済的要素を導入している。すなわち、米国とそのパートナー諸国は、イランの経済復興に資金を供給するための3,000億ドル規模の計画を策定する任務を負う。この動きは中東の安定に向けた戦略的な転換を示唆しているが、専門家は、保険や修理の完全な正常化には数週間かかる可能性があると警告している。
市場見通し：価格はさらに下落するか？
即座の価格下落にもかかわらず、主要な金融機関は原油価格の全面的な暴落については慎重な姿勢を維持しています。Goldman Sachsは、湾岸諸国の輸出が7月末までに戦前の水準に正常化し、10月までには原油生産が完全に回復すると予測しています。同社の予測によると、戦前の水準の約70%に達するには、ホルムズ海峡の流動量を1日あたり1,300万バレル増加させる必要があります。
しかし、BNP Paribasは、継続的な供給不足と世界的な需要の持続を理由に、当面の間、1バレルあたり75ドルが「持続的な底値」として機能する可能性があると示唆しています。さらに、長期的な需要シグナルは依然として複雑です。PetroChinaのリサーチ部門は、中国が新エネルギー源へと転換するにつれ、2026年の中国の石油消費量が4.9%減少（7億5,300万メトリックトン）する可能性があると予測しています。
主な要点
- 供給の正常化: 停戦合意は、30日以内にホルムズ海峡の全能力を回復させることを目指しており、これにより世界的な原油価格から巨額のリスクプレミアムが取り除かれます。
- 価格の底値: 価格は戦前の低水準に達していますが、BNP Paribasのようなアナリストは、既存の供給ギャップと需要動向により、1バレルあたり75ドル前後がサポートレベルになると予想しています。
- 地政学的変化: 3,000億ドルの復興計画と60日間の交渉期間は、外交上の大きな転換点となりますが、ロシアの製油所に対するドローン攻撃といった外部要因が引き続きボラティリティを高めています。