イランの停戦合意による供給増を受け、ブレント原油が戦前の低水準に下落
木曜日、ブレント原油価格がイラン戦争勃発前の水準まで急落し、世界の石油市場は大幅な調整局面を迎えた。この突然の価格下落は、ホルムズ海峡の再開とテヘランへの制裁緩和を目的とした画期的な暫定停戦合意を受けたものであり、世界の供給見通しを大きく変えるものとなっている。
停戦合意とホルムズ海峡の要因
価格変動の主な要因は、米国とイランの間で交わされた14項目の覚書である。この合意により60日間の交渉期間が開始され、その期間中、イランはホルムズ海峡の通行料無料での通過を認めることを約束した。極めて重要な点として、この合意は、世界の石油フローの約20%を占めるこの重要な水路の海上交通を、30日以内にフル稼働状態に戻すことを義務付けている。
地政学的リスク・プレミアムが消失するなか、ブレント原油先物は1バレルあたり1.85ドル（2.33%）下落して77.69ドルとなり、2月27日以来の低水準を記録した。同様に、米国のウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）も2.46%下落して74.90ドルとなり、3月4日以来の低水準となった。アナリストは、保険や制裁緩和に関する完全な正常化には数週間かかる可能性があるものの、海峡への脅威が即座に取り除かれたことで、市場心理が根本的に変化したと指摘している。
回復のタイムラインと経済的影響
価格の方向性は明らかに下落傾向にあるものの、供給回復のスピードについては金融機関の間で激しい議論が続いている。ゴールドマン・サックスは段階的な正常化を予測しており、湾岸諸国の輸出は7月末までに戦前の水準に戻り、原油生産全体は10月までに完全に回復すると見込んでいる。同行によれば、戦前の輸出水準に達するには、ホルムズ海峡のフローを1日あたり1,300万バレル大幅に増加させ、供給量を以前の能力の約70%まで引き上げる必要がある。
しかし、すべての専門家が価格の暴落が続くと考えているわけではない。BNPパリバは、当面の間、1バレルあたり75ドルが「持続的な底値」になると特定している。この慎重な見通しは、他地域での継続的な供給不足や底堅い需要に支えられている。さらに、今回の合意はイランの核プログラムのような複雑な問題を先送りにしており、米国とそのパートナーが関与する3,000億ドル規模の巨額な復興融資計画も含まれている。
長期的な需要の変化と地域的リスク
さらなる将来を見据えると、世界の石油情勢は構造的な変化に直面しています。PetroChinaの研究部門による報告書は、世界第2位の石油消費国である中国の消費量が、2025年から4.9%減少し、2026年には7億5300万メトリックトンまで落ち込む可能性があることを示唆しています。この減少は、新エネルギー源への戦略的な転換と、高油価の影響によるものと考えられています。
同時に、他の地域における地政学的緊張が、市場の複雑さを増大させ続けています。ウクライナによるモスクワの石油精製所への最近のドローン攻撃は、中東情勢が緩和しているものの、エネルギー・インフラが進行中の世界的な紛争において依然として重大な標的であることを浮き彫りにしています。
主なポイント
- 供給の拡大: 米国とイランの間の暫定合意は、30日以内にホルムズ海峡の全能力を回復させることを目的としており、原油価格から大幅なリスク・プレミアムを取り除くことになります。
- 価格の下限: ブレント原油は戦前の低水準に達していますが、BNP Paribasなどのアナリストは、持続的な需要と供給ギャップにより、1バレルあたり75ドルが長期的な価格の下限として機能する可能性があると示唆しています。
- 需要の変化: 長期的な需要見通しは軟化しており、特に中国では、新エネルギーへの転換により、2026年までに石油消費量が5%近く減少すると予想されています。