伊朗停火协议提振供应，布伦特原油跌至战前低点
周四，全球石油市场经历了显著回调，布伦特原油价格跌至伊朗战争爆发前的最低水平。此次价格骤降是在达成一项具有里程碑意义的临时停火协议之后发生的，该协议旨在重新开放霍尔木兹海峡并缓解对德黑兰的制裁，从而显著改变了全球供应前景。
停火协议与霍尔木兹海峡因素
价格波动的主要驱动力是美国与伊朗之间签署的一份包含 14 个要点的谅解备忘录。该协议开启了为期 60 天的谈判期，在此期间，伊朗承诺允许通过霍尔木兹海峡的船只免收过路费。至关重要的是，协议规定，通过这一关键水道（约占全球石油流量的 20%）的海运交通必须在 30 天内恢复至满负荷运转。
随着地缘政治风险溢价的消失，布伦特原油期货下跌 1.85 美元（2.33%），至每桶 77.69 美元，创下 2 月 27 日以来的最低点。同样，美国西德克萨斯中质原油 (WTI) 下跌 2.46% 至每桶 74.90 美元，为 3 月 4 日以来的最低水平。分析师指出，虽然保险和制裁缓解方面的全面常态化可能需要数周时间，但对海峡威胁的立即消除已从根本上改变了市场情绪。
复苏时间表与经济影响
尽管价格走势明显向下，但供应复苏的速度仍是金融机构激烈辩论的话题。高盛 (Goldman Sachs) 预计将实现逐渐常态化，预计海湾地区的出口将在 7 月底恢复到战前水平，原油总产量将在 10 月前完全恢复。根据该银行的说法，要达到战前的出口水平，霍尔木兹海峡的流量需要大幅增加每天 1300 万桶，从而使流量达到此前产能的约 70%。
然而，并非所有专家都认为价格会持续暴跌。法国巴黎银行 (BNP Paribas) 已将每桶 75 美元确定为可预见未来的“坚实底部”。这一谨慎的观点得到了其他地区持续的供应损失和韧性需求的支撑。此外，该协议推迟了伊朗核计划等复杂问题，并包括一项涉及美国及其合作伙伴的、规模高达 3000 亿美元的复苏融资计划。
长期需求转变与区域风险
展望未来，全球石油格局正面临结构性变化。中国石油研究院的一份报告指出，作为全球第二大石油消费国，中国的石油消费量可能会在 2026 年降至 7.53 亿公吨，较 2025 年下降 4.9%。这一降幅归因于向新能源领域的战略转型以及高油价的影响。
与此同时，其他地区的地缘政治紧张局势继续增加市场的复杂性。近期乌克兰对莫斯科炼油厂的无人机袭击凸显出，尽管中东局势有所缓和，但在持续的全球冲突中，能源基础设施仍是高风险目标。
核心要点
- 供应增长： 美国与伊朗之间的过渡性协议旨在 30 天内恢复霍尔木兹海峡的全产能，从而消除原油价格中的巨额风险溢价。
- 价格底线： 虽然布伦特（Brent）已触及战前低点，但包括法巴银行（BNP Paribas）在内的分析师认为，由于持续的需求和供应缺口，每桶 75 美元可能会成为长期价格底线。
- 需求转变： 长期需求前景正在走弱，尤其是在中国，预计向新能源的转型将使石油消费量到 2026 年减少近 5%。