NBFC-e i banki prywatne osiągają lepsze wyniki niż banki państwowe (PSU), twierdzi Abakkus Asset Manager

W niedawnej ocenie rynku Aman Chowhan z Abakkus Asset Manager zwrócił uwagę na zmieniający się krajobraz indyjskich finansów, zauważając, że firmy niebankowe (NBFC) oraz banki prywatne są lepiej przygotowane niż banki sektora publicznego (PSU). Choć szersza gospodarka wykazuje odporność, zmienne makroekonomiczne, takie jak ceny ropy naftowej, mają stać się głównym czynnikiem zmienności zysków przedsiębiorstw.

Ropa naftowa: Dominujące ryzyko makroekonomiczne dla zysków

Podczas gdy wielu inwestorów skupia się na wzorcach monsunowych, Chowhan argumentuje, że to ropa naftowa stanowi większe zagrożenie dla indyjskiej gospodarki. Sugeruje on, że nawet jeśli napięcia geopolityczne wygasną – na przykład dzięki potencjalnemu porozumieniu z Iranem – ceny ropy mogą pozostać uporczywie wysokie, oscylując w granicach 80 USD.

Tak utrzymujące się ceny stanowią bezpośrednie zagrożenie dla rentowności przedsiębiorstw. Choć kwartał marcowy pozostał stabilny dzięki istniejącym zapasom, oczekuje się, że wpływ wyższych kosztów energii objawi się w kwartale czerwcowym. Chowhan szacuje potencjalny spadek marż o 100–200 punktów bazowych (bps) z powodu wysokich cen ropy. W rezultacie głównym ryzykiem dla wielu sektorów nie jest spadek popytu, który pozostaje silny, lecz presja na marże.

Przesunięcia sektorowe: Preferencja dla banków prywatnych i NBFC

W sektorze usług finansowych Chowhan utrzymuje konstruktywne podejście do fundamentów, choć zauważa, że wyprzedaż dokonywana przez zagranicznych inwestorów instytucjonalnych (FII) pozostaje istotną przeszkodą dla nastrojów rynkowych. Porównując podsektory bankowe, wyraźnie faworyzuje on NBFC i banki prywatne kosztem ich odpowiedników z sektora PSU, sugerując, że są one lepiej przygotowane do radzenia sobie w obecnym otoczeniu makroekonomicznym.

W obszarze konsumpcji pozostaje on optymistą w odniesieniu do wydatków dyskrecjonalnych i dóbr trwałych, napędzanych silnym popytem. Ostrzega jednak, że rosnące koszty surowców, szczególnie w przypadku metali, mogą obciążyć krótkoterminową rentowność. Z kolei przyjął neutralną postawę wobec sektora infrastruktury ze względu na presję fiskalną, jaką wyższe ceny ropy nieuchronnie wywierają na wydatki rządowe.

Strategie defensywne i wyzwanie AI w sektorze IT

Wraz ze wzrostem zmienności, pozycjonowanie portfela Chowhana przesunęło się w stronę tematów strukturalnych i defensywnych. Wskazuje on na odnawialne źródła energii — w szczególności energię słoneczną, wiatr i etanol — jako kluczowe czynniki wzrostu. Dodatkowo dostrzega on rosnącą wartość w akcjach spółek farmaceutycznych oraz w krajowym przemyśle wytwórczym.

W przeciwieństwie do tego, sektor IT pozostaje powodem do ostrożności. Po wyjściu z pozycji w sektorze IT sześć miesięcy temu, Chowhan widzi ograniczone możliwości wzrostu ze względu na presję wycen oraz strukturalne zakłócenia spowodowane przez sztuczną inteligencję. Zauważa on, że choć AI poprawia efektywność, bezpośrednio rzuca wyzwanie tradycyjnej przewadze konkurencyjnej Indii: ich modelowi taniej siły roboczej.

Możliwości taktyczne i perspektywy walutowe

Dla inwestorów poszukujących taktycznych okazji, Chowhan wskazuje na atrakcyjność sektora chemicznego, obronnego oraz wybranych spółek inżynieryjnych, które korzystają z korzystnych ruchów walutowych i rozsądnych wycen. Wskazał również na napływ środków FCNR (Foreign Currency Non-Resident) jako pozytywny katalizator dla rupii indyjskiej, zauważając, że atrakcyjne rentowności mogą przyciągnąć znaczący kapitał zagraniczny.

Kluczowe wnioski