NBFCs และธนาคารเอกชนให้ผลตอบแทนดีกว่าธนาคารรัฐ ตามความเห็นจาก Abakkus Asset Manager

ในการประเมินตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ Aman Chowhan จาก Abakkus Asset Manager ได้ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของภูมิทัศน์ทางการเงินในอินเดีย โดยระบุว่าบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน (NBFCs) และธนาคารเอกชนอยู่ในตำแหน่งที่ได้เปรียบกว่าธนาคารของรัฐ (PSU banks) แม้ว่าเศรษฐกิจในภาพรวมจะแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่น แต่ตัวแปรทางมหภาคอย่างราคาน้ำมันดิบกำลังจะกลายเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนความผันผวนของกำไรบริษัทจดทะเบียน

น้ำมันดิบ: ความเสี่ยงทางมหภาคที่สำคัญต่อผลกำไร

ในขณะที่นักลงทุนจำนวนมากให้ความสำคัญกับรูปแบบของมรสุม Chowhan แย้งว่าน้ำมันดิบเป็นภัยคุกคามที่สำคัญกว่าต่อเศรษฐกิจอินเดีย เขาสันนิษฐานว่าแม้ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะลดลง เช่น ผ่านข้อตกลงที่อาจเกิดขึ้นกับอิหร่าน ราคาน้ำมันก็อาจยังคงทรงตัวอยู่ในระดับสูงที่ประมาณ 80 ดอลลาร์

ระดับราคาที่ทรงตัวในระดับสูงนี้ถือเป็นภัยคุกคามโดยตรงต่อความสามารถในการทำกำไรของบริษัท แม้ว่าไตรมาสเดือนมีนาคมจะยังคงมีเสถียรภาพเนื่องจากมีสินค้าคงคลังอยู่ แต่คาดว่าผลกระทบจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจะปรากฏให้เห็นในไตรมาสเดือนมิถุนายน Chowhan ประมาณการว่าอัตรากำไร (margins) อาจได้รับผลกระทบประมาณ 100–200 bps เนื่องมาจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ดังนั้น ความเสี่ยงหลักสำหรับหลายภาคส่วนจึงไม่ใช่การลดลงของอุปสงค์ซึ่งยังคงแข็งแกร่ง แต่เป็นการถูกบีบอัดของอัตรากำไรแทน

การเปลี่ยนแปลงรายกลุ่มอุตสาหกรรม: ความพึงพอใจในธนาคารเอกชนและ NBFCs

ภายในภาคบริการทางการเงิน Chowhan ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐาน แม้เขาจะตั้งข้อสังเกตว่าการขายของนักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FII) ยังคงเป็นปัจจัยลบที่สำคัญต่อความเชื่อมั่นของตลาด เมื่อเปรียบเทียบกลุ่มย่อยในภาคธนาคาร เขาเลือกที่จะสนับสนุน NBFCs และธนาคารเอกชนมากกว่าธนาคารของรัฐ (PSU) อย่างชัดเจน โดยชี้ว่ากลุ่มเหล่านี้มีความพร้อมมากกว่าในการรับมือกับสภาพแวดล้อมทางมหภาคในปัจจุบัน

ในส่วนของภาคการบริโภค เขายังคงมีมุมมองเชิงบวก (bullish) ต่อการใช้จ่ายสินค้าฟุ่มเฟือย (discretionary spending) และสินค้าคงทน (durables) ซึ่งได้รับแรงหนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่าต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้น โดยเฉพาะในกลุ่มโลหะ อาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรในระยะสั้น ในทางกลับกัน เขาได้ปรับมุมมองเป็นกลาง (neutral) ต่อภาคโครงสร้างพื้นฐาน เนื่องจากแรงกดดันทางการคลังที่ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของภาครัฐอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

กลยุทธ์เชิงรับและความท้าทายของ AI ในกลุ่ม IT

เมื่อความผันผวนเพิ่มสูงขึ้น การจัดพอร์ตการลงทุนของ Chowhan ได้เปลี่ยนไปสู่ธีมเชิงโครงสร้างและเชิงรับ (defensive) เขาเน้นย้ำถึงพลังงานหมุนเวียน โดยเฉพาะโซลาร์ ลม และเอทานอล ว่าเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ นอกจากนี้ เขายังเห็นมูลค่าที่เพิ่มขึ้นในหุ้นกลุ่มยาและอุตสาหกรรมการผลิตภายในประเทศ

ในทางตรงกันข้าม กลุ่ม IT ยังคงเป็นจุดที่ต้องระมัดระวัง หลังจากที่เขาได้ออกจากสถานะการลงทุนในกลุ่ม IT ไปเมื่อ 6 เดือนก่อน Chowhan มองว่าโอกาสในการปรับตัวขึ้นมีจำกัดเนื่องจากแรงกดดันด้านการประเมินมูลค่า (valuation) และการหยุดชะงักเชิงโครงสร้างที่เกิดจาก Artificial Intelligence เขาตั้งข้อสังเกตว่าแม้ AI จะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพ แต่ก็เป็นการท้าทายความได้เปรียบทางการแข่งขันแบบดั้งเดิมของอินเดียโดยตรง นั่นคือโมเดลแรงงานต้นทุนต่ำ

โอกาสเชิงกลยุทธ์และแนวโน้มค่าเงิน

สำหรับนักลงทุนที่มองหาโอกาสเชิงกลยุทธ์ (tactical plays) Chowhan ระบุว่ากลุ่มเคมีภัณฑ์ กลุ่มป้องกันประเทศ และหุ้นกลุ่มวิศวกรรมบางตัวมีความน่าสนใจ โดยได้รับประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของค่าเงินที่เอื้ออำนวยและมูลค่าที่เหมาะสม นอกจากนี้ เขายังชี้ให้เห็นว่าเงินไหลเข้าจาก FCNR (Foreign Currency Non-Resident) เป็นปัจจัยบวกต่อค่าเงินรูปีของอินเดีย โดยระบุว่าอัตราผลตอบแทนที่น่าดึงดูดอาจดึงดูดเงินทุนต่างชาติจำนวนมากได้

สรุปประเด็นสำคัญ