Les NBFC et les banques privées surperforment les banques publiques, selon Abakkus Asset Manager

Dans une récente analyse de marché, Aman Chowhan d'Abakkus Asset Manager a mis en évidence un paysage en mutation pour le secteur financier indien, notant que les sociétés financières non bancaires (NBFC) et les banques privées sont mieux positionnées que les banques du secteur public (PSU). Bien que l'économie globale fasse preuve de résilience, les variables macroéconomiques telles que les prix du pétrole brut devraient devenir le principal moteur de la volatilité des bénéfices des entreprises.

Pétrole brut : le risque macroéconomique dominant pour les bénéfices

Alors que de nombreux investisseurs se concentrent sur les cycles de la mousson, Chowhan soutient que le pétrole brut représente une menace plus importante pour l'économie indienne. Il suggère que même si les tensions géopolitiques s'apaisent — par exemple grâce à un éventuel accord avec l'Iran — les prix du pétrole pourraient rester obstinément élevés autour de la barre des 80 $.

Ce maintien des prix pose une menace directe pour la rentabilité des entreprises. Si le trimestre de mars est resté stable grâce aux stocks existants, l'impact de la hausse des coûts de l'énergie devrait se manifester au trimestre de juin. Chowhan estime une baisse potentielle de 100 à 200 points de base des marges en raison des prix élevés du pétrole. Par conséquent, le risque principal pour de nombreux secteurs n'est pas une baisse de la demande, qui reste robuste, mais plutôt une compression des marges.

Évolutions sectorielles : préférence pour les banques privées et les NBFC

Au sein du secteur des services financiers, Chowhan maintient une vision constructive sur les fondamentaux, bien qu'il note que les ventes des investisseurs institutionnels étrangers (FII) constituent toujours un vent contraire important pour le sentiment du marché. En comparant les sous-secteurs bancaires, il privilégie explicitement les NBFC et les banques privées par rapport à leurs homologues du secteur public, suggérant qu'elles sont mieux équipées pour naviguer dans l'environnement macroéconomique actuel.

Dans le secteur de la consommation, il reste optimiste quant aux dépenses discrétionnaires et aux biens durables, portés par une forte demande. Cependant, il avertit que la hausse des coûts des intrants, particulièrement dans les métaux, pourrait peser sur la rentabilité à court terme. À l'inverse, il est devenu neutre sur le secteur des infrastructures en raison des pressions budgétaires que la hausse des prix du pétrole impose inévitablement aux dépenses publiques.

Valeurs défensives et le défi de l'IA dans l'IT

À mesure que la volatilité augmente, le positionnement du portefeuille de Chowhan s'est orienté vers des thèmes structurels et défensifs. Il met en avant les énergies renouvelables — plus précisément le solaire, l'éolien et l'éthanol — comme principaux moteurs de croissance. De plus, il voit une valeur accrue dans les actions pharmaceutiques et l'industrie manufacturière nationale.

En revanche, le secteur de l'informatique reste un point de vigilance. Ayant quitté ses positions dans l'informatique il y a six mois, Chowhan prévoit un potentiel de hausse limité en raison des pressions sur les valorisations et de la disruption structurelle causée par l'intelligence artificielle. Il note que si l'IA améliore l'efficacité, elle remet directement en cause l'avantage concurrentiel traditionnel de l'Inde : son modèle de main-d'œuvre à bas coût.

Opportunités tactiques et perspectives de change

Pour les investisseurs à la recherche de placements tactiques, Chowhan identifie les secteurs de la chimie, de la défense et certaines actions d'ingénierie comme attractifs, bénéficiant de mouvements de change favorables et de valorisations raisonnables. Il a également souligné que les flux FCNR (Foreign Currency Non-Resident) constituent un catalyseur positif pour la roupie indienne, notant que des rendements attractifs pourraient attirer d'importants capitaux étrangers.

Points clés à retenir