Why NBFCs and Private Banks Outshine PSU Banks, Says Aman Chowhan

As the Indian market navigates shifting macroeconomic variables, seasoned investment experts are recalibrating their sector allocations to mitigate risks. Aman Chowhan of Abakkus Asset Manager highlights a strategic preference for private lenders and NBFCs over public sector banks while warning of the looming impact of crude oil on corporate margins.

Crude Oil: The Primary Macro Risk for Corporate Earnings

While many analysts have been focused on monsoon patterns, Chowhan argues that crude oil remains the dominant variable impacting the Indian economy. He suggests that even if geopolitical tensions ease, oil prices are likely to stay elevated around the $80 mark.

The impact of these prices is expected to hit balance sheets significantly in the upcoming quarter. While the March quarter remained stable due to existing inventory, the June quarter is expected to reflect the true cost of higher oil. Chowhan estimates a potential 100–200 bps hit to earnings due to these rising energy costs. Consequently, the primary risk for companies currently lies in margin compression rather than a decline in topline demand, which remains resilient.

Financial Sector: The Preference for Private Players

Within the banking and financial services space, Chowhan maintains a constructive view on fundamentals but notes that Foreign Institutional Investor (FII) selling continues to act as a headwind for sentiment.

When narrowing down the selection within financials, he explicitly prefers Non-Banking Financial Companies (NBFCs) and private sector banks over Public Sector Undertaking (PSU) banks. This preference stems from their positioning in the current environment. Additionally, he pointed to FCNR (Foreign Currency Non-Resident) inflows as a positive driver for the Rupee, noting that attractive yields could draw meaningful foreign capital.

Sectoral Rotation: Defensive Themes and IT Caution

In response to the high-crude environment, Chowhan has shifted portfolio allocations toward structural and defensive themes. Key areas of interest include:

• Énergies renouvelables : Achats agressifs dans le solaire, l'éolien et l'éthanol.
• Santé et industrie : Exposition accrue à la pharma et à l'industrie manufacturière nationale.
• Consommation : Une vision constructive sur les dépenses discrétionnaires et les biens durables, tout en notant que la hausse des prix des métaux pourrait comprimer les bénéfices à court terme.
• Marchés de capitaux : La gestion de patrimoine et le courtage restent attractifs grâce à des modèles économiques robustes.

À l'inverse, il reste prudent concernant le secteur de l'IT. Ayant quitté ses positions dans l'IT il y a six mois, Chowhan estime que le potentiel de hausse est limité. Il note que si l'IA améliore l'efficacité, elle menace l'avantage traditionnel de l'Inde en matière de main-d'œuvre à bas coût, ce qui pourrait maintenir les multiples de valorisation sous pression.

Opportunités tactiques dans la défense et la chimie

Pour les investisseurs à la recherche de placements tactiques, Chowhan identifie la chimie, la défense et une sélection de valeurs de l'ingénierie comme des secteurs à fort intérêt. Ces secteurs bénéficient actuellement d'avantages de change favorables et de multiples de valorisation relativement confortables, ce qui en fait des points d'entrée attractifs dans le cycle de marché actuel.

Points clés à retenir

• Le pétrole avant la mousson : Le pétrole brut à plus de 80 $ représente un risque plus important que la volatilité de la mousson, avec un impact projeté de 100 à 200 points de base sur les marges pour le trimestre de juin.
• Gagnants financiers : Les NBFC et les banques privées sont mieux positionnées que les banques publiques (PSU), malgré la pression de vente continue des FII.
• Changements stratégiques : L'accent de l'investissement se déplace vers les énergies renouvelables, la pharma et la consommation défensive pour contrer les risques sur les marges.