Aman Chowhan氏、NBFCと民間銀行が公営銀行を上回る理由を解説

インド市場が変化するマクロ経済変数に対応する中、経験豊富な投資専門家たちはリスクを軽減するためにセクター配分の再調整を行っています。Abakkus Asset ManagerのAman Chowhan氏は、原油価格が企業の利益率に及ぼす影響に警鐘を鳴らす一方で、公営銀行よりも民間貸付業者やNBFCを戦略的に選好していることを強調しています。

原油：企業収益における主要なマクロリスク

多くのアナリストがモンスーンのパターンに注目してきた一方で、Chowhan氏は、原油が依然としてインド経済に影響を与える支配的な変数であると主張しています。同氏は、地政学的緊張が緩和されたとしても、原油価格は80ドル前後で高止まりする可能性が高いと示唆しています。

これらの価格の影響は、次四半期の貸借対照表に大きな打撃を与えることが予想されます。3月期は既存の在庫により安定していましたが、6月期は原油高の真のコストが反映される見込みです。Chowhan氏は、エネルギーコストの上昇により、収益が100〜200bps低下する可能性があると予測しています。その結果、現在の企業にとっての主なリスクは、堅調な売上高（トップライン）需要の減少ではなく、利益率の圧縮にあります。

金融セクター：民間プレイヤーへの選好

銀行および金融サービス分野において、Chowhan氏はファンダメンタルズに対して建設的な見方を維持していますが、外国人機関投資家（FII）による売りが引き続きセンチメントの逆風となっていると指摘しています。

金融セクター内での選定を絞り込む際、同氏は公営銀行（PSU銀行）よりも、ノンバンク金融会社（NBFC）および民間銀行を明確に選好しています。この選好は、現在の環境におけるそれらのポジショニングに起因しています。さらに、同氏はFCNR（非居住者外貨）の流入がルピーにとってのプラスの要因であると指摘し、魅力的な利回りがかなりの額の外国資本を引きつける可能性があると述べています。

セクターローテーション：ディフェンシブなテーマとITへの警戒

原油高の環境に対応するため、Chowhan氏はポートフォリオの配分を構造的かつディフェンシブなテーマへとシフトさせています。主な注目領域には以下が含まれます：

逆に、彼はITセクターに対しては慎重な姿勢を維持している。6ヶ月前にIT銘柄のポジションを解消したChowhan氏は、上昇余地は限定的であると考えている。AIは効率性を向上させる一方で、インドの伝統的な強みである低コスト労働力の優位性を脅かす可能性があり、それがバリュエーション・マルチプルの重石となる可能性があると指摘している。

防衛および化学セクターにおける戦術的な機会

戦術的な投資機会を求める投資家に対し、Chowhan氏は化学、防衛、および一部のエンジニアリング銘柄を高関心領域として挙げている。これらのセクターは、現在、有利な為替メリットと比較的妥当なバリュエーション・マルチプルに支えられており、現在の市場サイクルにおいて魅力的なエントリーポイントとなっている。

主な要点