Por qué las NBFC y los bancos privados superan a los bancos de la administración pública (PSU), según Aman Chowhan

A medida que el mercado indio navega por variables macroeconómicas cambiantes, expertos experimentados en inversiones están recalibrando sus asignaciones sectoriales para mitigar riesgos. Aman Chowhan, de Abakkus Asset Manager, destaca una preferencia estratégica por los prestamistas privados y las NBFC frente a los bancos del sector público, al tiempo que advierte sobre el inminente impacto del petróleo crudo en los márgenes corporativos.

Petróleo crudo: El principal riesgo macroeconómico para las ganancias corporativas

Mientras que muchos analistas se han centrado en los patrones del monzón, Chowhan sostiene que el petróleo crudo sigue siendo la variable dominante que impacta la economía india. Sugiere que, incluso si las tensiones geopolíticas disminuyen, es probable que los precios del petróleo se mantengan elevados en torno a la marca de los 80 dólares.

Se espera que el impacto de estos precios afecte significativamente los balances en el próximo trimestre. Mientras que el trimestre de marzo se mantuvo estable debido al inventario existente, se espera que el trimestre de junio refleje el costo real del aumento del petróleo. Chowhan estima un impacto potencial de entre 100 y 200 puntos básicos (bps) en las ganancias debido al aumento de estos costos energéticos. En consecuencia, el riesgo principal para las empresas actualmente reside en la compresión de los márgenes, más que en una disminución de la demanda de ingresos (topline), la cual se mantiene resiliente.

Sector financiero: La preferencia por los actores privados

Dentro del espacio de la banca y los servicios financieros, Chowhan mantiene una visión constructiva sobre los fundamentos, pero señala que la venta de Inversores Institucionales Extranjeros (FII) continúa actuando como un viento en contra para el sentimiento del mercado.

Al reducir la selección dentro del sector financiero, prefiere explícitamente las Compañías Financieras No Bancarias (NBFC) y los bancos del sector privado sobre los bancos de la administración pública (PSU). Esta preferencia se deriva de su posicionamiento en el entorno actual. Además, señaló las entradas de FCNR (Foreign Currency Non-Resident) como un motor positivo para la rupia, señalando que los rendimientos atractivos podrían atraer un capital extranjero significativo.

Rotación sectorial: Temas defensivos y cautela en TI

En respuesta al entorno de precios altos del crudo, Chowhan ha desplazado las asignaciones de cartera hacia temas estructurales y defensivos. Las áreas clave de interés incluyen:

• Renovables: Compras agresivas en solar, eólica y etanol.
• Salud y Manufactura: Mayor exposición a la industria farmacéutica y a la manufactura nacional.
• Consumo: Una visión constructiva sobre el gasto discrecional y los bienes duraderos, aunque señalando que el aumento de los precios de los metales podría reducir los beneficios a corto plazo.
• Mercados de Capitales: La gestión de patrimonios y el corretaje siguen siendo atractivos debido a sus modelos de negocio robustos.

Por el contrario, se mantiene cauteloso respecto al sector de TI. Tras haber salido de sus posiciones en TI hace seis meses, Chowhan cree que el potencial de crecimiento es limitado. Señala que, si bien la IA mejora la eficiencia, amenaza la tradicional ventaja de la mano de obra de bajo costo de la India, lo que podría mantener los múltiplos de valoración bajo presión.

Oportunidades tácticas en defensa y productos químicos

Para los inversores que buscan jugadas tácticas, Chowhan identifica a los productos químicos, la defensa y la selección de acciones de ingeniería como áreas de alto interés. Estos sectores cuentan actualmente con el respaldo de beneficios cambiarios favorables y múltiplos de valoración relativamente cómodos, lo que los convierte en puntos de entrada atractivos en el ciclo de mercado actual.

Conclusiones clave

• El petróleo por encima del monzón: El petróleo crudo a más de 80 USD representa un riesgo mayor que la volatilidad del monzón, con un impacto proyectado de 100–200 puntos básicos en los márgenes para el trimestre de junio.
• Ganadores financieros: Las NBFC y los bancos privados están mejor posicionados que los bancos de propiedad estatal (PSU), a pesar de la continua presión de venta de los FII.
• Cambios estratégicos: El enfoque de inversión se está desplazando hacia las renovables, la industria farmacéutica y el consumo defensivo para contrarrestar los riesgos de los márgenes.