ทำไม NBFC และธนาคารเอกชนถึงโดดเด่นกว่าธนาคารรัฐ (PSU Banks) ตามความเห็นของ Aman Chowhan

ในขณะที่ตลาดอินเดียกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงของตัวแปรทางเศรษฐกิจมหภาค ผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนที่มีประสบการณ์กำลังปรับการจัดสรรกลุ่มอุตสาหกรรมใหม่เพื่อลดความเสี่ยง Aman Chowhan จาก Abakkus Asset Manager ได้เน้นย้ำถึงความต้องการเชิงกลยุทธ์ในกลุ่มผู้ให้กู้ภาคเอกชนและ NBFC มากกว่าธนาคารของรัฐ พร้อมทั้งเตือนถึงผลกระทบที่กำลังจะเกิดขึ้นจากราคาน้ำมันดิบต่ออัตรากำไรของบริษัทต่างๆ

น้ำมันดิบ: ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคหลักต่อกำไรของบริษัท

ในขณะที่นักวิเคราะห์หลายคนให้ความสำคัญกับรูปแบบของมรสุม Chowhan แย้งว่าน้ำมันดิบยังคงเป็นตัวแปรหลักที่ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจอินเดีย เขาสันนิษฐานว่าแม้ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะคลี่คลายลง ราคาน้ำมันก็มีแนวโน้มที่จะทรงตัวอยู่ในระดับสูงที่ประมาณ 80 ดอลลาร์

คาดว่าผลกระทบจากราคาเหล่านี้จะส่งผลต่อบัญชีงบดุลอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาสที่จะถึงนี้ แม้ว่าไตรมาสเดือนมีนาคมจะยังคงมีเสถียรภาพเนื่องจากมีสินค้าคงคลังอยู่ แต่คาดว่าไตรมาสเดือนมิถุนายนจะสะท้อนถึงต้นทุนที่แท้จริงของราคาน้ำมันที่สูงขึ้น Chowhan ประมาณการว่ากำไรอาจได้รับผลกระทบประมาณ 100–200 bps จากต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นนี้ ดังนั้น ความเสี่ยงหลักของบริษัทต่างๆ ในปัจจุบันจึงอยู่ที่การบีบตัวของอัตรากำไร (margin compression) มากกว่าการลดลงของความต้องการรายได้รวม (topline demand) ซึ่งยังคงมีความแข็งแกร่ง

ภาคการเงิน: ความพึงพอใจในกลุ่มผู้เล่นภาคเอกชน

ในกลุ่มบริการทางการเงินและธนาคาร Chowhan ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐาน แต่ตั้งข้อสังเกตว่าการขายของนักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FII) ยังคงเป็นปัจจัยลบต่อความเชื่อมั่นของตลาด

เมื่อพิจารณาการคัดเลือกหุ้นในกลุ่มการเงิน เขาเลือกบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงิน (NBFCs) และธนาคารภาคเอกชนอย่างชัดเจนมากกว่าธนาคารของรัฐ (PSU banks) ความพึงพอใจนี้มาจากตำแหน่งทางการตลาดของกลุ่มดังกล่าวในสภาวะปัจจุบัน นอกจากนี้ เขายังชี้ให้เห็นว่าเงินไหลเข้า FCNR (Foreign Currency Non-Resident) เป็นปัจจัยขับเคลื่อนเชิงบวกต่อค่าเงินรูปี โดยระบุว่าอัตราผลตอบแทนที่น่าดึงดูดอาจดึงดูดเงินทุนต่างชาติจำนวนมากได้

การหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรม: ธีมเชิงรับและความระมัดระวังในกลุ่ม IT

เพื่อตอบสนองต่อสภาวะราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้น Chowhan ได้ปรับการจัดสรรพอร์ตการลงทุนไปยังธีมเชิงโครงสร้างและธีมเชิงรับ (defensive themes) โดยกลุ่มที่น่าสนใจ ได้แก่:

• Renewables: Aggressive buying in solar, wind, and ethanol.
• Healthcare & Manufacturing: Increased exposure to pharma and domestic manufacturing.
• Consumption: A constructive view on discretionary spending and durables, though noting that rising metal prices may squeeze short-term profits.
• Capital Markets: Wealth management and broking remains attractive due to robust business models.

Conversely, he remains cautious about the IT sector. Having exited IT positions six months ago, Chowhan believes the upside is limited. He notes that while AI improves efficiency, it threatens India’s traditional low-cost labor advantage, which could keep valuation multiples under pressure.

Tactical Opportunities in Defence and Chemicals

For investors looking for tactical plays, Chowhan identifies chemicals, defence, and select engineering stocks as high-interest areas. These sectors are currently supported by favorable currency benefits and relatively comfortable valuation multiples, making them attractive entry points in the current market cycle.

Key Takeaways

• Oil Over Monsoon: Crude oil at $80+ is a greater risk than monsoon volatility, with a projected 100–200 bps hit to margins in the June quarter.
• Financial Winners: NBFCs and private banks are better positioned than PSU banks, despite ongoing FII selling pressure.
• Strategic Shifts: Investment focus is moving toward renewables, pharma, and defensive consumption to counter margin risks.