מדוע NBFCs ובנקים פרטיים מצטיינים על פני בנקי PSU, אומר אמן צ'והאן

בעוד השוק ההודי מנווט בין משתנים מאקרו-כלכליים משתנים, מומחי השקעות מנוסים מכוונים מחדש את הקצאות הסקטורים שלהם כדי לצמצם סיכונים. אמן צ'והאן (Aman Chowhan) מ-Abakkus Asset Manager מדגיש העדפה אסטרטגית למלווים פרטיים ו-NBFCs על פני בנקים של המגזר הציבורי, תוך שהוא מזהיר מפני ההשפעה המתקרבת של הנפט הגולמי על שולי הרווח של החברות.

נפט גולמי: הסיכון המאקרו העיקרי לרווחי החברות

בעוד מנתחים רבים התמקדו בדפוסי המונסון, צ'והאן טוען כי הנפט הגולמי נותר המשתנה הדומיננטי המשפיע על הכלכלה ההודית. הוא מציין כי גם אם המתיחות הגיאופוליטית תירגע, מחירי הנפט צפויים להישאר גבוהים סביב רמת ה-80 דולר.

ההשפעה של מחירים אלו צפויה לפגוע במאזנים באופן משמעותי ברבעון הקרוב. בעוד שרבעון מרץ נותר יציב הודות למלאי הקיים, רבעון יוני צפוי לשקף את העלות האמיתית של הנפט היקר יותר. צ'והאן מעריך פגיעה פוטנציאלית של 100–200 נקודות בסיס (bps) ברווחים עקב עלויות האנרגיה העולות הללו. כתוצאה מכך, הסיכון העיקרי עבור חברות טמון כיום בדחיסת שולי הרווח ולא בירידה בביקוש לשורה העליונה (topline), שנותר עמיד.

מגזר שירותים פיננסיים: ההעדפה לשחקנים פרטיים

בתחום הבנקאות והשירותים הפיננסיים, צ'והאן שומר על גישה אופטימית לגבי היסודות (fundamentals), אך מציין כי המכירות של משקיעים מוסדיים זרים (FII) ממשיכות לשמש כרוח נגדית לסנטימנט.

כאשר הוא מצמצם את הבחירה בתוך המגזר הפיננסי, הוא מעדיף במפורש חברות פיננסיות שאינן בנקאיות (NBFCs) ובנקים של המגזר הפרטי על פני בנקי המגזר הציבורי (PSU). העדפה זו נובעת מהמיצוב שלהם בסביבה הנוכחית. בנוסף, הוא הצביע על זרימת כספים של FCNR (Foreign Currency Non-Resident) כמנוע חיובי עבור הרופי, וציין כי תשואות אטרקטיביות עשויות למשוך הון זר משמעותי.

רוטציה סקטוריאלית: תמות הגנתיות וזהירות בתחום ה-IT

בתגובה לסביבת הנפט היקרה, צ'והאן העביר את הקצאות התיק לעבר תמות מבניות והגנתיות. תחומי עניין מרכזיים כוללים:

• Renewables: Aggressive buying in solar, wind, and ethanol.
• Healthcare & Manufacturing: Increased exposure to pharma and domestic manufacturing.
• Consumption: A constructive view on discretionary spending and durables, though noting that rising metal prices may squeeze short-term profits.
• Capital Markets: Wealth management and broking remains attractive due to robust business models.

Conversely, he remains cautious about the IT sector. Having exited IT positions six months ago, Chowhan believes the upside is limited. He notes that while AI improves efficiency, it threatens India’s traditional low-cost labor advantage, which could keep valuation multiples under pressure.

Tactical Opportunities in Defence and Chemicals

For investors looking for tactical plays, Chowhan identifies chemicals, defence, and select engineering stocks as high-interest areas. These sectors are currently supported by favorable currency benefits and relatively comfortable valuation multiples, making them attractive entry points in the current market cycle.

Key Takeaways

• Oil Over Monsoon: Crude oil at $80+ is a greater risk than monsoon volatility, with a projected 100–200 bps hit to margins in the June quarter.
• Financial Winners: NBFCs and private banks are better positioned than PSU banks, despite ongoing FII selling pressure.
• Strategic Shifts: Investment focus is moving toward renewables, pharma, and defensive consumption to counter margin risks.