NBFCs ובנקים פרטיים מציגים ביצועים טובים יותר מבנקי PSU, כך טוען Abakkus Asset Manager
בהערכת שוק שנערכה לאחרונה, אמן צ'והאן (Aman Chowhan) מ-Abakkus Asset Manager הדגיש את הנוף המשתנה של המגזר הפיננסי ההודי, וציין כי חברות פיננסיות שאינן בנקאיות (NBFCs) ובנקים פרטיים נמצאים בעמדה טובה יותר מאשר בנקי המגזר הציבורי (PSU). בעוד שהכלכלה הרחבה מראה חוסן, משתנים מאקרו-כלכליים כמו מחירי הנפט הגולמי צפויים להפוך למניע העיקרי לתנודתיות ברווחי החברות.
נפט גולמי: הסיכון המאקרו הדומיננטי לרווחים
בעוד שמשקיעים רבים מתמקדים בדפוסי המונסון, צ'והאן טוען כי הנפט הגולמי הוא האיום המשמעותי יותר על הכלכלה ההודית. הוא מציין כי גם אם המתיחות הגיאופוליטית תדעך – למשל באמצעות עסקה פוטנציאלית עם איראן – מחירי הנפט עלולים להישאר גבוהים באופן עקשני סביב רף ה-80 דולר.
תמחור מתמשך זה מהווה איום ישיר על רווחיות החברות. בעוד שרבעון מרץ נותר יציב הודות למלאי הקיים, השפעת עלויות האנרגיה הגבוהות צפויה להתבטא ברבעון יוני. צ'והאן מעריך פגיעה פוטנציאלית של 100–200 נקודות בסיס (bps) בשולי הרווח עקב מחירי הנפט הגבוהים. כתוצאה מכך, הסיכון העיקרי עבור מגזרים רבים אינו ירידה בביקוש, שנותר חזק, אלא כיווץ בשולי הרווח.
שינויים מגזריים: העדפה לבנקים פרטיים ו-NBFCs
בתוך מגזר השירותים הפיננסיים, צ'והאן שומר על גישה אופטימית לגבי היסודות (fundamentals), אם כי הוא מציין כי מכירות של משקיעים מוסדיים זרים (FII) נותרות רוח נגדית משמעותית לסנטימנט. בהשוואה בין תתי-מגזרים בבנקאות, הוא מעדיף במפורש NBFCs ובנקים פרטיים על פני מקביליהם בבנקי ה-PSU, ומציין כי הם מצוידים טוב יותר כדי לנווט בסביבה המאקרו-כלכלית הנוכחית.
בתחום הצריכה, הוא נותר אופטימי לגבי הוצאות שאינן חיוניות (discretionary spending) ומוצרי צריכה עמידים, מונעים על ידי ביקוש חזק. עם זאת, הוא מזהיר כי עלויות חומרי הגלם העולות, במיוחד במתכות, עלולות להכביד על הרווחיות לטווח הקצר. לעומת זאת, הוא הפך לניטרלי לגבי מגזר התשתית בשל הלחצים הפיסקליים שמחירי הנפט הגבוהים מטילים באופן בלתי נמנע על ההוצאות הממשלתיות.
מהלכים הגנתיים ואתגר ה-AI בתחום ה-IT
As volatility increases, Chowhan’s portfolio positioning has shifted toward structural and defensive themes. He highlights renewables—specifically solar, wind, and ethanol—as key growth drivers. Additionally, he sees increased value in pharmaceutical stocks and domestic manufacturing.
In contrast, the IT sector remains a point of caution. Having exited IT positions six months ago, Chowhan sees limited upside due to valuation pressures and the structural disruption caused by Artificial Intelligence. He notes that while AI improves efficiency, it directly challenges India’s traditional competitive advantage: its low-cost labor model.
Tactical Opportunities and Currency Outlook
For investors seeking tactical plays, Chowhan identifies chemicals, defense, and select engineering stocks as attractive, benefiting from favorable currency movements and reasonable valuations. He also pointed to FCNR (Foreign Currency Non-Resident) inflows as a positive catalyst for the Indian Rupee, noting that attractive yields could draw significant foreign capital.
Key Takeaways
- Margin Pressure over Demand: High crude oil prices ($80+) are expected to cause a 100–200 bps hit to corporate margins, particularly visible from the June quarter onwards.
- Financial Sector Preference: Within the banking space, NBFCs and private banks are viewed as having superior positioning compared to PSU banks.
- Strategic Sector Rotation: Investment focus is shifting toward renewables, pharma, and domestic manufacturing, while IT remains under pressure due to AI-driven structural shifts.