Abakkus Asset Manager, "NBFC 및 민간 은행, 국영 은행(PSU)보다 높은 수익률 기록"

최근 시장 평가에서 Abakkus Asset Manager의 Aman Chowhan은 인도 금융 시장의 지형 변화를 강조하며, 비은행 금융 회사(NBFC)와 민간 은행이 국영 은행(PSU)보다 유리한 위치에 있다고 언급했습니다. 거시 경제 전반은 회복력을 보이고 있지만, 유가와 같은 거시 변수가 기업 실적 변동성의 주요 동인이 될 것으로 보입니다.

원유: 실적에 대한 지배적인 거시적 리스크

많은 투자자가 몬순(monsoon) 패턴에 집중하고 있지만, Chowhan은 원유가 인도 경제에 더 중대한 위협이라고 주장합니다. 그는 이란과의 잠재적 합의 등을 통해 지정학적 긴장이 완화되더라도, 유가가 80달러 선 부근에서 좀처럼 떨어지지 않고 높은 수준을 유지할 수 있다고 시사했습니다.

이러한 지속적인 가격 유지는 기업의 수익성에 직접적인 위협이 됩니다. 3월 분기는 기존 재고 덕분에 안정세를 유지했으나, 에너지 비용 상승의 영향은 6월 분기에 나타날 것으로 예상됩니다. Chowhan은 유가 상승으로 인해 마진이 100~200bps 정도 타격을 입을 수 있다고 추정합니다. 결과적으로 많은 섹터의 주요 리스크는 수요 감소(수요는 여전히 견조함)가 아니라 마진 압박입니다.

섹터 변화: 민간 은행 및 NBFC 선호

금융 서비스 섹터 내에서 Chowhan은 펀더멘털에 대해 낙관적인 견해를 유지하고 있지만, 외국인 기관 투자자(FII)의 매도세가 투자 심리에 상당한 역풍으로 작용하고 있다고 언급했습니다. 은행 하위 섹터를 비교할 때, 그는 NBFC와 민간 은행이 현재의 거시 환경을 헤쳐 나가는 데 더 잘 대비되어 있다고 시사하며, 국영 은행(PSU)보다 이들을 명확하게 선호했습니다.

소비 분야에서는 강력한 수요에 힘입어 재량적 소비(discretionary spending)와 내구재에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있습니다. 다만, 특히 금속 분야의 투입 원가 상승이 단기 수익성에 부담을 줄 수 있다고 경고했습니다. 반대로, 인프라 섹터에 대해서는 유가 상승이 정부 지출에 필연적으로 가하는 재정적 압박으로 인해 중립적인 입장으로 전환했습니다.

방어적 전략과 IT 분야의 AI 도전 과제

변동성이 커짐에 따라, Chowhan의 포트폴리오 포지셔닝은 구조적이고 방어적인 테마로 이동했습니다. 그는 재생 에너지, 특히 태양광, 풍력, 에탄올을 핵심 성장 동력으로 강조합니다. 또한, 제약주와 국내 제조업의 가치가 높아질 것으로 보고 있습니다.

반면, IT 섹터는 여전히 주의가 필요한 지점입니다. 6개월 전 IT 포지션을 정리한 Chowhan은 밸류에이션 압박과 인공지능(AI)으로 인한 구조적 변화로 인해 상승 여력이 제한적이라고 보고 있습니다. 그는 AI가 효율성을 높여주기는 하지만, 인도의 전통적인 경쟁 우위인 저비용 노동 모델에 직접적인 도전이 되고 있다고 언급했습니다.

전술적 기회 및 통화 전망

전술적 투자를 원하는 투자자들에게 Chowhan은 우호적인 환율 움직임과 합리적인 밸류에이션의 수혜를 입는 화학, 방산 및 일부 엔지니어링 주식을 매력적인 대상으로 꼽았습니다. 또한 그는 매력적인 수익률이 상당한 외국 자본을 끌어들일 수 있다는 점을 언급하며, FCNR(외국인 비거주자 외화 예금) 유입이 인도 루피화에 긍정적인 촉매제가 될 것이라고 지적했습니다.

핵심 요약