Các công ty NBFC và Ngân hàng tư nhân có hiệu suất vượt trội hơn các Ngân hàng Nhà nước, theo Abakkus Asset Manager

Trong một đánh giá thị trường gần đây, Aman Chowhan từ Abakkus Asset Manager đã nhấn mạnh sự thay đổi trong bối cảnh ngành tài chính Ấn Độ, lưu ý rằng các Công ty Tài chính Phi ngân hàng (NBFC) và các ngân hàng tư nhân đang có vị thế tốt hơn so với các ngân hàng thuộc sở hữu nhà nước (PSU). Trong khi nền kinh tế nói chung cho thấy khả năng chống chịu tốt, các biến số vĩ mô như giá dầu thô sẽ trở thành động lực chính gây ra sự biến động lợi nhuận của doanh nghiệp.

Dầu thô: Rủi ro vĩ mô chi phối đối với lợi nhuận

Trong khi nhiều nhà đầu tư tập trung vào các hình thái gió mùa, Chowhan lập luận rằng dầu thô mới là mối đe dọa đáng kể hơn đối với nền kinh tế Ấn Độ. Ông cho rằng ngay cả khi căng thẳng địa chính trị lắng xuống—chẳng hạn như thông qua một thỏa thuận tiềm năng với Iran—giá dầu vẫn có thể duy trì ở mức cao dai dẳng quanh ngưỡng 80 USD.

Mức giá duy trì này gây ra mối đe dọa trực tiếp đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp. Mặc dù quý tháng 3 vẫn ổn định nhờ lượng hàng tồn kho hiện có, nhưng tác động của chi phí năng lượng cao hơn dự kiến sẽ xuất hiện trong quý tháng 6. Chowhan ước tính biên lợi nhuận có thể bị ảnh hưởng từ 100–200 điểm cơ bản (bps) do giá dầu tăng cao. Do đó, rủi ro chính đối với nhiều lĩnh vực không phải là sự sụt giảm nhu cầu (vốn vẫn đang mạnh mẽ), mà là sự thu hẹp biên lợi nhuận.

Chuyển dịch ngành: Ưu tiên Ngân hàng tư nhân và NBFC

Trong lĩnh vực dịch vụ tài chính, Chowhan duy trì quan điểm lạc quan về các yếu tố cơ bản, mặc dù ông lưu ý rằng việc bán ròng của các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) vẫn là một trở ngại đáng kể đối với tâm lý thị trường. Khi so sánh các phân ngành ngân hàng, ông ưu tiên rõ rệt các NBFC và ngân hàng tư nhân hơn so với các ngân hàng nhà nước (PSU), cho rằng họ có khả năng ứng phó tốt hơn với môi trường vĩ mô hiện tại.

Trong mảng tiêu dùng, ông vẫn lạc quan về chi tiêu không thiết yếu và hàng tiêu dùng lâu bền nhờ nhu cầu mạnh mẽ. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng chi phí đầu vào tăng, đặc biệt là trong ngành kim loại, có thể gây áp lực lên lợi nhuận trong ngắn hạn. Ngược lại, ông đã chuyển sang trạng thái trung lập đối với ngành cơ sở hạ tầng do những áp lực tài khóa mà giá dầu cao chắc chắn sẽ gây ra đối với chi tiêu chính phủ.

Các lựa chọn phòng thủ và thách thức AI trong ngành IT

Khi biến động gia tăng, vị thế danh mục đầu tư của Chowhan đã chuyển dịch sang các chủ đề mang tính cấu trúc và phòng thủ. Ông nhấn mạnh năng lượng tái tạo—cụ thể là điện mặt trời, điện gió và ethanol—là những động lực tăng trưởng chính. Ngoài ra, ông cũng thấy giá trị gia tăng ở các cổ phiếu dược phẩm và sản xuất trong nước.

Ngược lại, ngành CNTT vẫn là một điểm cần thận trọng. Sau khi thoát khỏi các vị thế CNTT từ sáu tháng trước, Chowhan nhận thấy tiềm năng tăng giá hạn chế do áp lực định giá và sự gián đoạn mang tính cấu trúc do Trí tuệ nhân tạo (AI) gây ra. Ông lưu ý rằng mặc dù AI giúp cải thiện hiệu suất, nhưng nó trực tiếp thách thức lợi thế cạnh tranh truyền thống của Ấn Độ: mô hình lao động chi phí thấp.

Cơ hội Chiến thuật và Triển vọng Tiền tệ

Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm các thương vụ chiến thuật, Chowhan xác định ngành hóa chất, quốc phòng và một số cổ phiếu kỹ thuật là hấp dẫn, nhờ hưởng lợi từ các biến động tiền tệ thuận lợi và định giá hợp lý. Ông cũng chỉ ra rằng dòng vốn FCNR (Foreign Currency Non-Resident) là một chất xúc tác tích cực cho đồng Rupee Ấn Độ, lưu ý rằng lợi suất hấp dẫn có thể thu hút nguồn vốn nước ngoài đáng kể.

Các Điểm Chính Cần Lưu Ý