NBFCs und Privatbanken übertreffen PSU-Banken, sagt Abakkus Asset Manager

In einer jüngsten Markteinschätzung hob Aman Chowhan von Abakkus Asset Manager eine sich verändernde Landschaft für den indischen Finanzsektor hervor und stellte fest, dass Nicht-Banken-Finanzunternehmen (NBFCs) und Privatbanken besser positioniert sind als staatliche Banken (PSU-Banken). Während die Gesamtwirtschaft Widerstandsfähigkeit zeigt, werden Makrovariablen wie Rohölpreise zum primären Treiber für die Volatilität der Unternehmensgewinne werden.

Rohöl: Das dominante Makro-Risiko für die Gewinne

Während sich viele Anleger auf die Monsunmuster konzentrieren, argumentiert Chowhan, dass Rohöl die bedeutendere Bedrohung für die indische Wirtschaft darstellt. Er deutet an, dass die Ölpreise selbst dann hartnäckig hoch um die 80-Dollar-Marke bleiben könnten, wenn die geopolitischen Spannungen nachlassen – etwa durch ein potenzielles Abkommen mit dem Iran.

Dieses anhaltende Preisniveau stellt eine direkte Bedrohung für die Rentabilität der Unternehmen dar. Während das März-Quartal aufgrund vorhandener Lagerbestände stabil blieb, wird erwartet, dass sich die Auswirkungen höherer Energiekosten im Juni-Quartal bemerkbar machen werden. Chowhan schätzt einen potenziellen Rückgang der Margen um 100–200 Basispunkte aufgrund der erhöhten Ölpreise. Folglich besteht das Hauptrisiko für viele Sektoren nicht in einem Rückgang der Nachfrage, die robust bleibt, sondern vielmehr in einem Margendruck.

Sektorale Verschiebungen: Bevorzugung von Privatbanken und NBFCs

Innerhalb des Finanzdienstleistungssektors vertritt Chowhan eine konstruktive Sicht auf die Fundamentaldaten, merkt jedoch an, dass Verkäufe durch ausländische institutionelle Anleger (FII) weiterhin ein erheblicher Gegenwind für die Stimmung sind. Beim Vergleich der Banken-Teilsektoren bevorzugt er ausdrücklich NBFCs und Privatbanken gegenüber ihren PSU-Pendants und deutet an, dass diese besser gerüstet sind, um das aktuelle Makroumfeld zu bewältigen.

Im Konsumbereich bleibt er aufgrund der starken Nachfrage optimistisch in Bezug auf diskretionäre Ausgaben und langlebige Konsumgüter. Er warnt jedoch davor, dass steigende Inputkosten, insbesondere bei Metallen, die kurzfristige Rentabilität belasten könnten. Im Gegensatz dazu hat er sich gegenüber dem Infrastruktursektor neutral eingestellt, da höhere Ölpreise zwangsläufig den fiskalischen Druck auf die Staatsausgaben erhöhen.

Defensive Strategien und die KI-Herausforderung in der IT

Mit zunehmender Volatilität hat sich Chowhans Portfoliostrategie hin zu strukturellen und defensiven Themen verschoben. Er hebt erneuerbare Energien – insbesondere Solar-, Wind- und Ethanolenergie – als zentrale Wachstumstreiber hervor. Zudem sieht er einen steigenden Wert in Pharmaaktien und der inländischen Fertigung.

Im Gegensatz dazu bleibt der IT-Sektor ein Grund zur Vorsicht. Nachdem er seine IT-Positionen bereits vor sechs Monaten aufgelöst hat, sieht Chowhan aufgrund von Bewertungsdruck und der durch Künstliche Intelligenz verursachten strukturellen Umbrüche nur begrenztes Aufwärtspotenzial. Er merkt an, dass KI zwar die Effizienz steigert, aber Indiens traditionellen Wettbewerbsvorteil – sein Niedriglohnmodell – direkt infrage stellt.

Taktische Chancen und Währungsausblick

Für Anleger, die nach taktischen Gelegenheiten suchen, identifiziert Chowhan die Bereiche Chemie, Verteidigung und ausgewählte Maschinenbauaktien als attraktiv, da sie von günstigen Währungsbewegungen und angemessenen Bewertungen profitieren. Er wies zudem auf FCNR-Zuflüsse (Foreign Currency Non-Resident) als positiven Katalysator für die Indische Rupie hin und merkte an, dass attraktive Renditen erhebliches ausländisches Kapital anziehen könnten.

Wichtigste Erkenntnisse